供給單降向供需雙降切換，鋼價股價應(yīng)聲下跌

8月經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，除了地產(chǎn)投資這一少許亮點，需求整體下滑擔(dān)憂隨之顯現(xiàn)，疊加冬季限產(chǎn)對終端需求亦有壓制，此前被市場過于關(guān)注的供給單降格局正向供需雙降切換。期間，供需缺口預(yù)期難免收窄，鋼價由此回調(diào)。本周螺紋期貨主力合約下跌2.83%，上海螺紋現(xiàn)貨下跌1.22%，相較而言，股價反應(yīng)更大，鋼鐵指數(shù)（申萬）周四、周五兩天跌幅分別為2.41%、4.03%。

需求預(yù)期轉(zhuǎn)向，鋼鐵股行情有所削弱

年初以來每一次需求預(yù)期轉(zhuǎn)向，皆是每一波鋼鐵股行情的拐點。3月地產(chǎn)限購政策出臺及貨幣寬松周期結(jié)束，需求預(yù)期陡然惡化，期貨價格開啟跌勢，股市亦然；6月隨著宏觀經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)，疊加半年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，市場對需求韌性達成共識，從期貨到股價，均由此開啟上漲窗口。因此，此次8月數(shù)據(jù)致使需求預(yù)期下修，鋼鐵股整體行情概莫能外地被削弱。

緊平衡短期不會實質(zhì)逆轉(zhuǎn)，鋼價深跌尚無基礎(chǔ)

剔除限產(chǎn)影響，需求內(nèi)生演變短期內(nèi)較為中性�？紤]金九銀十推盤加快，需求韌性支撐來源的地產(chǎn)3、4線銷售應(yīng)不會明顯滑落，這對有所恢復(fù)的地產(chǎn)投資水平延續(xù)會產(chǎn)生一定利好。而當(dāng)下環(huán)保限產(chǎn)以及停產(chǎn)檢修的效果仍在顯現(xiàn)，本周163家鋼廠產(chǎn)能利用率僅環(huán)比上升0.18%，處于83.15%的年內(nèi)較低水平。此外，雖然鋼材社會庫存連續(xù)5周累積，但絕對值仍處低位，僅高于2016年，且去年同期亦出現(xiàn)過累積現(xiàn)象，直至9月下旬開始去化，鋼價也隨之上漲。由于冬季限產(chǎn)影響整體應(yīng)是供給回落大于需求，所以緊平衡短期甚至中期范圍內(nèi)很難實質(zhì)逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨深跌并無基礎(chǔ)，處于限產(chǎn)期內(nèi)的1801合約亦難出現(xiàn)此前極度貼水現(xiàn)象。預(yù)計鋼價將延續(xù)偏弱震蕩，直至產(chǎn)業(yè)鏈開啟新一輪降價庫存采購。

業(yè)績催化猶存，仍然關(guān)注低估值主線

在鋼鐵盈利升至歷史高位情形下，未來若想維持或上行，需求的作用應(yīng)大于已被較好壓制并充分預(yù)期的供給。但行業(yè)供需結(jié)構(gòu)的變化、礦石地位下降、海外需求復(fù)蘇等有利條件尚未發(fā)生根本性變化，行業(yè)盈利韌性提高，可投資性大大增強。一旦已被抬高的盈利水平未被充分反映至股價層面，尤其是股價大跌之后，存在反彈需要的可能性較大。因此，繼續(xù)沿業(yè)績持續(xù)超預(yù)期反彈主線，甄選出估值壓力較小的鋼鐵股，仍是當(dāng)下波段行情首選。以2季度業(yè)績年化對應(yīng)PE相對低位及3季度業(yè)績上升幅度更大的標準來看，新鋼股份(6.12 -9.87%,診股)、方大特鋼(13.64 -8.27%,診股)、*ST華菱(9.22 -4.95%,診股)、南鋼股份(5.51 -8.77%,診股)、韶鋼松山(8.20 -6.29%,診股)、柳鋼股份(7.49 -6.02%,診股)、凌鋼股份(5.85 -8.31%,診股)值得關(guān)注。此外，近期鋼廠檢修增多利好耐火材料需求，相應(yīng)標的北京利爾(7.26 -1.63%,診股)、濮耐股份(7.76 +2.11%,診股)值得關(guān)注。在經(jīng)歷了前期快速上漲階段后，行業(yè)正在邁入理性階段，除關(guān)注短期波動，中長期企業(yè)競爭優(yōu)勢的持續(xù)抬升將是未來很長一段時間的選股基礎(chǔ)。

來源：金融界網(wǎng)站