在利空壓力明顯增加的情況下,周一期指整體延續(xù)振蕩調(diào)整走勢。受風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)影響更直接的中證500期指走勢,更是弱于其他兩大期指。
經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)
從商品期貨表現(xiàn)來看,市場對經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)弱的憂慮仍在發(fā)酵,9月螺紋鋼1801合約跌幅接近10%。消息面來看,在海外機(jī)構(gòu)下調(diào)中國評級、人民幣重回弱勢等因素影響下,加上樓市調(diào)控再升級,使得投資者對庫存周期見頂回落的憂慮進(jìn)一步放大。不過,從我們跟蹤的六大發(fā)電耗煤同比增速、水泥價(jià)格、旬度粗鋼日均產(chǎn)量、土地供應(yīng)與成交等高頻指標(biāo)看,經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍處于穩(wěn)定水平,并未出現(xiàn)失速跡象。我們認(rèn)為,設(shè)備投資更新周期啟動(dòng),將對沖庫存周期下滑拖累,今年三四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將持穩(wěn)。
臨近三季度末,之前市場擔(dān)憂2.25萬億元同業(yè)存單到期,目前看最大的沖擊時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去。從貨幣市場資金利率走勢看,R007自9月19日創(chuàng)階段性高點(diǎn)后回落。DR007中樞上移,但幅度有限。雖然“去杠桿”基調(diào)延續(xù),但近期央行連續(xù)兩周在公開市場上實(shí)現(xiàn)凈投放,托底思路依然較濃,三季度末資金面料“有驚無險(xiǎn)”。
海外方面,目前投資者對10月美聯(lián)儲(chǔ)縮表仍有一定擔(dān)憂。不過,市場流動(dòng)性一方面依靠央行基礎(chǔ)貨幣投放,另一方面依靠經(jīng)濟(jì)活動(dòng)派生。今年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢改善,微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)熱度升溫,有利于通過信貸等方式擴(kuò)張貨幣,并最終影響到金融市場。這將顯著彌補(bǔ)央行基礎(chǔ)貨幣收縮所帶來的流動(dòng)性缺失。我們認(rèn)為,目前投資者憂慮的“聯(lián)儲(chǔ)縮表”問題,更多地來自于情緒上的利空效應(yīng),實(shí)質(zhì)影響有限。
期指或先抑后揚(yáng)
本周是國慶中秋長假前最后一周交易。按照以往慣例,市場交投將轉(zhuǎn)為清淡,持股還是持幣過節(jié)也成為市場討論焦點(diǎn)。不過,從歷年市場運(yùn)行表現(xiàn)看,股市并未出現(xiàn)明顯的節(jié)日效應(yīng)(例如假期后下跌等)。目前市場不確定的風(fēng)險(xiǎn)主要來自海外。
受經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)、流動(dòng)性緊縮等預(yù)期拖累,期指出現(xiàn)下行。在指數(shù)回落、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落過程中,前期調(diào)整充分的銀行等大盤股重新成為市場的穩(wěn)定器。二級市場上兼具價(jià)值與避險(xiǎn)屬性的消費(fèi)板塊,近期受到資金追捧。但現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性行情難以給指數(shù)形成上行合力支撐。預(yù)計(jì)期指或先以消化悲觀預(yù)期為主,隨后在超預(yù)期利好出現(xiàn)后,有望出現(xiàn)探底回升走勢。
來源:金融界網(wǎng)站