隨著厄爾尼諾現(xiàn)象再度來(lái)襲，大宗商品期貨市場(chǎng)的多空博弈悄然升級(jí)。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有的COBT大豆期貨期權(quán)與玉米期貨期權(quán)凈空頭頭寸分別增加5169萬(wàn)蒲式耳與3.5524億蒲式耳。
“但這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)過(guò)時(shí)。”一位大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商告訴記者，本周以來(lái)，受厄爾尼諾現(xiàn)象來(lái)臨與俄羅斯可能終止黑海糧食運(yùn)輸協(xié)議等因素影響，眾多對(duì)沖基金紛紛對(duì)COBT大豆期貨與玉米期貨空頭回補(bǔ)，令這兩大期貨品種分別從1325美分/蒲式耳與481美分/蒲式耳觸底反彈。
一位華爾街量化投資基金負(fù)責(zé)人告訴記者，近期他們也加入抄底CBOT大豆玉米期貨的陣營(yíng)。因?yàn)樵絹?lái)越多量化投資基金認(rèn)為厄爾尼諾現(xiàn)象將導(dǎo)致全球糧食減產(chǎn)，或令三季度全球農(nóng)產(chǎn)品期貨漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。
“目前，動(dòng)用4-6倍資金杠桿買(mǎi)漲CBOT大豆玉米期貨的華爾街量化投資基金相當(dāng)多。”他向記者透露。這背后，是他們注意到越來(lái)越多國(guó)際組織都開(kāi)始警告厄爾尼諾現(xiàn)象將導(dǎo)致全球糧食產(chǎn)量下滑。
世界氣象組織發(fā)布最新報(bào)告指出，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，世界剛剛經(jīng)歷了有記錄以來(lái)最熱的一周，這或許對(duì)全球糧食產(chǎn)量造成不利影響。若用電、能源價(jià)格也出現(xiàn)升高，將導(dǎo)致農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)供給要素價(jià)格上漲，從而帶動(dòng)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。
“此前，市場(chǎng)始終有一種無(wú)形之手在壓低全球農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格，但如今，這只無(wú)形之手也很難發(fā)揮作用。”上述大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商指出，這只無(wú)形之手就是美元指數(shù)——受美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息且釋放進(jìn)一步加息信號(hào)的影響，美元指數(shù)持續(xù)維持在較高水準(zhǔn)，令以美元計(jì)價(jià)的CBOT大豆玉米期貨價(jià)格紛紛承壓。但是，隨著6月美國(guó)CPI同比增速降至3%，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)很快結(jié)束加息周期與美元指數(shù)大幅回落，CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格有望擺脫強(qiáng)勢(shì)美元的“束縛”，重啟漲勢(shì)。
“若在美元回落、厄爾尼諾現(xiàn)象來(lái)襲與俄羅斯終止黑海糧食運(yùn)輸協(xié)議的共振下，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如脫韁野馬般飆漲，將令全球通脹壓力再度回升，到時(shí)全球貨幣政策松緊又將進(jìn)入新的十字街口。”上述華爾街量化投資基金負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲
在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的利好因素正在不斷集聚。其中，厄爾尼諾現(xiàn)象再度來(lái)襲所引發(fā)的全球糧食減產(chǎn)沖擊，正日益受到金融市場(chǎng)的高度關(guān)注。
據(jù)世界氣象組織的最新預(yù)測(cè)顯示，厄爾尼諾現(xiàn)象在2023年下半年持續(xù)的可能性達(dá)到90%，此次事件至少為中等強(qiáng)度。當(dāng)厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，太平洋上向西移動(dòng)的信風(fēng)減弱，溫度高于正常水平的海水向美洲西海岸涌去。這種氣候模式一旦展現(xiàn)，就會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重干旱或強(qiáng)降雨，擾亂世界糧食產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)出，并對(duì)大宗商品價(jià)格造成沖擊。
具體到全球不同農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)域，作為全球較大的大豆玉米主產(chǎn)國(guó)，巴西與阿根廷將因厄爾尼諾現(xiàn)象遭遇更大的降雨量，特別是農(nóng)作物主要生產(chǎn)季節(jié)，過(guò)多的降雨將導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品受損與產(chǎn)量下降。
作為全球大型大米生產(chǎn)出口國(guó)，受厄爾尼諾現(xiàn)象帶來(lái)的高溫氣候影響，截至7月7日，印度降雨量較以往減少8%，夏稻播種面積同比下降26%，令印度政府正在考慮禁止多數(shù)大米品種出口以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)糧食供應(yīng)與價(jià)格。
除了印度之外，印尼、泰國(guó)和越南等亞洲國(guó)家也擔(dān)憂厄爾尼諾等極端天氣可能給當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)造成的負(fù)面影響。
泰國(guó)官員透露，受厄爾尼諾影響，今年當(dāng)?shù)赜昙镜慕涤炅炕虮韧谄骄鶞p少10%，今后兩年泰國(guó)都可能出現(xiàn)降雨不足的情況。
“這都吸引越來(lái)越多資本紛紛加入抄底買(mǎi)漲CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨，狙擊農(nóng)產(chǎn)品空頭的陣營(yíng)。”前述大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商告訴記者，尤其是原先沽空CBOT大豆玉米期貨的對(duì)沖基金也感受到新的逼空壓力，紛紛在本周對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨空頭回補(bǔ)，無(wú)形間提振了抄底資本的信心。
在他看來(lái)，抄底資本之所以有恃無(wú)恐，另一個(gè)關(guān)鍵底氣是美國(guó)6月CPI同比增速僅有3%令美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步鷹派加息預(yù)期驟降與美元指數(shù)跌破100整數(shù)關(guān)口，令這個(gè)壓制農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格上漲的重要阻力“自動(dòng)消退”。
這位大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商還透露，在動(dòng)用4-6倍資金杠桿抄底買(mǎi)漲CBOT大豆玉米期貨期權(quán)同時(shí)，這些量化投資基金還花大價(jià)錢(qián)四處購(gòu)買(mǎi)厄爾尼諾現(xiàn)象的最新動(dòng)向，以此“量化”它對(duì)全球各地農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量減少的具體沖擊，作為他們是否加大資金杠桿倍數(shù)買(mǎi)漲農(nóng)產(chǎn)品的重要決策依據(jù)。
“目前，一些家族辦公室也開(kāi)始加入抄底買(mǎi)漲CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨的行列，因?yàn)樗麄兺ㄟ^(guò)渠道了解到，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，菲律賓與印尼等農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商開(kāi)始囤積大量大米等糧食，這意味著現(xiàn)貨囤積將很快傳導(dǎo)至期貨市場(chǎng)，帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。”一位富豪家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者透露。
對(duì)沖基金沽空歐洲天然氣
值得注意的是，厄爾尼諾現(xiàn)象再度來(lái)襲還意外引發(fā)對(duì)沖基金對(duì)歐洲天然氣期貨的沽空熱情。
WMO氣候服務(wù)主任克里斯托弗·休伊特近期表示，6月和7月初的異常溫暖發(fā)生在厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)展之初，預(yù)計(jì)厄爾尼諾現(xiàn)象將進(jìn)一步加劇陸地和海洋的熱量，并導(dǎo)致更極端的溫度和海洋熱浪。
摩根士丹利策略分析師Martijn Rats迅速發(fā)布最新報(bào)告指出，若厄爾尼諾現(xiàn)象令歐洲天氣持續(xù)維持在較溫暖水平，加之可再生能源發(fā)電量增加，歐洲天然氣期貨價(jià)格可能跌至2022年2月俄烏沖突發(fā)生前的水平，13-19歐元/兆瓦之間。
目前，8月份到期交割的荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格徘徊在27.24歐元/兆瓦時(shí)附近，盡管較去年8月峰值342歐元大幅下降，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為如果歐洲因厄爾尼諾現(xiàn)象而遭遇暖冬，當(dāng)前荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格將明顯被“高估”。
記者多方了解到，目前越來(lái)越多對(duì)沖基金將沽空目標(biāo)瞄向明年1月、2月到期交割的荷蘭TTF天然氣期貨合約，目前這兩個(gè)期貨合約報(bào)價(jià)在45歐元/兆瓦附近。若厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致歐洲真的出現(xiàn)暖冬，其合理價(jià)格后真的會(huì)跌至13-19歐元/兆瓦的平均水準(zhǔn)。
摩根士丹利發(fā)布的最新報(bào)告認(rèn)為，歐洲的儲(chǔ)氣設(shè)施的裝填水平可能在今年9月初達(dá)到100%飽和，隨著液化天然氣的持續(xù)進(jìn)口，還可能會(huì)導(dǎo)致暫時(shí)性的供應(yīng)過(guò)剩，令歐洲天然氣期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌。
但是，不是所有的對(duì)沖基金都會(huì)選擇沽空歐洲天然氣期貨。
一位華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，他們打算“反向投資”——將部分資金押注另一個(gè)極端現(xiàn)象，即歐洲在厄爾尼諾現(xiàn)象壓力下仍經(jīng)歷寒冬，到時(shí)歐洲天然氣期貨價(jià)格可能逆勢(shì)大幅反彈，創(chuàng)造極其可觀的超額高回報(bào)。
在他看來(lái)，盡管今年厄爾尼諾現(xiàn)象再度來(lái)襲已是“鐵板釘釘”，但沒(méi)人能成功預(yù)測(cè)這個(gè)極端氣候?qū)θ蚋鞯靥鞖獾膶?shí)際影響，無(wú)形間增加了市場(chǎng)多空博弈的激烈程度，因?yàn)樵绞遣淮_定性高的市場(chǎng)，越有人愿意押注小概率事件博取極高的回報(bào)。
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