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股指：12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，股指維持春季反彈思路
周一股指期貨小幅反彈，節(jié)前市場(chǎng)交投清淡，IC偏強(qiáng)、IH偏弱。為對(duì)沖政府債券發(fā)行、現(xiàn)金投放高峰等因素的影響，維護(hù)春節(jié)前銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展2500億14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.65%，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放2500億。央行公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，1年期和5年期LPR維持在4.15%和4.85%不變。從基本面來看，2019年GDP同比增長(zhǎng)6.1%，符合6.0%-6.5%的預(yù)期目標(biāo)，人均GDP突破1萬美元，經(jīng)濟(jì)規(guī)模接近100萬億元，穩(wěn)居世界第二。12月份經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，固定資產(chǎn)投資增速初步止跌，工業(yè)增加值同比連續(xù)兩個(gè)月回升，消費(fèi)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，進(jìn)出口增速大幅回升，表明在減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，經(jīng)濟(jì)信心逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)和需求同步復(fù)蘇，穩(wěn)增長(zhǎng)效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。2020年宏觀政策仍將加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，財(cái)政政策將提質(zhì)增效，重點(diǎn)是鞏固減稅降費(fèi)的成果和加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板，財(cái)政赤字率有望小幅上調(diào)，地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。貨幣政策繼續(xù)保持寬松傾向，未來將更多通過下調(diào)MLF、逆回購(gòu)和LPR利率的方式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率下行，降低企業(yè)融資成本。展望今年一季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫(kù)存周期的開啟，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利將進(jìn)入上行周期，股指春季反彈思路不改。
黃金：美國(guó)12月零售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，黃金短期或維持震蕩調(diào)整
國(guó)外方面，本周將公布?xì)W元區(qū)、美國(guó)1月制造業(yè)PMI，此外日本、加拿大、歐洲央行利率決議將陸續(xù)發(fā)布，需重點(diǎn)關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，英國(guó)定于1月31日23時(shí)、即歐盟總部所在地布魯塞爾2月1日零時(shí)正式“脫歐”。根據(jù)歐洲議會(huì)公布的議事日程表，歐洲議會(huì)將于29日表決英國(guó)“脫歐”協(xié)議。由于這項(xiàng)協(xié)議是由歐盟執(zhí)委會(huì)與英國(guó)達(dá)成，并經(jīng)英國(guó)下議院通過，因此將會(huì)如期過關(guān)，讓英國(guó)順利“脫歐”。但英國(guó)31日“脫歐”只是形式上離開，因?yàn)橛W關(guān)系隨即進(jìn)入過渡期，展開自由貿(mào)易談判，在此期間歐盟與英國(guó)各自在對(duì)方境內(nèi)民眾的自由往來仍暫時(shí)維持不變，英國(guó)依然要遵守大部分歐盟法律。當(dāng)英國(guó)與歐盟無法在一年內(nèi)達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，而英國(guó)又不同意延長(zhǎng)過渡期的情況下，仍有可能出現(xiàn)硬脫歐。短期來看，中美第一階段協(xié)議簽署，美墨加協(xié)定獲得參議院批準(zhǔn)，避險(xiǎn)情緒持續(xù)降溫，黃金短線維持震蕩的可能性較大。長(zhǎng)期來看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒有改變，2019年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息，并于10月開始擴(kuò)表，未來將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：假日前資金流出期貨市場(chǎng)，對(duì)盤面有負(fù)面牽制
中美第一階段協(xié)議落地，在中美貿(mào)易戰(zhàn)之前，2017年中國(guó)進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品金額約為240億美元，也就是說，2020年中國(guó)采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品金額為365億美元，2021年采購(gòu)金額為435億美元，未來兩年至少采購(gòu)近800億的農(nóng)產(chǎn)品，盡管中美協(xié)議中并未給出具體農(nóng)產(chǎn)品的采購(gòu)數(shù)量及金額，但大豆作為進(jìn)口依賴度極高的產(chǎn)品，遠(yuǎn)期大豆進(jìn)口規(guī)模可能會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)大。因?yàn)橐患径葹橄掠勿B(yǎng)殖傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，南美天氣缺乏天氣操作，故粕類價(jià)格更多時(shí)間處于消化季節(jié)性壓力的過程之中，維持在窄幅震蕩區(qū)間；中旬期間，豆油、棕櫚油大跌5%-6%，在40日平均價(jià)格附近止跌反抽，馬來西亞提高毛棕櫚油出口關(guān)稅、馬印關(guān)系緊張等利空因素消化后，技術(shù)性修復(fù)，低庫(kù)存和長(zhǎng)周期牛市下資金興趣濃厚，對(duì)價(jià)格有提振，不過，棕櫚油生產(chǎn)將有降轉(zhuǎn)升將對(duì)價(jià)格有負(fù)面牽制。
黑色：集體小漲表現(xiàn)堅(jiān)挺 節(jié)后或現(xiàn)震蕩調(diào)整
爐料表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，螺紋獲支撐，周一黑色系商品均小幅震蕩收漲，但春節(jié)前夕，成交量能一般，波動(dòng)空間料將有限。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存連續(xù)七周回升，節(jié)奏有所加快，其中消費(fèi)清淡之下被動(dòng)累庫(kù)為主因，貿(mào)易商冬儲(chǔ)的力度有所減弱，周度產(chǎn)量再次縮減，鋼價(jià)受鐵礦、焦炭?jī)r(jià)格的支撐，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在3750元/噸，期價(jià)略有小幅走高，但鋼廠對(duì)爐料的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能衰減，鐵礦石在淡水河谷關(guān)停約影響120萬噸年產(chǎn)的尾礦壩以及澳洲火災(zāi)、洪澇災(zāi)害的提振下，價(jià)格表現(xiàn)抗跌，但國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量縮減，鋼廠對(duì)鐵礦的補(bǔ)庫(kù)可能結(jié)束，鐵礦消費(fèi)有縮減預(yù)期，需要警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。部分地區(qū)焦炭獲得第四輪提漲，累計(jì)漲幅達(dá)200元/噸，噸鋼利潤(rùn)下滑至150元/噸，后續(xù)對(duì)焦化繼續(xù)讓價(jià)的可能性不高，春節(jié)前夕鋼材產(chǎn)量下滑，對(duì)焦炭的補(bǔ)庫(kù)需求回落，成本端仍有焦煤偏強(qiáng)的支撐，焦煤當(dāng)下有天氣因素影響供給，現(xiàn)貨偏強(qiáng)，節(jié)后供應(yīng)大概率將逐漸恢復(fù)，煤價(jià)或現(xiàn)調(diào)整，焦炭?jī)r(jià)格支撐難再，焦煤05合約即將遇阻年線技術(shù)壓力位，短多注意止盈。
能源化工：利比亞供應(yīng)擔(dān)憂提振原油，燃料油強(qiáng)勢(shì)拉漲逾2%
利比亞兩大油田因軍事封鎖開始逐步停產(chǎn)，地緣供應(yīng)擔(dān)憂重燃，周一亞洲盤，WTI原油跳空高開，最大漲幅1.8%，但隨后油價(jià)震蕩調(diào)整，國(guó)內(nèi)原油期貨漲幅有限，關(guān)注利比亞局勢(shì)變化，短線謹(jǐn)慎博弈反彈。
周一國(guó)內(nèi)化工板塊走勢(shì)分化，燃料油上漲逾2%，甲醇上漲1.3%，而雙膠下挫逾2%，乙二醇亦收跌近1%，其他品種窄幅震蕩。
燃料油方面，利比亞供應(yīng)不穩(wěn)定性導(dǎo)致原油拉升，成本端支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，燃料油期貨重拾升勢(shì)；自身供需矛盾不突出，短線跟隨原油走勢(shì)，謹(jǐn)慎博弈多單。瀝青跟隨原油企穩(wěn)反彈；自身基本面而言，終端需求進(jìn)入假期模式，但各地現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺；政策強(qiáng)基建預(yù)期提振下，市場(chǎng)看好年后瀝青需求，操作上，維持逢調(diào)整偏多思路。橡膠方面，泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格平穩(wěn)，打消市場(chǎng)對(duì)于泰國(guó)南部主產(chǎn)區(qū)天氣偏干或?qū)е绿崆巴８畹膿?dān)憂；而隨著春節(jié)臨近，輪胎廠開工率明顯下滑，需求端支撐轉(zhuǎn)弱；天膠跌破13000整數(shù)關(guān)口，短線或考驗(yàn)12500-12600支撐。
PTA方面，后市PX和PTA有多套新裝置上線，期價(jià)面臨成本下移+供應(yīng)增加雙重壓力，且隨著春節(jié)臨近，下游聚酯備貨需求結(jié)束，PTA易跌難漲，維持逢高拋空思路。乙二醇方面，截止本周一，華東主港總庫(kù)存為36.05萬噸，較上周四增加0.64萬噸，較上周一增加0.3萬噸；國(guó)內(nèi)裝置開工負(fù)荷提升，榮信開始釋放產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)中有增；終端消費(fèi)進(jìn)入假期模式，聚酯檢修計(jì)劃陸續(xù)兌現(xiàn)，需求端支撐轉(zhuǎn)弱，而港口到貨量保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將小幅累庫(kù)，短線乙二醇期價(jià)有望延續(xù)調(diào)整修復(fù)基差。
烯烴鏈：利比亞不可抗力，提振烯烴鏈。甲醇方面，今日跳空高開，尾盤略有拉漲，收于2341元/噸。下有外盤檢修/進(jìn)口減量預(yù)期+低庫(kù)存支撐，上有PP限制和MTO檢修預(yù)期，目前在2300-2400內(nèi)進(jìn)退兩難。聚烯烴方面，PP收于7520元/噸、PE收于7260元/噸。PP成本端支撐削弱+投產(chǎn)壓力待釋放，短期內(nèi)維持弱勢(shì)震蕩，PE隨之走弱。PP-3MA價(jià)差觸低價(jià)遍反彈，維持在500元/噸以上，兩品種可能互拖后腿。節(jié)前，持倉(cāng)量成交量雙降，無明顯驅(qū)動(dòng)，不建議參與行情。
有色：長(zhǎng)假將至 滬銅高位震蕩
滬銅主力合約2003日內(nèi)最高點(diǎn)上探49160元/噸，盤尾小幅回落并收于49100元/噸，跌230元/噸，跌幅0.47%。滬銅主力合約2003日減倉(cāng)2101手，至13.9萬手，主要表現(xiàn)為多頭減倉(cāng)。國(guó)內(nèi)央行今日繼續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作，凈投放資金2500億元，截止到1月19日央行已經(jīng)連續(xù)凈投放1.1萬億，年前“放水”力度逐步加大，利好銅價(jià)高位維穩(wěn)。但由于全球地緣政治緊張風(fēng)險(xiǎn)以及英國(guó)脫歐的不確定性加大限制銅價(jià)走高。目前期銅已跌破40日均線支撐位，MACD綠柱拉長(zhǎng)，技術(shù)面看沖高動(dòng)能較弱，晚間等待外盤指引，測(cè)試滬銅能否繼續(xù)守住49000元/噸關(guān)口。
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