在近期的反彈中,中小盤個(gè)股和大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)分化,我們認(rèn)為,隨著反彈持續(xù)進(jìn)行,上方套牢盤壓力逐漸加大,中小盤個(gè)股的炒作接近尾聲。近期雖然資金面持續(xù)寬松,且場(chǎng)外資金有入場(chǎng)跡象,但在經(jīng)濟(jì)基本面沒有改觀的情況下,股市維持底部振蕩是大概率事件,指數(shù)反彈空間已經(jīng)基本到位,目前逢高做空較為合適。
創(chuàng)業(yè)板將遭遇較強(qiáng)阻力
在9月初以來的反彈中,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈幅度較大,成為領(lǐng)漲指數(shù),進(jìn)而推動(dòng)了中小盤個(gè)股的人氣,因此,IC主力合約在三大期指中表現(xiàn)較好,而權(quán)重股表現(xiàn)疲軟,兩種風(fēng)格的股票表現(xiàn)形成鮮明的對(duì)比。
雖然目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的點(diǎn)位看似不高,但從換手率來看,截至2015年10月16日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的單日換手率已經(jīng)達(dá)到3.61%,遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)換手率中位數(shù)1.46%,而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷史最高換手率為4.29%。從換手率來看,目前創(chuàng)業(yè)板的換手率仍偏高,且基本已經(jīng)恢復(fù)到了今年牛市的水平。
本輪行情反彈最大的熱點(diǎn)就是,以創(chuàng)業(yè)板為首的中小盤個(gè)股發(fā)起反彈,而以大盤藍(lán)籌股為代表的主板指數(shù)則一直維持弱勢(shì),行情出現(xiàn)了明顯分化,我們認(rèn)為,這種現(xiàn)象僅僅出現(xiàn)在熊市存量博弈中,且持續(xù)力度和幅度均不會(huì)太強(qiáng),指數(shù)反彈至壓力較大的位置,反彈行情大概率會(huì)遇阻回落。
在這波反彈行情中,創(chuàng)業(yè)板成交額占比持續(xù)上升,其主要原因就是上證指數(shù)的成交額遲遲不能有效放大,而創(chuàng)業(yè)板成交額逐步放大,因此成交額占比持續(xù)回升。
從后市發(fā)展來看,主板市場(chǎng)維持弱勢(shì),而資金很難在中小盤概念股上持續(xù)炒作,目前本輪行情創(chuàng)業(yè)板的反彈幅度已經(jīng)接近40%,同時(shí)市盈率又回到了接近百倍水平,上方2500點(diǎn)一線壓力巨大,從換手率和成交額來看,在沒有增量資金入場(chǎng)的前提下,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)很難繼續(xù)反彈。
資金面向好,持續(xù)性有待觀察
近期A股的反彈,很大一部分原因是無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行。我們選取中債10年期國(guó)債收益作為長(zhǎng)期無風(fēng)險(xiǎn)利率,可以觀察到,自2010年以來,隨著上證綜指不斷下跌,指數(shù)的收益率與10年期國(guó)債收益率的差值逐漸走高,到2012年年初已經(jīng)達(dá)到了6%左右的水平,而在2014年年中達(dá)到了7%,同時(shí)上證綜指出現(xiàn)了一波牛市行情。
今年6月,指數(shù)的收益率與10年期國(guó)債收益率的差值降到了非常低的水平,股市已經(jīng)出現(xiàn)了見頂跡象,指數(shù)收益率很難再吸引資金的關(guān)注。但隨著8月股市的大跌和10年期國(guó)債收益率的持續(xù)下行,指數(shù)的收益率與10年期國(guó)債收益率的差值逐漸回升,場(chǎng)內(nèi)資金重新開始活躍,反彈行情如期而至。從后期看,10年期國(guó)債收益率能否持續(xù)下行是股市能否持續(xù)反彈的重要影響因素,因此,需要繼續(xù)觀察央行貨幣政策的持續(xù)性。
從資金面來看,兩市融資余額截至2015年10月20日已經(jīng)出現(xiàn)9連升,兩市融資余額回升至約9930億元,創(chuàng)出9月以來的新高,同時(shí)上證指數(shù)的成交額也逐步放大,伴隨著兩市融資余額和成交額的不斷回升,中小盤個(gè)股的炒作情緒也不斷升溫,一些概念性個(gè)股甚至創(chuàng)出了歷史新高,可見,隨著資金回流,市場(chǎng)的炒作情緒被重新點(diǎn)燃。但我們認(rèn)為,雖然近期場(chǎng)外資金有回流跡象,但在熊市的大環(huán)境下,中小盤個(gè)股的炒作難以持續(xù),一旦市場(chǎng)資金面出現(xiàn)異動(dòng),指數(shù)出現(xiàn)回落是大概率事件。
經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷,權(quán)重股難有起色
從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,雖然三季度GDP同比好于預(yù)期,但創(chuàng)出2009年以來新低。從其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,經(jīng)濟(jì)真正企穩(wěn)回升仍需時(shí)間等待。
從盤面來看,藍(lán)籌股持續(xù)低迷,以藍(lán)籌股為代表的上證50指數(shù)雖然維持漲勢(shì),但幅度遠(yuǎn)不及創(chuàng)業(yè)板指數(shù),一些大盤藍(lán)籌股近期出現(xiàn)滯漲跡象,可見本輪反彈仍以資金炒作概念股為主。從反彈幅度來看,上證50指數(shù)自8月最低點(diǎn)以來反彈幅度約為24%,而創(chuàng)業(yè)板的反彈幅度已經(jīng)接近40%,一批中小盤個(gè)股更創(chuàng)出歷史新高,反觀銀行等權(quán)重股,走勢(shì)十分疲軟,在權(quán)重股難有表現(xiàn)的情況下,一旦結(jié)構(gòu)分化幅度到達(dá)一定程度,中小盤個(gè)股的炒作可能接近尾聲。
我們認(rèn)為,目前中小盤概念股的炒作已經(jīng)接近尾聲,但隨著行情持續(xù)反彈,資金面的變化需要引起關(guān)注,雖然近期資金面情況較為寬松,但央行貨幣政策的持續(xù)性有待觀察。同時(shí)三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳,藍(lán)籌股難有表現(xiàn),而在經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境下,結(jié)構(gòu)化行情難以長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)。
來源:期貨日?qǐng)?bào)