近日,國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》,系統(tǒng)全面部署了期貨市場強監(jiān)管、防風險、促進高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措和工作安排。廣期所第一時間組織學習,深入領會《意見》內(nèi)涵,結(jié)合黨的二十屆三中全會和中央金融工作會議精神,認真思考期貨市場在服務實體經(jīng)濟、特別是服務綠色低碳發(fā)展方面的功能作用。
中央金融工作會議明確將“綠色金融”作為建設金融強國的五篇大文章之一,碳達峰碳中和目標為綠色金融高質(zhì)量發(fā)展帶來重要機遇!兑庖姟访鞔_提到要“聚焦農(nóng)業(yè)強國、制造強國、綠色低碳發(fā)展等,完善商品期貨市場品種布局”。作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分,期貨市場在服務綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展方面大有可為。通過持續(xù)豐富綠色期貨品種供給,推動期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風險和配置資源等功能作用充分發(fā)揮,有效服務我國經(jīng)濟社會全面綠色轉(zhuǎn)型。
一、期貨市場服務綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展機遇挑戰(zhàn)并存
《意見》強調(diào),期貨市場要更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,服務構(gòu)建新發(fā)展格局和中國式現(xiàn)代化。經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié),對期貨市場發(fā)揮功能作用提出了更高要求。
(一)綠色低碳轉(zhuǎn)型風險管理需求旺盛。黨的十八大以來,我國綠色產(chǎn)業(yè)體系加快構(gòu)建,經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進,但相關(guān)行業(yè)發(fā)展時間較短、面臨風險較多,穩(wěn)定發(fā)展具有一定挑戰(zhàn)。一是綠色低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)路徑存在不確定性。我國以新能源為代表的多項技術(shù)和裝備制造水平已全球領先,但技術(shù)革新對產(chǎn)業(yè)競爭格局具有較大影響,在部分方面還需要加強關(guān)鍵核心技術(shù)聯(lián)合攻關(guān),強化科研成果轉(zhuǎn)化運用。過去十多年沒有一家光伏企業(yè)可以蟬聯(lián)3年以上的行業(yè)龍頭,就是因為光伏技術(shù)從P型到N型再到TOPCon的不斷“洗牌”。動力電池領域固態(tài)、半固態(tài)、鈉離子電池等多種技術(shù)路線全面開花,技術(shù)路線存在不確定性。二是綠色相關(guān)產(chǎn)品對應新資源存在不確定性。我國風電、光伏等資源豐富,發(fā)展新能源潛力巨大。但風、光、水等自然資源在供給上具有明顯的隨機性和波動性,發(fā)電出力在時空分布上不連續(xù)不均衡,新能源產(chǎn)業(yè)“靠天吃飯”問題突出,是目前限制發(fā)展的一大因素。同時,我國約2/3的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)需要進口,其中新能源發(fā)展的重要原材料鎳、鈷等對外依存度已超過70%,部分可持續(xù)關(guān)鍵礦產(chǎn)存在“卡脖子”風險。三是產(chǎn)能布局變數(shù)較大。以鋰電行業(yè)為例,受2021-2022年鋰電產(chǎn)品價格快速上漲等因素刺激,碳酸鋰、正極材料產(chǎn)能大幅增加,2023年進入了產(chǎn)能集中建成期。隨著碳酸鋰價格下行,碳酸鋰實際開工率不到50%,磷酸鐵實際開工率只有27%,部分前期過度擴張的鋰電新項目延期投產(chǎn)或取消。面對綠色低碳轉(zhuǎn)型中面臨的不確定性,期貨作為風險管理的市場化手段,可以發(fā)揮管理風險、穩(wěn)定生產(chǎn)運營預期的功能,具有廣闊的發(fā)展前景。
(二)綠色產(chǎn)業(yè)的國際競爭優(yōu)勢為提升期貨價格影響力提供了較好機遇。黨的十八大以來,我國綠色低碳發(fā)展取得歷史性成就。根據(jù)發(fā)改委信息,我國能源綠色轉(zhuǎn)型步伐加快,截至2024年6月底,可再生能源裝機規(guī)模達到16.53億千瓦,占總裝機的53.8%;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級,已建成全球最大、最完整的新能源產(chǎn)業(yè)鏈;資源利用效率持續(xù)提高,2023年我國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗、碳排放強度較2012年分別下降超過26%、35%,主要資源產(chǎn)出率提高了60%以上。我國外貿(mào)“新三樣”相關(guān)產(chǎn)品在國際市場領先優(yōu)勢明顯,產(chǎn)業(yè)企業(yè)“出海”進行全球布局,為我國在期貨價格影響力的先發(fā)優(yōu)勢方面奠定了基礎。以廣期所工業(yè)硅和碳酸鋰期貨為例,兩個品種的上市受到國際市場的高度關(guān)注和認可。工業(yè)硅是我國特有的品種,碳酸鋰在交易量、流動性、定價效率上已經(jīng)遠超境外其他交易所碳酸鋰或氫氧化鋰等同類品種。
(三)綠色產(chǎn)業(yè)新特征給期貨市場監(jiān)管帶來新挑戰(zhàn)。綠色產(chǎn)業(yè)興起時間較短,部分行業(yè)缺乏市場化供需預期管理和調(diào)節(jié)工具,在行業(yè)高速發(fā)展背景下面臨定價體系不完善、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同不暢等新特征,相關(guān)品種價格波動較大,對期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管也提出新的要求。比如,相比有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),晶硅光伏、鋰電等新興產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展期和行業(yè)標準化的歷史還不到十年,行業(yè)技術(shù)和標準還在快速進步,對持續(xù)加強期貨市場監(jiān)管、保障市場安全運行、守牢風險底線帶來挑戰(zhàn)。
二、期貨市場積極布局,賦能綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級
為賦能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、助力綠色生產(chǎn)力發(fā)展,期貨市場結(jié)合自身發(fā)展階段,加快推動更多綠色期貨的研發(fā)和上市,促進品種發(fā)揮功能作用,更好服務綠色發(fā)展。
(一)持續(xù)擴容綠色期貨板塊,助力“雙碳”目標實現(xiàn)
隨著綠色發(fā)展領域不斷擴容,期貨市場在綠色產(chǎn)業(yè)領域的探索步伐逐漸加快,綠色期貨已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的重要增量。一是持續(xù)規(guī)劃上市與綠色低碳相關(guān)的品種。廣期所自成立之初就以服務綠色發(fā)展、服務粵港澳大灣區(qū)建設、服務“一帶一路”倡議為特色定位,并且已經(jīng)成功上市工業(yè)硅、碳酸鋰期貨期權(quán),構(gòu)建了中國新能源金屬期貨板塊的雛形,并將持續(xù)擴容,同時推進碳排放權(quán)、電力等服務經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展相關(guān)重大戰(zhàn)略品種研發(fā)。二是通過提高“雙碳”標準、ESG標準等,提升已上市期貨品種的含“綠”量,對綠色資源類交易形成補充和保護。比如上期所正在推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系。廣期所、鄭商所、大商所等期貨交易所正在推進天氣類新型衍生品研發(fā)。
(二)逐步發(fā)揮期貨功能,推動綠色低碳轉(zhuǎn)型
在“雙碳”目標的引領下,綠色經(jīng)濟加速發(fā)展,但也面臨一系列風險挑戰(zhàn)。期貨市場可以充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資源配置等功能,助力新能源產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展,推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型升級。
一是提供遠期價格信號,穩(wěn)定綠色經(jīng)濟市場供給。以光伏、電動汽車等新能源產(chǎn)業(yè)為例,產(chǎn)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受宏觀政策和前沿技術(shù)等影響明顯,供需格局不穩(wěn)定帶動價格波動風險增加,企業(yè)避險需求強烈。期貨價格可為相關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)提供明確的遠期價格信號,引導實體企業(yè)根據(jù)市場實際情況調(diào)整產(chǎn)能投放節(jié)奏,助力綠色產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)向?qū)捤晒┙o新格局。
二是提供套期保值工具,增強綠色企業(yè)風險抵御能力。在發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)、推進低碳轉(zhuǎn)型的過程中,實體企業(yè)面臨的價格風險和波動性增加,相關(guān)企業(yè)可利用期貨開展套期保值、點價貿(mào)易等業(yè)務,增強自身抗風險能力和企業(yè)競爭力,減少綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)本身經(jīng)營的沖擊。以碳酸鋰期貨為例,2023年碳酸鋰價格大幅下行中,部分生產(chǎn)企業(yè)通過套期保值甚至實現(xiàn)了高于現(xiàn)貨銷售的盈利,下游企業(yè)也較好地穩(wěn)定了原材料成本,是企業(yè)在綠色低碳轉(zhuǎn)型時利用套期保值工具管理風險的成功案例。
三是優(yōu)化市場資源配置,助推綠色產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。一方面,期貨市場能夠為綠色產(chǎn)業(yè)明確遠期價格預期,引導企業(yè)根據(jù)市場實際情況調(diào)整產(chǎn)能投放節(jié)奏,一定程度上緩解“恐慌式”產(chǎn)能擴張,避免盲目非理性投資和產(chǎn)能浪費。另一方面,綠色期貨市場的健康發(fā)展有助于資源的合理配置,引導社會資本流向環(huán)保、節(jié)能、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè),從而為我國經(jīng)濟社會的綠色轉(zhuǎn)型提供強有力的金融支持。
三、服務綠色發(fā)展任重道遠,期貨市場大有可為
綠色發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的底色。綠色發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)不僅是踐行綠色發(fā)展理念的關(guān)鍵載體,更是我國期貨市場服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、助力中國式現(xiàn)代化的重要抓手。展望未來,助力綠色低碳轉(zhuǎn)型,服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,期貨市場仍然大有可為。
(一)強化一線監(jiān)管和風險防范,保障市場平穩(wěn)運行
綠色發(fā)展領域相關(guān)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)尚未成熟,期貨品種市場運行表現(xiàn)出新特征、新情況,應全面提升風險防控能力,切實做到穩(wěn)中求進。結(jié)合綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段及特性,加強期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管,持續(xù)優(yōu)化監(jiān)查及風控系統(tǒng),完善市場調(diào)控措施儲備,建立健全適應綠色期貨品種、具有中國特色的監(jiān)管制度和業(yè)務模式。
(二)加快戰(zhàn)略品種研發(fā),全面打造綠色期貨品種體系
聚焦綠色發(fā)展,深入研究綠色產(chǎn)業(yè)風險管理需求,健全綠色期貨品種體系,為服務綠色產(chǎn)業(yè)提供有效抓手。一是積極規(guī)劃布局碳排放權(quán)、電力等事關(guān)國民經(jīng)濟基礎領域的重大戰(zhàn)略品種。二是持續(xù)挖掘光伏、鋰電、風電等綠色產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)品種,全面布局綠色發(fā)展戰(zhàn)略性資源,豐富和完善綠色產(chǎn)業(yè)原材料期貨品種體系。三是積極探索天氣類衍生品,研發(fā)光伏氣象指數(shù)、風電氣象指數(shù)、水電氣象指數(shù)等新能源氣象類創(chuàng)新品種,進一步滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的避險需求。
(三)更好發(fā)揮期貨功能作用,提升服務綠色產(chǎn)業(yè)質(zhì)效
充分發(fā)揮品種價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資源配置功能,對綠色產(chǎn)業(yè)切實起到支持服務作用。一是跟蹤研究產(chǎn)業(yè)變化,持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則,更好貼近和服務綠色產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場的需求。二是持續(xù)推進市場培育,提升產(chǎn)業(yè)客戶參與數(shù)量與質(zhì)量。針對綠色發(fā)展相關(guān)企業(yè)的難點痛點提供針對性服務,推動更多實體企業(yè)利用期貨工具加快綠色轉(zhuǎn)型。三是在“看得清、管得住”的前提下,穩(wěn)步推進對外開放,更好服務產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)國際布局。依托新能源汽車等綠色產(chǎn)業(yè)在國際上的優(yōu)勢地位,加快推動相關(guān)期貨品種價格在國際貿(mào)易中的廣泛使用,不斷提高我國綠色產(chǎn)業(yè)定價影響力。