螺紋鋼主力1710合約沖高回落,上周三創(chuàng)出反彈新高3688元/噸,隨后由于社會(huì)庫存增幅遠(yuǎn)超預(yù)期,上周四又出現(xiàn)大幅回落。我們認(rèn)為,目前處于消費(fèi)淡季,全國高溫天氣導(dǎo)致下游施工放緩,短期社會(huì)庫存上升屬于正,F(xiàn)象,并且,螺紋鋼供應(yīng)偏緊的格局仍然沒有改變,鋼廠庫存繼續(xù)維持低位,貿(mào)易商庫存僅出現(xiàn)小幅增加,現(xiàn)貨市場挺價(jià)意愿仍較為強(qiáng)烈。在供應(yīng)缺口未被證偽的情況下,螺紋鋼在短暫調(diào)整后或重回強(qiáng)勢。
社會(huì)庫存環(huán)比上升引發(fā)市場擔(dān)憂
上周,鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)環(huán)比上升,并且是自今年2月末以來首次出現(xiàn)環(huán)比回升。其中增長明顯的是螺紋鋼庫存,螺紋鋼庫存上周五為400.31萬噸,環(huán)比增加12.36萬噸,而板材類庫存并沒有明顯增加。我們發(fā)現(xiàn),螺紋鋼社會(huì)庫存增加主要與高溫因素導(dǎo)致工地暫時(shí)停工有很大關(guān)系。
在淡季背景下,鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)短期回升屬于較為正常的現(xiàn)象,尤其是在今年全國普遍高溫的情況下,一周庫存增加不足以說明供需情況的扭轉(zhuǎn),需要觀察其持續(xù)性。雖然工地在高溫情況下暫時(shí)停工,但是其需求只是延后釋放,而不會(huì)消失。
淡季鋼廠檢修增多
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),7月上旬,重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為184.97萬噸,旬環(huán)比減少1.69萬噸,降幅0.91%。一般而言,7—8月屬于消費(fèi)淡季,鋼廠例行檢修會(huì)增加。雖然目前鋼廠利潤仍處于高位,但今年鋼材利潤一直較好,部分鋼企設(shè)備長時(shí)間高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),需要進(jìn)行必要的檢修,以便更好地迎接“金九銀十”消費(fèi)旺季。從近期供應(yīng)的角度來看,產(chǎn)量從高位有所回落。
對(duì)于市場關(guān)心的電弧爐問題,從目前觀察到的情況來看,電弧爐投產(chǎn)速度仍不及預(yù)期。如果按照目前的進(jìn)度推算,單純依賴電弧爐彌補(bǔ)中頻爐退出造成的供應(yīng)缺口較為困難,何況今年仍有高爐去產(chǎn)能的任務(wù)沒有完成,因此供應(yīng)端大概率還會(huì)維持偏緊格局。
期現(xiàn)貼水再度擴(kuò)大
經(jīng)歷上周的快速下跌后,螺紋鋼主力1710合約貼水再度擴(kuò)大,由上周三的200元/噸左右擴(kuò)大至400元/噸。上周四,期貨盤面大跌,但現(xiàn)貨跌幅并不明顯,無論是鋼廠還是貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)較為堅(jiān)定。目前距離10月只有兩個(gè)月,400元/噸的貼水是較高的,如果現(xiàn)貨后面無法補(bǔ)跌,那么期貨或重新選擇向上修復(fù)貼水。
另外,螺紋鋼主力合約持倉過大,多空均無明顯的移倉意愿。目前390萬手左右的持倉量比去年同期高接近200萬手,多空分歧依然較大。在目前如此高的持倉背景下,一旦出現(xiàn)移倉換月的大減倉行情,可能導(dǎo)致盤面出現(xiàn)巨大波動(dòng)。
綜上,我們認(rèn)為,目前處于消費(fèi)淡季,短期社會(huì)庫存上升屬于正,F(xiàn)象,并且目前螺紋鋼供應(yīng)偏緊的格局仍然沒有改變,鋼廠庫存維持低位,貿(mào)易商庫存僅小幅增加,在此背景下現(xiàn)貨市場挺價(jià)意愿仍較為強(qiáng)烈,螺紋鋼在短暫調(diào)整后或重回強(qiáng)勢。
來源:期貨日?qǐng)?bào)