10月26日，三大期指高開(kāi)后震蕩走低，午后翻綠，尾盤再度拉升。分析人士指出，雖然昨日滬綜指自股災(zāi)以來(lái)首次突破60日線，但由于缺乏新的熱點(diǎn)推動(dòng)，期指漲勢(shì)并不流暢，短期來(lái)看多空分歧加大，期指震蕩料加劇。

期指走勢(shì)分化

截至昨日收盤，三期指主力合約走勢(shì)略微分化。其中，滬深300期指主力合約IF1511上漲0.53%，報(bào)收于3470.2點(diǎn)；上證50期指主力合約IH1511上漲0.26%，報(bào)收于2316.4點(diǎn)；中證500期指主力合約IC1511則下跌0.12%，報(bào)收于6865點(diǎn)。

期現(xiàn)價(jià)差方面，期指仍處于貼水狀態(tài)，截至收盤，IF1511合約貼水119.06點(diǎn)，IH1511合約貼水33.62點(diǎn)；IC1511合約貼水321.75點(diǎn)。

周末“雙降”是主導(dǎo)周一市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素。福能武夷投資研究員陳溢洲表示，“雙降”政策推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)上漲，周一上證綜指自股災(zāi)以來(lái)首次突破60日線。

不過(guò)，市場(chǎng)漲勢(shì)偏弱也暴露了一些問(wèn)題。銀建期貨期指分析師張皓表示，降息降準(zhǔn)的同步推出，代表資金面正在日益寬松，當(dāng)前滬深兩市日成交量超過(guò)一萬(wàn)億，三大期指合約持倉(cāng)量也逐步增加，說(shuō)明資金流入速度開(kāi)始加快，但是由于持續(xù)吸引資金關(guān)注的熱點(diǎn)板塊尚未形成，因此盤面漲勢(shì)尚未順暢。

方正中期期貨期指研究員彭博表示，周一指數(shù)整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，不管是上證綜指還是滬深300指數(shù)均在午后出現(xiàn)了回落。值得關(guān)注的是，在滬深300指數(shù)午盤沖高的同時(shí)，期指并未明顯上漲，而是繼續(xù)出現(xiàn)回調(diào)�？傮w而言，期貨表現(xiàn)顯著弱于現(xiàn)貨，三大期指呈現(xiàn)出貼水幅度擴(kuò)大的格局，可能制約上漲高度。

反彈邏輯能否延續(xù)

回顧10月初以來(lái)的這一輪期指反彈，陳溢洲認(rèn)為，其邏輯主要有三個(gè)方面：第一，經(jīng)濟(jì)下行壓力愈顯沉重，政策寬松預(yù)期濃厚；第二，場(chǎng)外去杠桿過(guò)程基本結(jié)束，兩融余額持續(xù)攀升；第三，在資產(chǎn)荒及流動(dòng)性寬松背景下，部分資金重返股市。判斷未來(lái)期指能否延續(xù)上漲，重點(diǎn)是看后市市場(chǎng)的反彈邏輯能否延續(xù)。

陳溢洲認(rèn)為，一方面貨幣寬松政策預(yù)期部分兌現(xiàn)后，短期內(nèi)市場(chǎng)反彈動(dòng)力略有削弱；另一方面周一央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)尚未面臨“零利率”約束，降息降準(zhǔn)仍有空間。“由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚無(wú)止跌企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)后續(xù)央行還將出臺(tái)進(jìn)一步寬松政策，寬松時(shí)點(diǎn)最快可能在12月份，流動(dòng)性寬松及資產(chǎn)荒核心邏輯沒(méi)有改變。而未來(lái)兩融余額能否繼續(xù)攀升還需要觀察。整體來(lái)看，市場(chǎng)反彈動(dòng)力仍存，但力度可能較前期稍有弱化，期指走勢(shì)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。技術(shù)上重點(diǎn)關(guān)注滬指能否站穩(wěn)60日線。”

從昨日的板塊輪動(dòng)熱點(diǎn)來(lái)看，分析人士認(rèn)為，周一板塊輪動(dòng)明顯出現(xiàn)熱點(diǎn)不清晰，炒作乏力的跡象，市場(chǎng)出現(xiàn)沖高回落表明市場(chǎng)明顯疲弱。“從歷史上看，這往往是上漲行情已經(jīng)進(jìn)入尾聲的征兆，從技術(shù)上看，滬指3500點(diǎn)左右是較強(qiáng)的壓力位，從目前的市場(chǎng)上升力度來(lái)看似乎難以突破。”彭博表示。

張皓則認(rèn)為，雖然期現(xiàn)指數(shù)繼續(xù)保持貼水狀態(tài)，并且呈現(xiàn)反向市場(chǎng)情況，但是當(dāng)前資金面已經(jīng)有所改善，因此下跌空間相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期仍將維持震蕩上漲走勢(shì)，隨著后期各項(xiàng)政策得到落實(shí)，如果相關(guān)權(quán)重板塊能夠得到資金持續(xù)關(guān)注，期指有望繼續(xù)走強(qiáng)。

人氣回升 成交持倉(cāng)放大

量能方面，昨日，三大期指主力合約的成交量均有所提高，持倉(cāng)量同比增加，顯示期指人氣回升。其中，滬深300期指主力合約IF1511成交量為13161手，持倉(cāng)量為21617手，日增倉(cāng)704手；上證50期指主力合約IH1511成交量為4726手，持倉(cāng)量為8293手，日增倉(cāng)298手；中證500期指主力合約IC1511成交量為9359手，持倉(cāng)量為10328手，日增倉(cāng)283手。

對(duì)于當(dāng)前的多空博弈形勢(shì)，分析人士表示，期指人氣回升，顯示多空分析加大，可能促使震蕩加劇。前期受到資金青睞的中小盤股票漲勢(shì)有所回落，而權(quán)重股尚未得到資金持續(xù)關(guān)注，難以帶動(dòng)指數(shù)走出上漲行情，因此預(yù)計(jì)多頭資金將在此點(diǎn)位蓄勢(shì)整理，積累上攻動(dòng)能。

機(jī)構(gòu)看市

國(guó)投中谷期貨：由于兩融反映的是市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和交投熱情，因而隨著市場(chǎng)行情回暖，預(yù)計(jì)兩融余額繼續(xù)提升。不過(guò)，至于“二八”風(fēng)格會(huì)否發(fā)生逆轉(zhuǎn)，券商多認(rèn)為概率不大，成長(zhǎng)和改革依舊是主線。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨：上證綜指3450—3500點(diǎn)壓力較大，建議逢高減持，控制倉(cāng)位，關(guān)注先行指數(shù)創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)。如果題材股出現(xiàn)大范圍拋售，不排除短期股指再次下行可能。上證綜指3250—3300點(diǎn)區(qū)間支撐較強(qiáng)，如果再次考驗(yàn)，建議輕倉(cāng)試多。

方正中期期貨：資金呈進(jìn)一步回流態(tài)勢(shì)，新增投資者的加入為市場(chǎng)提供了新鮮血液。場(chǎng)外配資清理完成后市場(chǎng)內(nèi)的杠桿應(yīng)用處于自我修復(fù)狀態(tài)，股指的走高加快了這一進(jìn)程。總體而言，當(dāng)前的資金流入流出波動(dòng)較前期明顯降低，使得股指的極端行情出現(xiàn)概率降低。但是上證綜指3500點(diǎn)上方將面臨第一個(gè)密集套牢區(qū)，在這一區(qū)域市場(chǎng)將面臨較強(qiáng)的流出壓力。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)