8月12日，USDA將發(fā)布美國首份單產修正的供需數據，因作物生長優(yōu)良率高企，利于單產規(guī)模預期的提升，此前價格的恐慌拋售，亦計入報告利空的預期。但需注意，7月作物評級對美豆單產解釋力偏低，大豆單產受天氣影響程度一般是隨著時間而增加，8月末左右單產將趨于明了，8月天氣前景充滿不確定性，天氣炒作被證偽之前，美豆市場波動率料將進一步提升。
國儲7月中旬已啟動大豆拍賣泄庫。兩次合計成交63.24萬噸，市場預計國儲大豆拍賣總量或達430萬噸，補充9月底新豆上市前的缺口，因陳豆儲存期較久遠，70%左右可能將流入壓榨領域，這將補足市場供應，后市拍賣成交取決于國際大豆市場形勢。 8月大豆供給量大，油廠開機率維持在高位，這些是限制油粕市場高度的因素。
策略上，注意價格的修復性反彈動作，但考慮到天氣對作物實質性損害的幾率在持續(xù)降低，粕類反彈看漲將成為次要波動，多頭交易周期宜短。油脂價格維持在近兩個月的震蕩區(qū)間，其中，豆油5800-6400，棕櫚油4800-5300、菜籽油6100-6550，區(qū)間內波段交易，并關注區(qū)間突破方向。價差套利機會上，繼續(xù)關注做多油粕比，戰(zhàn)略上注重把握菜油、豆油價差擴大套利時機。
雞蛋：期現(xiàn)收斂期價遭重創(chuàng)，仲秋節(jié)低點將會來臨
今年以來，伴隨著粕類期貨價格的強勁上揚，雞蛋期貨也一度受到資金追捧，分別在4月份、6月份出現(xiàn)兩輪顯著的趨勢上漲，幅度介于10%-20%之間。而國內現(xiàn)貨雞蛋價格波動較窄，仍處于近五年低位區(qū)域，導致期貨升水現(xiàn)貨幅度超越1000點，期現(xiàn)價差回歸是大勢所趨，9月合約過度至交割月前月的限倉政策，加重了雞蛋期貨下跌的壓力。
2016年仲秋節(jié)的具體時間為9月15日，全國雞蛋現(xiàn)貨價格，業(yè)已在6月24日當周見底（2.96元/500克）。參照過去四年的價格波動規(guī)律，仲秋節(jié)降臨在9月中上旬，節(jié)前現(xiàn)貨蛋價高點出現(xiàn)在8月末或9月初，且每年節(jié)前現(xiàn)貨均有一輪顯著的上漲趨勢，節(jié)前兩個月的時間，平均漲幅40%上下。今年國儲玉米泄庫飼料成本低廉，蛋價波動重心被壓低；另外，蛋雞苗價格錄得五年來新高，顯示養(yǎng)殖戶補欄熱情高漲，雞蛋后市供給壓力將加大，這些因素將限制雞蛋現(xiàn)貨8月上漲高度。
策略上，限倉因素和期現(xiàn)價差回歸影響，雞蛋期價7月深跌尋底，1月合約3400至3430區(qū)域停損，可不斷嘗試參與節(jié)前反彈行情，預期波動區(qū)間3400-3800。8月中下旬，謹防價格沖高回落，空頭市場將是更長周期主要方向。
白糖：下有支撐，上行乏力，8月鄭糖或呈現(xiàn)震蕩走勢
基本面而言，2015/2016榨季國內食糖產量料將連續(xù)第二年下滑，2016年我國繼續(xù)執(zhí)行進口管控政策，在減產及進口管控雙重利好影響下，2016年鄭糖仍將延續(xù)牛市波動。短期來看，巴西天氣狀況良好及壓榨進入高峰，對市場造成拖累，ICE原糖高位回調；國內方面，銷糖進程緩慢，下游需求沒有出現(xiàn)明顯好轉，鄭糖缺乏反彈動能；但金九銀十消費旺季臨近，加之不利天氣時而干擾國內食糖生產，糖價下方支撐亦較強，預計8月鄭糖或呈現(xiàn)震蕩走勢，SR701波動區(qū)間為6050-6350元/噸，區(qū)間高拋低吸為宜。
棉花：國家延長儲備棉輪出時間，8月鄭棉或將呈現(xiàn)弱勢回調走勢
6月中旬以來，支撐鄭棉強勢反彈的關鍵因素即是儲備棉的投放節(jié)奏難以滿足市場需求。此前，國家公告中明確儲備棉輪出的時間為5月-8月，而新棉上市要等到10月以后，意味著至少存在一個月的供應短缺期。但在7月28日，市場傳言，國家將延長儲備棉的輪出時間，擴大儲備棉投放數量，鄭棉期貨大幅回調，兩個交易日累計下跌超過1200點。儲備棉輪出政策變化的具體細則公告尚未公布，但可以確定的是，輪出時間將由此前的8月31日結束延長至9月30日結束，這樣一來，市場將增加近60萬噸的供給量，且此前市場擔憂的供應短缺期幾乎不存在，供需偏緊格局得到極大緩解。從技術面來看，CF1701短線有形成頭肩頂的可能，若有效跌破14400頸線支持，下跌目標直指12500一線。不過，國內棉花生產連續(xù)第二年減產，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新調查預計2016年新棉總產量僅有483.9萬噸，同比減少 7.2%，且各地頻發(fā)洪澇災害，新棉生產仍存不確定性，這對棉價造成一定的支撐作用。
我們預計8月鄭棉或將呈現(xiàn)震蕩回調的走勢，CF701運行區(qū)間為12500-15300元/噸。操作上，逢高輕倉試空，若有效跌破14400頸線支撐，加持空單。后市重點關注主產區(qū)天氣情況及儲備棉輪出新政策細則出臺。
天膠：倉單壓力VS需求回暖 ，八月滬膠或先抑后揚
目前來看，國內外主產區(qū)并沒有出現(xiàn)極端天氣，天氣炒作預期落空，三季度進入割膠高峰期，市場供應壓力不斷增加；此外，上期所天膠庫存量攀升至34.59萬噸，交割庫總庫容擴大至45.7萬噸，九月之前庫存仍有進一步增加的壓力，龐大的倉單成為制約膠價反彈的重要阻力。但我們也不需要過于悲觀，6月26日中央政治局會議上強調，要堅持適度擴大總需求，引導社會資金更多投向實體經濟和基礎設施建設薄弱領域，這使得財政發(fā)力預期升溫，三四季度基礎設施投資的力度將擴大；加之災后重建工作的啟動，有望提振重卡市場需求。
與此同時，我們也需要考慮到三個變量：一是國內外主產區(qū)天氣變化，是否有極端天氣出現(xiàn)；二是四大主產國“出口噸位計劃”是否延期執(zhí)行；三是混合膠關稅是否調整。
綜合分析，我們認為，8月滬膠或呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，RU1701運行區(qū)間為11500-14000。上半月，龐大的倉單壓力主導行情，滬膠或再度尋底；但隨著季節(jié)性需求旺季啟動，加之寬松財政預期增強，8月中下旬滬膠有望觸底反彈，12000下方逢低可建立RU1701中線多單。
黑色：政策限產頻利多，黑色系中線看漲
七月國內宏觀情況相對平穩(wěn)，國家統(tǒng)計局等單位公布的六月各項經濟數據與上一周期比較變化并不顯著。6月中國官方制造業(yè)PMI報于50%，較5月微降0.1個百分點，仍維持于枯榮分水嶺徘徊，預期7月仍將在50左右。CPI數據平平顯示通脹壓力不大，PPI降幅連續(xù)第四個月小幅收窄，工業(yè)企業(yè)利潤維持增長。目前的形勢之下，八月中國央行調整貨幣政策的可能性并不大，時間窗口可能要順延，國際市場并無重大風險事件，宏觀經濟相對平穩(wěn)運行。從美林投資時鐘的理論來看，現(xiàn)階段中國經濟運行在滯漲期，大類資產配置首當選擇大宗商品類。國家加大去產能的力度奠定了黑色系底部抬升的主基調，從中長期來看我們認為黑色系列今年將呈現(xiàn)熊牛轉換格局。由于6月中下旬唐山鋼廠減產，全國粗鋼產量環(huán)比減少103.5萬噸，基本符合預期。7月環(huán)保要求升級，唐山地區(qū)開展了更加嚴厲的兩階段限產，預計將使粗鋼供給減少130萬噸左右，同時環(huán)保組進駐八大省份展開為期一個月的巡視，限產題材進一步發(fā)酵，預計8月粗鋼產量將大幅下滑。而房地產市場高溫不退，新屋開工面積持續(xù)增加，待售面積連續(xù)下滑，對鋼材需求良好，而高鐵等基建項目的規(guī)劃也將在未來3年內提振鋼材消費。鋼材出口持續(xù)好于預期，6月數據環(huán)比進一步回升，而全國螺紋鋼周度庫存連續(xù)回落，維持在400萬噸的水平之下。洪澇災害帶來的重建需求也提振遠期鋼材消費，對鋼價形成利多。螺紋鋼短期供需格局良好，“淡季不淡”再遇上環(huán)保炒作，鋼價8月仍然趨于上行。技術面來看，螺紋在經過五月暴跌的快速調整后步入穩(wěn)步回升階段，期價突破均線族，7月震蕩上行陸續(xù)突破2340和2480元/噸，有創(chuàng)新階段新高的可能。
行情預判及操作建議：綜上所述，我們預計8月黑色系列商品價格仍將維持上行格局。螺紋鋼1610合約上方目標位2614元/噸，下方支撐2340元/噸；鐵礦石1609合約或呈現(xiàn)先揚后抑格局，波動區(qū)間在420-500元/噸；焦炭1609合約前期目標1020元/噸轉換為支撐位，目標看向階段新高；焦煤1609合約則在710-830元/噸區(qū)間波動為主。噸鋼利潤維持在150-200元/噸窄幅波動，跨品種套利機會暫時缺失。
PTA： 淡季供需格局不佳，低位震蕩謹慎偏空
PTA1609合約在七月呈現(xiàn)下挫走勢，21個交易日中期價下挫344點，跌幅7.10%。期價于7月5日觸及階段高點4954元/噸，于7月最后一個交易日觸及4496元/噸階段低點，波幅達10.19%。從技術盤面看，期價在六月末恰好反彈運行至4860元/噸一線，是4月下旬至5月下旬跌幅的中位線，理論上在基本面并不十分樂觀的背景下存在重大的技術壓力，然而TA期價在七月初的兩個交易日內受到資金和其他商品的影響，快速拉升然后暴跌對盤面形成擾動，也拉開了七月下跌的序幕。從基本面看，PTA處于季節(jié)性淡季中，六月份由于G20峰會，PTA上下游企業(yè)的開工率均受到一定抑制，然而隨著時間的推移，行業(yè)開工率出現(xiàn)較大分歧，截至8月1日，PTA工廠開工率報于75.98%，較月初的71.60%增加4.38%，聚酯工廠開工率報于82.90%，與月初的82.30%相比提升不算顯著，而江浙織機開工率自71%緩慢下降至69%，然后驟降至60%，PTA行業(yè)的現(xiàn)狀是上游供給增加而下游消費不佳。同時美原油指數的走勢，也在很大程度上影響著工業(yè)品，美原油指數七月暴跌13.47%，自50美元回探至42美元，尤其在月末連續(xù)收陰下挫。八月份我們預計TA的基本面仍將延續(xù)當前格局，難以對期價形成支撐，TA將維持于低位震蕩，同時美原油指數在40美元具有較強支撐，抑制TA下行空間。
行情預判及操作建議：淡季供需格局不佳，低位震蕩謹慎偏空。波動區(qū)間在4400-4750元/噸，操作上以謹慎逢高偏空為宜。
銅：產量增速下滑需求尚可，或震蕩偏強走勢
宏觀面，美國長期國債收益率下降，日本國債收益率為負，資金對高收益率資產的需求增加，同時市場對日本、英國等國貨幣政策有寬松預期。供給方面，6月國內銅產量68.6萬噸，同比僅增長0.1%；1-6月累計同比增長7.6%，低于去年同期9.39%的增長率，國內產量增速有所放緩。下游需求方面，6月銅材產量202萬噸，同比增長18.8%，高于去年同期；1-6月累計產量968.2萬噸，同比增長13%，好于去年4.23的增長。而電網基本建設投資同比大增44.18%，后期隨著國網新一輪農村電網改造的實施，電力需求對銅將有一定拉動。不過今年空調產量下滑較多，對需求形成一定拖累。總體看，下游需求尚可。庫存上，7月銅庫存出現(xiàn)下降，截止7月29日，上期所、保稅區(qū)、LME銅庫存總和較6月末減少近8萬噸，顯示市場淡季不淡。預計8月銅價震蕩偏強走勢，滬銅指數震蕩區(qū)間36500-39500。
黃金：預計震蕩偏強走勢
美聯(lián)儲7月FOMC會議維持利率不變，如市場預期，聯(lián)儲會后聲明中表示經濟適度擴張，6月就業(yè)崗位強勁增長，稱將繼續(xù)密切關注通脹數據和全球經濟和金融狀況的發(fā)展，對可能出現(xiàn)會導致美國經濟偏離正軌的意外沖擊的擔憂減弱。聲明中美聯(lián)儲未提及下次可能的加息時點。美國公布的第二季度GDP增速遠低于預期，美聯(lián)儲放緩升息的預期增加，同時由于歐日貨幣政策寬松，國債收益率紛紛跌入負值，而美國國債收益率也走低，對黃金形成支撐。8 月重點關注美國非農就業(yè)報告、美聯(lián)儲7 月議息會議紀要以及Jackson Hole央行年會。技術面看，美黃金7月收出小陽線，連續(xù)第二月收陽，今年以來形成了明顯的上升趨勢。預計8月滬金震蕩偏強走勢，滬金指數波動區(qū)間283-300。
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