7月指數(shù)分化較為顯著，IF和IH加權(quán)指數(shù)整體呈現(xiàn)單邊上行態(tài)勢，而IC加權(quán)指數(shù)表現(xiàn)為V形反轉(zhuǎn)，市場顯著分化的根源來自不同指數(shù)所涉及上市公司業(yè)績的表現(xiàn)。后市來看，受助于宏觀經(jīng)濟(jì)短期穩(wěn)中向好，貨幣政策穩(wěn)健中性，人民幣貶值預(yù)期下降，以及十九大臨近，預(yù)計市場大幅波動的概率不大，操作上建議偏多思路為主，后期需關(guān)注中證500指數(shù)估值修復(fù)帶動IC指數(shù)合約的回升。

二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)穩(wěn)中向好態(tài)勢明顯。政策面上，7月中旬召開的金融工作會議，強(qiáng)調(diào)金融防風(fēng)險去杠桿的作用，并成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，以強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險防范職責(zé)，再次確定了金融要服從于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的功能。

在流動性上，央行仍將以維護(hù)整體流動性平衡為主要目的，6月央行為應(yīng)對資金季節(jié)性緊張，分別向市場投放14天期5200億元和28天期14200億元的逆回購，共計1.94萬億元，以維持市場流動性，這些長期資金在本月陸續(xù)到期，到期量高達(dá)1.17萬億元，且集中在第三周和第四周，在此期間央行于第三周連續(xù)五個交易日實行凈投放，且單日投放量創(chuàng)半年來新高，令市場資金緊張情緒有所緩解，維護(hù)了整體市場流動性平衡。

7月滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)呈現(xiàn)單邊上行態(tài)勢，并突破上方跳空缺口，而中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅下挫，主要是由于上市公司二季報陸續(xù)披露后，業(yè)績成為整體市場投資主線，其中業(yè)績超預(yù)期個股受到資金青睞，尤其以低估值為代表的白馬藍(lán)籌股為主，且集中于上證50和滬深300指數(shù)，而低于預(yù)期的個股迅速被市場摒棄，加之溫氏股份、網(wǎng)宿科技、三聚環(huán)保等大量權(quán)重股業(yè)績低于預(yù)期，且樂視網(wǎng)頻頻暴出債務(wù)、管理層變動等問題，令創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌，拖累中證500指數(shù)下挫，從而使得三大指數(shù)7月分化尤為顯著。加之，市場資金為規(guī)避風(fēng)險，逐步從中小創(chuàng)板塊流向上證50指數(shù)，呈現(xiàn)抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象。

截至7月26日滬深兩市融資余額累計增加149.1億元至8903.73億元，創(chuàng)兩個月來新高，同時深股通和滬股通凈流入202.17億元，增量較上個月有所減少，從估值面來看，6月滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)和中證500指數(shù)估值得到一定的修復(fù)，基本回歸到今年以來均值水平，但經(jīng)歷7月中旬大幅下挫之后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌至三年以來新低，上證50指數(shù)估值攀升為兩年來新高，短期或促使部分資金流向低估值業(yè)績優(yōu)良的中小成長股，從而帶動中證500指數(shù)的回升。

從目前的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看，期指波動幅度明顯較大，截至7月27日收盤，滬深300指數(shù)7月上漲1.24%，上證50指數(shù)上漲3.40%，中證500指數(shù)上漲0.75%，對應(yīng)的波幅分別為3.85%、6.04%和6.31%，而相對應(yīng)的期貨IF加權(quán)指數(shù)上漲1.27%，IH加權(quán)指數(shù)上漲4.53%，IC加權(quán)指數(shù)上漲0.54%，對應(yīng)的波幅分別為4.61%、7.30%和6.52%，貼水結(jié)構(gòu)較前期亦有明顯收窄，其中IH的當(dāng)月合約連續(xù)四個交易日呈現(xiàn)升水狀態(tài)，顯示市場對后市較為樂觀，同時IF和IC當(dāng)月合約分別貼水0.58%和0.88%，較前期亦有所收窄。

從操作機(jī)會來看，現(xiàn)貨指數(shù)和期貨指數(shù)的整體均線系統(tǒng)均呈現(xiàn)多頭格局，IF加權(quán)指數(shù)下方20日均線支撐力度較強(qiáng)，鑒于未來系統(tǒng)性風(fēng)險較小，中證500指數(shù)估值修復(fù)，三組期指均以偏多思路為主，鑒于前期上證50指數(shù)估值不斷被重估，以及中證500指數(shù)上方面臨中長期均線和三大跳空缺口的壓制，操作上仍以IF合約為主。 

來源：期貨日報