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金融產(chǎn)品
滬股通連續(xù)19日凈流出 A股震蕩分化加劇
發(fā)布時(shí)間:2015-11-16 09:11:04

          上周大盤在強(qiáng)勢(shì)站上3600點(diǎn)后持續(xù)震蕩整理,周五失守3600點(diǎn)和年線。反彈后獲利回吐壓力增大,加上三季度成交密集區(qū)阻力較強(qiáng),因此大盤止步六連陽。此外,美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期升溫,導(dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)偏好率先下行,滬股通持續(xù)19個(gè)交易日凈流出。上周末管理層上調(diào)融資保證金比例至100%,由于僅針對(duì)存量并且目前保證金比例普遍高于50%,因此對(duì)市場(chǎng)影響有限。在改革深化、貨幣寬松的背景下,反彈行情有望延續(xù),特別是改革紅利還將不斷掀起結(jié)構(gòu)性主題炒作;但短期回調(diào)需求和不確定性提升,后市震蕩分化將加劇。操作上宜去偽存精,波段操作。

  謹(jǐn)慎情緒抬頭 3600點(diǎn)失守

  上周滬綜指在周一強(qiáng)勢(shì)站穩(wěn)3600點(diǎn)之后出現(xiàn)連續(xù)縮量橫盤震蕩,周四收陰,止步六連陽,周五低開后弱勢(shì)震蕩,收?qǐng)?bào)3580.84點(diǎn),下跌1.43%,失守3600點(diǎn)和年線。

  在六連陽并且站上3600點(diǎn)和年線后,短期多方動(dòng)能消耗較大,大盤本身存在震蕩整固需求。與此同時(shí),三季度成交密集區(qū)依然形成較大壓制,此前降杠桿過程中形成的重要阻力位不會(huì)輕易被跨越。前期套牢盤解套壓力疊加短期獲利盤回吐壓力,令大盤上行明顯遇阻。而由于首批新股將按舊辦法申購,因此在新股發(fā)行改革利好釋放后,市場(chǎng)開始再度擔(dān)憂最近一輪新股對(duì)市場(chǎng)的抽血效應(yīng)。

  值得一提的是,港交所數(shù)據(jù)顯示,自20151016日至1113日,除了1020日、21日滬股通因重陽節(jié)暫停交易兩天之外,滬股通已經(jīng)連續(xù)19個(gè)交易日凈流出,凈流出額累計(jì)達(dá)245.6億元。資金持續(xù)離場(chǎng),除了獲利回撤之外,美元加息預(yù)期升溫成為關(guān)鍵原因。隨著加息時(shí)點(diǎn)的臨近,謹(jǐn)慎情緒或?qū)⒅鸩铰又?/span>A股內(nèi)部投資者,從而加大市場(chǎng)波動(dòng)。

  目前,無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)兩大反彈邏輯仍在,財(cái)政、貨幣政策雙松,改革紅利不斷釋放,新股發(fā)行改革打破抽血魔咒。在此背景下,上行趨勢(shì)有望延續(xù),結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)還將綻放。不過,在上周藍(lán)籌股接棒成長股完成補(bǔ)漲后,反彈正式步入下半場(chǎng)。技術(shù)面回調(diào)、獲利盤回吐、解套盤離場(chǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等多重因素使得多空強(qiáng)弱格局發(fā)生改變,后市震蕩分化將進(jìn)一步加劇。

  上調(diào)融資保證金比例影響有限

  上周五晚,上交所和深交所宣布,對(duì)融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行修改,將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由50%提高至100%。此次調(diào)整僅針對(duì)新增融資合約,規(guī)則實(shí)施前已存續(xù)的融資融券合約仍按照修改前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。此調(diào)整將自20151123日起實(shí)施。

  融資保證金比例是指投資者融資買入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例,決定了客戶融資買入交易的杠桿率。換句話說,管理層此舉意在降低融資杠桿。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此舉看似利空,實(shí)則對(duì)市場(chǎng)影響有限。首先,上調(diào)融資保證金比例的背景是近期兩融規(guī)模的快速上升,降低杠桿率有助于平抑市場(chǎng)波動(dòng),避免暴漲暴跌,有利于慢牛的健康運(yùn)行。其次,融資保證金比例上調(diào)僅針對(duì)增量,不涉及存量,因此不會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模拋售潮。再次,距離23日還有一周,政策規(guī)避者可能會(huì)提前買進(jìn)股票,反而有助市場(chǎng)企穩(wěn)反彈。另外,前期去杠桿后,目前證券行業(yè)的保證金比例普遍高于50%,因此上調(diào)保證金比例的影響有限。

總體來看,降杠桿本身作為控制上漲節(jié)奏的政策信號(hào),對(duì)市場(chǎng)心理難免帶來心理擾動(dòng),結(jié)合技術(shù)面回調(diào)需求,短期市場(chǎng)波動(dòng)將加劇。但鑒于實(shí)際影響有限,因此大盤調(diào)整空間也不會(huì)太大。目前主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為,未來大盤可能會(huì)維持箱體震蕩格局,建議波段操作,去偽存精,兌現(xiàn)前期漲幅過大的品種,在漲幅落后的優(yōu)質(zhì)品種中尋找機(jī)會(huì),緊密跟隨改革紅利指揮棒,靈活參與主題投資。

來源:中國證券報(bào)