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金融產(chǎn)品
政策面資金面明顯利好 股指中期底部確立
發(fā)布時(shí)間:2015-10-21 08:27:12

          經(jīng)歷了一個(gè)月的低位盤整,國(guó)慶節(jié)后A股跳空高開(kāi)持續(xù)走強(qiáng)。截至1020日收盤,本月上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已分別上漲12.20%、16.11%20.57%,市場(chǎng)成交穩(wěn)步上升,其中創(chuàng)業(yè)板成交量再度刷新歷史新高。筆者認(rèn)為,市場(chǎng)中期底部基本確立,將進(jìn)入慢牛行情,結(jié)構(gòu)性反彈機(jī)會(huì)將反復(fù)出現(xiàn)。

  無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率快速下降,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增加了貨幣政策預(yù)期,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周一數(shù)據(jù)顯示,三季度中國(guó)GDP增速跌至6.9%,是2009年以來(lái)首次破7%,李克強(qiáng)總理近日多次提到經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能切換的嚴(yán)峻。日前公布的9CPI同比漲幅回落,PPI連續(xù)43個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),說(shuō)明中國(guó)不存在通脹風(fēng)險(xiǎn),政策騰挪空間較大。央行日前宣布擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn),強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的擔(dān)憂,5年期、10年期國(guó)債期貨雙雙大漲,14日財(cái)政部招標(biāo)10年期國(guó)債中標(biāo)利率也跌破3%關(guān)口。債市收益率下行、匯率走穩(wěn)和十八屆五中全會(huì)臨近,增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,調(diào)整相對(duì)充分的股市再次成為優(yōu)良的投資標(biāo)的。

  業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期,中小盤引領(lǐng)反彈。因經(jīng)濟(jì)放緩,三季度A股整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在擔(dān)憂,但通信、傳媒、新能源等新興行業(yè)確定性增長(zhǎng)。截至目前,所有創(chuàng)業(yè)板和中小板公司已完成三季報(bào)預(yù)告披露工作,在484家創(chuàng)業(yè)板公司中,業(yè)績(jī)預(yù)增的超過(guò)六成,其中預(yù)增超過(guò)50%的公司有139家,占比接近三成,良好的成績(jī)單成為中小板和創(chuàng)業(yè)板反彈的重要推手。另一方面,三季度大跌時(shí),中小盤調(diào)整充分,具備較強(qiáng)的超跌反彈動(dòng)能。根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì),6—9月的大跌,兩市超過(guò)半數(shù)的上市公司股價(jià)距離二季度高點(diǎn)被腰斬,而中小板和創(chuàng)業(yè)板是重災(zāi)區(qū),區(qū)間跌幅一度超過(guò)60%創(chuàng)業(yè)板公司共有294家,占全部創(chuàng)業(yè)板公司的60.74%,部分高價(jià)標(biāo)桿再度變得物美價(jià)廉,得到資金關(guān)注。

  基金倉(cāng)位整體偏低,有被動(dòng)補(bǔ)倉(cāng)需求。三季度A股走弱后基金公司普遍降低了權(quán)益類投資倉(cāng)位。國(guó)金證券(15.33 +2.06%,咨詢)基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)股票型和混合型基金倉(cāng)位在20157月后出現(xiàn)快速下降,整體倉(cāng)位從86%下降至80%左右,在其統(tǒng)計(jì)的83家基金公司中,尚有18家基金公司整體倉(cāng)位低于七成,基金相對(duì)排名機(jī)制迫使部分基金被動(dòng)增加倉(cāng)位。據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映,私募基金在前期調(diào)整中受傷較重,倉(cāng)位處于更低位置,市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖后普遍加入增倉(cāng)隊(duì)伍。由于此前國(guó)家隊(duì)救市操作,一線藍(lán)籌的相對(duì)點(diǎn)位依然較高,基金加倉(cāng)將更青睞調(diào)整充分的中小市值公司。

整體而言,近期政策和資金面明顯利好股市,外盤走強(qiáng)成為A股反彈的觸發(fā)因素,板塊輪動(dòng)顯示市場(chǎng)做多熱情快速升溫。在短期不存在潛在利空的情況下,上證指數(shù)3000點(diǎn)附近有望成為階段性底部,建議可逢低反復(fù)參與反彈。

來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)