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金融產(chǎn)品
債市等待方向明朗
發(fā)布時(shí)間:2017-09-01 08:02:56

          近期,國(guó)債期貨延續(xù)振蕩走勢(shì),現(xiàn)券收益率窄幅波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)基本面上并沒有較大沖擊因素。昨日公布的8月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期,對(duì)債市形成一定利空。流動(dòng)性方面,央行“削峰填谷”,資金面整體維持緊平衡。外圍市場(chǎng),人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勁,美聯(lián)儲(chǔ)縮表在即,需密切關(guān)注其影響。

基本面上,由于目前處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的真空期,其對(duì)債市影響偏中性。8月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為51.7,好于預(yù)期,達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn),表現(xiàn)十分亮眼。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)出現(xiàn)回落,生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)則出現(xiàn)回升,表明制造業(yè)市場(chǎng)需求不斷改善。但是我們也注意到,8月官方非制造業(yè)PMI53.4,是15個(gè)月以來的最低值,雖然維持在臨界點(diǎn)之上,但是仍處于下行通道中。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、新訂單指數(shù)以及業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較上月有所回落,表明非制造業(yè)需求較弱。

整體來看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍存,但強(qiáng)度可能有所減弱。另外,最近大宗商品特別是黑色系的偏強(qiáng)走勢(shì)也對(duì)債市有明顯的壓制效應(yīng),后期受環(huán)保限產(chǎn)影響,大宗商品價(jià)格仍有上行動(dòng)力,需關(guān)注其對(duì)債市的影響。

流動(dòng)性方面,近期資金面仍然維持緊平衡狀態(tài),央行已多日在公開市場(chǎng)執(zhí)行凈回籠操作,資金面波動(dòng)較大。央行就上述操作的解釋為月末時(shí)點(diǎn),財(cái)政支出力度進(jìn)一步加大,將對(duì)沖部分逆回購到期量,銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。但是9月流動(dòng)性可能存在較大的不確定性,特別是9月同業(yè)存單到期規(guī)模創(chuàng)歷史新高,同時(shí)銀行體系面臨MPA考核、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開等因素均會(huì)對(duì)資金面形成一定沖擊,預(yù)計(jì)后期央行仍將執(zhí)行“削峰填谷”操作,以保持銀行體系流動(dòng)性的穩(wěn)定,整體資金面仍將維持緊平衡狀態(tài)。

外圍市場(chǎng)方面,美國(guó)、日本、德國(guó)10年期國(guó)債收益率較8月初均有一定幅度下行。需要特別注意的是,美聯(lián)儲(chǔ)可能開展“縮表”操作。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議紀(jì)要的內(nèi)容,如果經(jīng)濟(jì)符合預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)將很快進(jìn)行“縮表”操作。目前,美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇,就業(yè)數(shù)據(jù)整體向好,市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月啟動(dòng)“縮表”計(jì)劃。但是短期來看,美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”可能對(duì)國(guó)內(nèi)債市影響有限。特別是經(jīng)歷金融去杠桿后,國(guó)內(nèi)利率短期處于相對(duì)高位,而近期美元兌人民幣匯率也跌破6.6關(guān)口,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)貨幣政策受外圍因素影響較小。

整體來看,經(jīng)濟(jì)基本面近期對(duì)債市并無較大沖擊,8月官方PMI數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍較強(qiáng)。流動(dòng)性方面,央行“削峰填谷”,預(yù)計(jì)資金面整體仍將維持緊平衡狀態(tài)。外匯市場(chǎng)上,人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勁,美聯(lián)儲(chǔ)即將啟動(dòng)的“縮表”計(jì)劃短期對(duì)國(guó)內(nèi)債市影響有限,預(yù)計(jì)國(guó)債期貨仍將維持振蕩走勢(shì)。

來源:期貨日?qǐng)?bào)