受上周末利空因素影響,周一A股期現(xiàn)貨指數(shù)早盤大幅低開,雖然一度振蕩回升,但午后再度回落,尾盤跳水。滬指和滬深300指數(shù)失守60日線。盤面上,個股普跌,成交萎縮,市場悲觀氛圍濃厚。事實上,自上周以來A股期現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)重心小幅下移的振蕩整理走勢,盤中跳水明顯,成交逐步萎縮,10月的漲勢有終結(jié)的跡象。
我們認(rèn)為,當(dāng)前的調(diào)整為指數(shù)反彈過程中正常的回調(diào)整理,股指后期走勢較為樂觀。一方面,自8月底指數(shù)創(chuàng)本輪“股災(zāi)”階段性低點以來,主要指數(shù)反彈幅度已經(jīng)超過20%,很多個股漲幅超過50%,技術(shù)上存在調(diào)整要求。另一方面,滬指3450附近是七八月套牢區(qū)間的下軌,短線獲利盤和上方套牢盤形成的做空壓力對于市場沖擊比較大。指數(shù)在此點位需回調(diào)振蕩,以便充分換手,積蓄動能。
對于反彈尚未結(jié)束的判斷,我們主要基于以下五方面分析。
第一是從技術(shù)和盤面特征角度看。10月以來A股指數(shù)向上突破了9月的盤整區(qū)間上軌、6月中旬以來的下跌趨勢線以及60日線壓力,主要指數(shù)均形成了5日、10日、20日和30日線并列向上的良好上漲態(tài)勢。其中創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤指數(shù)已經(jīng)放量突破7月初的低點。雖然自上周以來指數(shù)呈現(xiàn)重心逐步小幅下移的振蕩整理走勢,且滬指和滬深300指數(shù)與本周一失守60日線,但8月底以來的上漲趨勢并未被破壞。從近期盤中走勢來看,調(diào)整往往會當(dāng)日或者次日逆轉(zhuǎn),市場抄底動能依然強烈。
第二是投資者的信心角度看。雖然指數(shù)的頻繁跳水顯示壓力位前投資者信心不足,但本次反彈,兩市融資余額明顯跟隨上漲。這表明市場信心已有較大程度恢復(fù)。兩市融資余額已經(jīng)從9月的最低9040億元逐步回升至10月底的1.03萬億元以上。
第三是從市場參與各方心態(tài)來看。和往年的熊市不同,今年6月以來的暴跌將散戶和機構(gòu)同時套牢,甚至“國家隊”也被套在“半山腰”。進(jìn)入四季度,機構(gòu)尤其是做相對收益的公募基金排名壓力提上日程。目前狀況是散戶想解套、機構(gòu)想做成績、“國家隊”想維穩(wěn),整個市場都是人心思漲。在人心思漲的背景下,利空方面的數(shù)據(jù)尤其是疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)往往被解讀為對寬松政策的期待,反而利好股市走勢。因此悲觀的宏觀經(jīng)濟形勢并不是股市下跌的理由。
第四是從消息面上來看。首先,截至9月底證監(jiān)會對于場外配資和傘形信托的清理已經(jīng)接近尾聲,市場被動做空的動能已經(jīng)衰竭。其次,雖然徐翔被抓等消息短期將抑制市場投機氛圍,甚至?xí)l(fā)同類資金出逃,短期對A股市場產(chǎn)生利空影響,但中長期來看,有利于凈化A股市場,提高投資者信心。最后,國外利好主要是9月美聯(lián)儲延遲加息后對于人民幣貶值壓力的緩解,目前處于外圍政策影響的相對真空期。A股8月中下旬的暴跌很大程度上源于人民幣貶值導(dǎo)致的資金外流壓力或者恐慌。
第五是從資金面上來看。近期中國央行宣布年內(nèi)第三次“雙降”,而歐央行行長德拉吉在10月議息例會新聞發(fā)布會上也表示,如有必要,歐央行的量化寬松(QE)措施將實施至2016年9月甚至更晚時候。在悲觀的全球經(jīng)濟形勢下,新一輪量化寬松或箭在弦上。從反映市場無風(fēng)險收益率的中長期國債收益率走勢來看,近期國內(nèi)無風(fēng)險收益率快速下降。10月底,5年期國債到期收益率已經(jīng)逼近2.7%,10年期國債到期收益率也一度跌破3%。無風(fēng)險收益率的明顯下降,顯示市場資金充足,并提升股票估值。
綜上所述,對于反彈持續(xù)時間,我們樂觀預(yù)計到今年12月初。一方面,12月為年底最后一個月,面臨年底結(jié)算,市場資金面相對趨緊。另一方面,12月美聯(lián)儲議息會議加息的概率遠(yuǎn)大于9月,人民幣貶值壓力增加。雖然當(dāng)前指數(shù)尤其是主板指數(shù)進(jìn)入套牢密集區(qū),上方面臨較大的壓力,但基于技術(shù)、盤面特征、投資者信心、消息面和資金面等多方面分析,我們認(rèn)為反彈尚未結(jié)束,調(diào)整無需擔(dān)憂。
來源:期貨日報