券商、銀行等金融權(quán)重股大幅走高　

由于本周PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場在本周振蕩后強勢突破。但從基本面來看，經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)仍需觀察，后市能否反轉(zhuǎn)仍難以確認(rèn)。從資金面和技術(shù)面上看，上證指數(shù)目前仍具有一定的反彈空間，若指數(shù)上行至3700—3800點一線密集成交區(qū)域，則多單可先考慮止盈離場。

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所改善

本周公布的10月財新制造業(yè)PMI為48.3，創(chuàng)出6個月以來的新高，9月的財新制造業(yè)PMI僅為47.2，但從數(shù)據(jù)來看，10月PMI仍處于50的榮枯線下方，顯示制造業(yè)仍承受著一定的壓力。上周，中國制造業(yè)官方PMI公布，10月官方制造業(yè)PMI為49.8，與上月持平。從本周公布的10月財新服務(wù)業(yè)PMI來看，10月財新服務(wù)業(yè)PMI為52.0，較9月低點出現(xiàn)了較為明顯回升，從服務(wù)業(yè)PMI來看，雖然9月財新服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)出了階段性低點，但仍處于50榮枯線上方，且10月服務(wù)業(yè)PMI強勢反彈，顯示我國的服務(wù)業(yè)經(jīng)營情況仍處于擴(kuò)張態(tài)勢。

從PMI與上證指數(shù)的關(guān)系來看，今年之前，制造業(yè)PMI與上證指數(shù)的正相關(guān)性一直較強，雖然今年股市與制造業(yè)PMI走勢出現(xiàn)背離，但之后迅速出現(xiàn)了回歸。隨著近期政府加大穩(wěn)增長力度，經(jīng)濟(jì)增速放緩的情形得到了一定緩解，進(jìn)入四季度，中國經(jīng)濟(jì)形勢有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。但從中長期來看，內(nèi)需不足仍是經(jīng)濟(jì)下行的主要因素，受大宗商品價格持續(xù)下行的影響，制造業(yè)持續(xù)低迷，雖然10月財新制造業(yè)PMI小幅反彈，但仍需要觀察反彈的持續(xù)性。

從前幾年財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，2012年到2014年期間，每年臨近年底，制造業(yè)PMI都會短暫反彈至榮枯線50的上方的情形，這也是近年來為何A股容易發(fā)生年底行情的原因，但從前幾次的反彈力度來看，持續(xù)性都不是特別強，而今年制造業(yè)下行壓力尤其大，因此PMI能否繼續(xù)助力股市仍需觀察。

資金面持續(xù)向好

央行上個月宣布雙降之后，市場反應(yīng)平淡，從資金面來看，近期資金面持續(xù)向好的趨勢并沒有改變。首先，從長期利率來看，10年期國債到期收益率始終維持低位，并且在10月27日一度跌破3%的整數(shù)關(guān)口，雖然之后有所反彈，但總體來看力度不大，作為長期無風(fēng)險基準(zhǔn)利率，多數(shù)投資者都將10年期國債收益率作為收益基準(zhǔn)，10年期國債收益率的下降必然會提升股市自身估值。

短期來看，隔夜SHIBOR持續(xù)下行，基本穩(wěn)定運行在2%以下。從兩市融資余額來看，近期兩市融資余額不斷上行，突破且站穩(wěn)萬億整數(shù)大關(guān)，在近期股市的回調(diào)中，兩市融資余額并未出現(xiàn)大幅回落，反而小幅增長，可見市場的信心得到了一定程度恢復(fù)，同時近期市場在調(diào)整時出現(xiàn)極度縮量，而在周三、周四的上漲時出現(xiàn)了放量，顯示近期市場走勢偏強，有利于近期市場反彈。

技術(shù)面來看，上證指數(shù)一直維持在3300—3450點振蕩區(qū)間運行，與9月行情類似，在周二上證指數(shù)縮量下探3300點一線且確認(rèn)支撐有效后，周三出現(xiàn)放量上漲，周四一舉突破3450點一線振蕩區(qū)間上沿的壓力，盤面二八分化明顯，券商股連續(xù)兩天集體漲停，帶動保險、銀行等金融類權(quán)重股大幅上漲，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤個股已經(jīng)率先反彈到了7—8月的成交密集區(qū)域，壓力明顯增大。

從近期藍(lán)籌股的表現(xiàn)來看，市場有風(fēng)格切換的跡象，而上證指數(shù)距離之前的成交密集區(qū)域3700—3800點一線仍有一定的空間，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)配合，市場的反彈行情有望延續(xù)。從期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看，IF主力合約仍貼水現(xiàn)貨指數(shù)80點左右，而IH、IC主力合約也不同程度貼水現(xiàn)貨指數(shù)，顯示市場信心仍未能完全恢復(fù)，若后期上證指數(shù)上行至3700—3800點一線密集成交區(qū)域，則多單可先考慮止盈離場。

來源：期貨日報