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工業(yè)金屬
利好基本兌現(xiàn) 滬銅高位回調風險加大
發(fā)布時間:2017-08-08 08:15:58

    在多重因素推動下,滬銅主力合約一舉突破50000/噸大關。本輪銅價上漲的主要推動因素有中國經(jīng)濟企穩(wěn)向好、供給端罷工、美元指數(shù)走弱、中國將禁止“廢七類”進口,但是現(xiàn)貨市場交易清淡,貿(mào)易商拿貨并不積極。綜合分析,我們認為基本面因素并不是推動銅價大漲的主要動力,隨著時間的推移,銅價上漲動力趨弱,回調風險累積。

需求增長后勁堪憂

國際銅價大幅上漲的主要原因之一是中國銅需求增加預期升溫,而這個預期是建立在中國宏觀數(shù)據(jù)好于預期的基礎上。無論是上半年的GDP增幅,還是6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增幅、7PMI數(shù)據(jù),都顯示中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好,銅未來需求增加可期。

中國銅需求的變化,主要從銅材市場和終端需求市場的相關數(shù)據(jù)來驗證。據(jù)統(tǒng)計,6月中國銅材產(chǎn)量198.8萬噸,同比增長7.66%,增幅比去年同期有所回落。終端需求方面,6月空調產(chǎn)量1917.5萬臺,同比增長13.4%;冰箱產(chǎn)量871.3萬臺,同比增長1.8%;洗衣機產(chǎn)量635.1萬臺,同比增長0.8%;汽車產(chǎn)量225萬輛,同比增長6.2%。

從上述數(shù)據(jù)來看,空調產(chǎn)量同比增幅較高,但是空調市場一旦飽和,后續(xù)增加的空間有限。其他家電市場增幅較小,對銅需求拉動有限。汽車市場是一大亮點,但相比去年和春節(jié)期間明顯回落。房地產(chǎn)市場環(huán)境并沒有明顯改善。我們偏向于中國市場對銅的需求不會大幅增加,尤其是在高銅價情況下。

罷工對供給影響趨弱

影響銅價的另一個因素就是供給端的炒作,最近國際市場主要有三次大規(guī)模的罷工事件。

但從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析,二季度,銅精礦產(chǎn)量明顯恢復,供應不存在瓶頸。據(jù)統(tǒng)計,二季度,必和必拓銅精礦產(chǎn)量25.56萬噸,同比增長2.1%,環(huán)比增長49.5%;力拓產(chǎn)量12.48萬噸,同比減少5.6%,環(huán)比增加68.3%;英美資源產(chǎn)量14.08萬噸,同比減少2%,環(huán)比減少1%。此外,6月國內銅精礦產(chǎn)量17.02萬噸,同比增長7.39%,環(huán)比增長6.87%。這就表明銅精礦供給充足,罷工對市場的影響沒有想象的那么大。隨著產(chǎn)量恢復,供給端的炒作進入尾聲,市場或恢復理性,銅價回調風險增加。

美元指數(shù)或觸底反彈

自去年12月以來,美元指數(shù)進入下跌通道。今年6月美聯(lián)儲議息會議的聲明,加上美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)的低迷,使得美元加速走弱,逼近去年5月的低點91.919。最新公布的數(shù)據(jù)顯示,美國7月非農(nóng)就業(yè)新增20.9萬,高于預期,失業(yè)率降至4.3%。7月美國新增就業(yè)崗位強于預期,薪資增長幅度為五個月來最大,表明就業(yè)市場收緊,可能在一定程度上讓美聯(lián)儲官員對通脹將逐漸回升至2%的目標更有把握。未來,無論是美聯(lián)儲縮表,還是加息,都會使得美元指數(shù)走高,這不利于銅價繼續(xù)上行。

從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析,美國經(jīng)濟運行平穩(wěn),12月再次加息的可能性較大。隨著市場預期的變化,美元指數(shù)或觸底反彈,重返上行通道,銅價或承壓調整

禁止廢銅進口影響有限

銅價暴漲的另一助推因素是2018年中國禁止廢銅五類的進口。市場認為這一因素或影響中國廢銅60%的進口量,合銅含量在100萬甚至200萬噸,從而成為本次銅價上行的導火索。但從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,最近幾年廢雜銅進口是持續(xù)下降的。況且,國內空調等也進入報廢高峰,國內回收廢雜銅比例越來越高。

隨著期銅大幅上沖,國內廢銅價格跟漲有限,精銅與廢銅的價差擴大到2000/噸,遠高于合理范圍1000/噸,可見廢銅惜售并不明顯。我們通過與國內大的廢銅貿(mào)易商進行交流發(fā)現(xiàn),現(xiàn)貨市場對禁止廢五金進口的反應遠不如期貨市場那么大。因此,銅價的暴漲更多是資金因素在推動。

來源:金融界網(wǎng)站