如果長熊思維(perma-bears)和長牛思維(perma-bulls)們對全球投資長期前景都打錯算盤的話,或許需要用一個更為靈活的策略來應(yīng)對2012年的市況,攻守兼并的策略可能比較合適.
盡管面臨巨大的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險和債務(wù)危機的負面影響,但在各國央行史無前例的注資措施和依舊強勁的民間商業(yè)周期的支持下,今年市場還是取得了耀眼的漲勢.
不過這兩股相對的勢力或許仍會頑固拉扯著,意味我們很難對此波漲勢保持堅定的信心,就如同去年秋季我們看待當(dāng)時的市場恐慌那樣.再回到動物的比喻,市場的羊群至少應(yīng)該要謹慎行事.
"死忠多頭可以坐下來稍事休息--至少在情勢完全改變前是如此,"ING首席國際分析師Rob Carnell說,并警告稱,要對今年從股市到新興市場等風(fēng)險資產(chǎn)漲勢會持續(xù)的臆測持審慎態(tài)度.
懷疑情緒在蔓延.
在一篇題為"似曾相識"的報告中,匯豐全球分析師Karen Ward表示,在家庭實質(zhì)收入開始增加之前,西方國家的經(jīng)濟不會持續(xù)復(fù)蘇.家庭實際收入陷入停滯已長達五年,使得償還債務(wù)更加困難.
而且如2011年一樣,歐美國家的政治僵局和政策僵局,基本上仍未解決.
"無疑全球經(jīng)濟出現(xiàn)了一些復(fù)蘇的苗頭.不過我們也清楚地意識到,過去也曾出現(xiàn)過類似的情形,去年年初就有過狂熱的樂觀情緒."
**牛市、熊市、羊市、還是狼市?**
因此如果把去年大起大落走勢,甚至是數(shù)次小規(guī)模的震蕩行情重演,作為2012年的模板,現(xiàn)在是否是以戰(zhàn)術(shù)投資見長的"狼群"進場的好時機?
在過去六個月中刻意采行反直覺策略會十分奏效,強化部分基金青睞的反向操作,在波動加劇時進行風(fēng)險交易,反之依然.
例如,若在去年12月歐元區(qū)最恐慌的時刻,買入收益率高於7%的10年期意大利公債,迄今為止回報率將超出11%.
若在有關(guān)美國經(jīng)濟再次衰退甚至陷入蕭條的傳言甚囂塵上之際,於去年10月買入美股,可獲得逾20%的回報率,反而將標準普爾500指數(shù)置入技術(shù)性"牛市"領(lǐng)域.
但美國失業(yè)率仍逾8%,且政府債務(wù)相當(dāng)於國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的110%以上,美國經(jīng)濟是否真的已完全重返持續(xù)復(fù)蘇的軌道上?
復(fù)雜的歐元區(qū)危機真的解決了嗎?意大利債務(wù)可持續(xù)性得以確保了嗎?
二者的合理答案是"或許沒有".
希臘及葡萄牙公債1月持續(xù)承壓,而10年期美國公債收益率處於2%下方,顯示市場不全然是盲目樂觀的.
誠然,美國經(jīng)濟在冬季亮麗反彈,而中國經(jīng)濟則溫和放緩,都是很有意義的.歐洲央行近5,000億歐元三年期低息銀行貸款,在暫時舒緩當(dāng)前歐元區(qū)銀行業(yè)及主權(quán)債務(wù)危機對全球造成的威脅上,發(fā)揮了決定性的作用.
此外,歐洲央行還計劃於2月29日可能再次挹注同樣規(guī)模的流動性.這意味著多數(shù)人預(yù)計這一因素的利好效應(yīng)將持續(xù)到2月29日,甚至可能會延續(xù)到本季結(jié)束.
【路透倫敦】
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