近期市場風格分化明顯,上證50和滬深300指數(shù)連續(xù)兩個多月單邊上漲,突破一年來的箱體,然而中證500指數(shù)始終在低位弱勢振蕩,創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)下2015年以來的新低。筆者認為,權(quán)重股的上漲基本奠定了A股上升格局,隨著上市公司中報陸續(xù)披露,市場風向?qū)⑥D(zhuǎn)向二線藍籌,建議重點關注滬深300指數(shù)期貨IF合約。
如果用一句話概況今年A股市場的特征,那就是價值投資的再次回歸?偨Y(jié)原因如下:第一,金融監(jiān)管環(huán)境整體趨嚴,題材炒作受到極大遏制。今年證監(jiān)會和交易所重拳整治市場亂象,處罰了多起操縱市場案例,大量公司被立案調(diào)查,控盤坐莊講故事的模式已難以生存。第二,市場氛圍整體較弱,資金尋求安全邊際。近兩年中國宏觀經(jīng)濟處于筑底階段,股市不存在太大的趨勢性機會,市場多是存量博弈為主,中小盤股流動性普遍不佳,績差股一旦遇到突發(fā)利空可能出現(xiàn)踩踏式大跌,資金抱團績優(yōu)股就不難理解。第三,近幾年A股IPO擴容加速,殼資源價值大幅下跌。2016年A股IPO總數(shù)為248家,而2017年上半年已經(jīng)達到246宗,接近去年全年的量,A股上市公司總數(shù)突破3300家,加之并購重組新規(guī)的影響,小盤股的殼資源溢價受到極大挑戰(zhàn)。
上半年漂亮50一枝獨秀的上升行情,很大程度上是因為其業(yè)績的確定性,中小盤股信息透明度低,業(yè)績不確定性較大。隨著7—8月中報集中披露,部分二線藍籌或迎來價值重估機會。一方面,部分行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績拐點,企業(yè)盈利超預期。得益于供給側(cè)改革和環(huán)保整頓,化工、鋼鐵、煤炭、水泥、造紙等傳統(tǒng)行業(yè)利潤爆發(fā)式增長,頻頻超出市場預期,一些公司一躍從績差股變成動態(tài)市盈率低于10倍的績優(yōu)股,晨鳴紙業(yè)、八一鋼鐵、方大碳素、滄州大化等不勝枚舉。另一方面,漂亮50樹立了估值標桿,二線藍籌估值水平必將向其靠攏。以漂亮50為代表的一線藍籌已經(jīng)處于明顯的上升趨勢,從政策、資金等多個方面考慮,短期不存在大幅下跌的風險。從最新披露的部分上市業(yè)績情況來看,部分二線藍籌的預期市盈率水平低于一線標桿,而通常意義上講,二三線公司由于體量小,成長空間和增長速度更快,存在很明顯的低估。
前期市場風格比較鮮明,上證50和中證500經(jīng)常出現(xiàn)背離走勢,但筆者認為后期走勢或?qū)⒅饾u趨同,至少分化態(tài)勢將得到緩解。今年創(chuàng)業(yè)板熊冠市場,很多投資者把中證500當做創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的替代,其實是存在很大誤區(qū)的。分析中證500成分股可以發(fā)現(xiàn),它既不能等同于創(chuàng)業(yè)板,從嚴格意義上說也不是一個小盤股指數(shù)。根據(jù)最新數(shù)據(jù),中證500成分股中有234家來自滬市主板,96家來自深主板,134家來自中小板,只有36家來自創(chuàng)業(yè)板公司,從市值分布來看,七成以上的成分股市值高于100億元,而這個數(shù)字在全部A股中處于前1/3位置,所以中證500實際上是一個中盤股指數(shù)。過去創(chuàng)業(yè)板和中小板、深成指的走勢接近,而近期創(chuàng)業(yè)板明顯脫離其他指數(shù)進入單邊下跌走勢,未來中證500和創(chuàng)業(yè)板的相關性將減弱。
綜合來看,偏重價值是A股今年也是未來一段時間的主基調(diào),目前主要權(quán)重指數(shù)已經(jīng)確立上漲趨勢,慢牛行情將繼續(xù)演繹。從風格上分析,在一線藍籌已經(jīng)樹立標桿的情況下,二線藍籌或存在補漲機會,從而股指期貨三大合約的分化情況預期將得到改善。操作上,相對更看好IF合約,建議沿趨勢線入場做多。
來源:期貨日報