很多股民都說，股市是“T+0”，期指是“T+1”，有人建議要么兩者都“T+0”，要么兩者都“T+1”。筆者認(rèn)為，兩者都“T+0”未嘗不可。但要讓期指“T+1”，恐怕是很難做到的。

期貨市場作為定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管理市場，最重要的是要實(shí)現(xiàn)高效、低成本的風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)做好市場的實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制，因此“T+0”交易機(jī)制至關(guān)重要。目前全球股指期貨市場均采用“T+0”交易。

如果股指期貨采用“T+1”交易制度，一旦市場價(jià)格大幅波動(dòng)，而客戶手里資金不足的話，當(dāng)日開倉的頭寸將無法及時(shí)調(diào)整。這會(huì)使得投資者面臨重大虧損，最終導(dǎo)致無人敢入市交易，市場流動(dòng)性完全喪失。股指期貨沒有了流動(dòng)性，套保者也就不存在了。如采用“T+1”交易，期貨流動(dòng)性下降，套保者難以迅速找到對手方，無法有效對沖股票市場風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果資金不足，將不能及時(shí)調(diào)整交易方向，進(jìn)行充分換手，這可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

我國從1995年1月1日起實(shí)行的T+1交易制度，雖然早期在抑制投機(jī)過熱等方面起到一定作用，但也減小了股票在單日的供應(yīng)總量，在一定程度上反而給市場操縱帶來了便利。T+1交易環(huán)境下投資者無法實(shí)現(xiàn)日內(nèi)止損和風(fēng)險(xiǎn)控制等弊端也日益凸顯。

但是這種現(xiàn)貨上的缺陷，不能用期指的“T+1”來解決。市場還是不可避免會(huì)有下跌，股民們今天買的股票還是今天賣不了，依然不能解決問題。期現(xiàn)貨統(tǒng)一“T+0”，未嘗不是更好選擇。

來源：中國證券報(bào)