中國因素”從來都是銅價走勢的重要影響因素之一，原因有三：首先，中國銅消費占全球總消費量的40%；其次，中國每年需要進口大量銅材；第三，中國經濟長期保持強勁增長，增強了投資者對銅需求增長的預期。

中國目前經濟現狀

從股市看：中國股市雖然被扣上“政策市”的帽子，但是從上證指數與GDP的走勢比較中可以清楚地看到，二者存在高度相關性，當GDP增速加快時，上證指數隨之上漲；當GDP增速放緩時，上證指數雖有反彈，但難以有所作為，表現為底部振蕩。由此我們有理由相信：股市是對經濟現狀的真實反映。當前上證指數持續(xù)低迷，離2008年的低點1664.93點已經不遠，這也符合當前的GDP增速走勢。

從PMI看：中國制造業(yè)PMI連續(xù)下滑，且11月跌破50的重要關口，創(chuàng)下32個月以來的新低，而上一次跌破50正是2008年金融風暴之時。一般來說，制造業(yè)PMI指數在50以上，反映制造業(yè)總體擴張；低于50，則說明制造業(yè)處于衰退階段。

從房地產市場看：以限貸和限購為核心的政策，加上連續(xù)數次加息，導致今年樓市成交低迷。今年前11個月，全國商品房累計銷售面積8.9億平方米，較去年同期增加9%，而2009 年和2010 年，這一增速分別為44%和10%。統(tǒng)計局最新公布的數據顯示，11月70個大中城市中，房價出現環(huán)比下降的達49個，房地產調控的成效進一步顯現，但這并不意味著明年政策將有所松動。中央經濟工作會議明確表示，明年繼續(xù)堅持房地產調控，促進房價合理回歸。作為拉動中國經濟高速增長的重要引擎之一的房地產市場，雖然正面臨著大調整，短期不利于國內經濟發(fā)展，但有利于實現中國經濟“軟著陸”，符合長遠發(fā)展目標。

從進出口規(guī)�？矗哼M出口作為中國經濟增長的重要支撐，在經過了2008年的大幅下挫之后，基本維持增長態(tài)勢，雖然因歐洲債務危機而連續(xù)3個月下挫，但在11月重拾漲勢，且處于歷史峰值附近，也就是說經濟整體形勢并未持續(xù)惡化，而是有所反復。這一方面為房地產調控提供了一定的外部環(huán)境，另一方面也預示著中國經濟發(fā)展的動能猶在，暫時的調整不改長期向好。

各機構對2012年中國經濟展望

瑞士銀行在11月29日發(fā)布的報告中預期，中國2012年GDP將增長8%，低于先前預計的8.3%。瑞銀首席經濟學家王濤表示，中國2012年第一季度的出口、房地產投資、工業(yè)生產會明顯惡化，屆時可能有“顯著且持續(xù)的放松政策出臺”。

亞洲開發(fā)銀行12月6日宣布將2012年東亞新興經濟體的經濟增長速度預期由7.5%下調至7.2%。其中，中國內地增速預期由9.1%下調為8.8%。該行當天的亞洲經濟研究報告指出，下調經濟預期主要由于歐洲債務問題及美國經濟復蘇乏力令全球經濟衰退的憂慮大增。

巴克萊資本12月7日將2012年中國GDP增長預測由早先的8.4%下調至8.1%。巴克萊表示，中國今年第四季度 GDP增長預計將從第三季度的9.1%降至8.3%，明年第一季度會進一步下滑至7.8%，其后將會有所復蘇。

市場仍存變數

銅價對經濟的敏感性已不必多說，在經濟全球化的背景下銅價并不會因為中國經濟放緩而墜入深淵，歐洲危機處理能力以及美國經濟復蘇節(jié)奏仍然對其有重大影響。從近期的銅價走勢看，雖然經歷了9月的大幅下挫以及10月、11月的反復，但是市場還是沒有出現明顯的趨勢行情。不得不承認美國經濟數據的全方面利好以及道瓊斯指數創(chuàng)近5個月新高給了銅價支撐，但還不足以令銅價持續(xù)走高，同時歐洲債務危機雖然嚴重，但并未加速惡化，給了市場喘息的機會。

銅價在中國經濟衰退與美國經濟回暖的影響下徘徊，目前“中國因素”稍占上風。對于后市，我們認為銅價缺乏上漲動能，58000—60000元/噸存在重大壓力，振蕩結束之后選擇向下的可能性較大，時間點的選擇將取決于美國持續(xù)利空經濟數據的出現，且本次調整周期預計13—21個月，價格區(qū)間在38000—52000元/噸。(KANI)
 

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