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金融產(chǎn)品
量價齊動 央行多管齊下穩(wěn)定資金面
發(fā)布時間:2015-11-23 09:09:55

           IPO重啟在即,央行多管齊下穩(wěn)定市場對資金面的預(yù)期。不僅19日早間開展了2007天逆回購,令公開市場1個半月來首現(xiàn)單周凈投放,同時也將在下周開展國庫現(xiàn)金定存,向市場投放500億資金。此外,19日晚間還突然宣布從20日起下調(diào)分支行常備借貸便利(下稱SLF)利率。

業(yè)內(nèi)人士稱,昨日央行多舉措維穩(wěn)流動性的預(yù)期,有助于增加市場對資金面信心,降低融資成本。而在向新的貨幣政策框架的過渡中建立利率走廊機制,探索SLF利率發(fā)揮利率走廊上限的作用,則有助于降低短期利率的波動率。

本周資金投放力度加大

19日,央行開展了2007天逆回購,利率繼續(xù)維穩(wěn)在2.25%。雖操作總量依舊不大,但卻打破了此前連續(xù)7100億逆回購的格局,同時央行和財政部也于19日下午公告,將于24日通過國庫現(xiàn)金定存向市場釋放500億資金,釋放出維穩(wěn)資金面的暖意。

回顧10月央行雙降后,公開市場一直維持中性操作,即每周二、四開展100億逆回購,此前已連續(xù)2周在公開市場維持資金均衡,即投放量與到期量持平。

而昨日公開市場則打破了這一均衡局面。鑒于本周到期資金量為200億,因此,本周公開市場實現(xiàn)資金凈投放100億,為1個半月來首現(xiàn)。

申萬宏源(11.38 -1.22%,買入)認為,央行此前保持公開市場操作連續(xù)兩周資金零投放,表明短期流動性狀況平穩(wěn),貨幣市場供需均衡。目前可能會對年末資金面造成較大擾動的因素是季節(jié)性因素、IPO重啟、SDR評估之后的匯率波動和美聯(lián)儲加息。

而從近期資金面來看,雖當下資金整體較為充裕,但面對IPO重啟,本周二和周三,質(zhì)押式回購市場上14天回購利率已連續(xù)2個交易日上漲。但昨日在央行開展200億逆回購后,14天回購利率則下行了8個基點。

分支行SLF利率下調(diào)穩(wěn)定預(yù)期

除了逆回購增量釋放暖意,央行對于分支行SLF利率下調(diào),更釋放出利率下行的信號,有利于維穩(wěn)市場預(yù)期。

昨日晚間央行宣布,從20日開始,對符合央行對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構(gòu)下調(diào)分支行SLF利率,隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75%3.25%。

對于分支行SLF利率,央行鮮有公布。今年一季度,據(jù)接近央行人士告訴記者,對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構(gòu),隔夜和7天的利率當時分別為4.5%5.5%。據(jù)國內(nèi)某銀行人士昨日對記者透露,此間分支行SLF利率又有所下調(diào),昨日公布的利率下調(diào)幅度約為10個基點。

此舉有利于穩(wěn)定市場對資金面的預(yù)期,避免資金利率大幅波動。招行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮告訴記者,此前SLF利率較高,此次調(diào)整即是隨行就市的體現(xiàn),也有引導(dǎo)市場利率下行的意圖。

劉東亮說,當市場利率觸及上限時,央行可以及時提供流動性,平抑市場利率,此次特別提及針對地方法人金融機構(gòu),對中小銀行的扶助之意明顯。

此舉不僅穩(wěn)定了IPO來臨前市場對資金面的預(yù)期,更重要的是,也是探索SLF利率發(fā)揮利率走廊上限作用的最新進展。

央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿等人17日發(fā)布的工作論文中指出,當市場上出現(xiàn)央行不可預(yù)期的流動性沖擊時,利率走廊更具有自動穩(wěn)定器的功能。我國在向新的貨幣政策框架的過渡中也應(yīng)建立利率走廊機制,以降低短期利率的波動率,提升未來政策利率的市場認可度和基準性,為利率的有效傳導(dǎo)提供基礎(chǔ)。

來源:中國證券報