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工業(yè)金屬
供應(yīng)趨緊 銅價(jià)可看高一線
發(fā)布時(shí)間:2017-09-13 08:02:02

            8月銅價(jià)格雖遜色于其他有色金屬,但累計(jì)漲幅不小。特別是LME倫銅,8月份累計(jì)漲幅近7%,悄然逼近7000美元/噸。而從供需基本面來看,銅價(jià)的支撐因素依然存在,預(yù)計(jì)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。

銅礦供應(yīng)彈性仍無緩解

2017-2019年,新增銅礦山供應(yīng)不多,2017年中小礦山的增產(chǎn)總量大約在20.8萬噸左右。而2018年中小礦企預(yù)計(jì)增量為28.5萬噸;2019年預(yù)期新增投產(chǎn)24.5萬噸。因此,精煉銅總供應(yīng)實(shí)際上主要取決于銅精礦的供應(yīng)量,另外,因供應(yīng)增速較低,因此,如果全球銅需求保持溫和增長(zhǎng),則精煉銅供應(yīng)緊張格局將保持。不過,因2016年底以來,銅價(jià)格的大幅度上漲,未來展望投資十分龐大,主要集中分布在秘魯、智利等國(guó)家,其中秘魯潛在投資產(chǎn)能可以高達(dá)350萬噸,智利大約295萬噸,加上厄瓜多爾100萬噸,以及其他國(guó)家的可能投資產(chǎn)能,整體全球潛在的產(chǎn)能增量可以高達(dá)近800萬噸,但是因銅礦建設(shè)周期較強(qiáng),即便立即投資,預(yù)計(jì)產(chǎn)能高峰至少也要等到2022年之后,因此,1-2年內(nèi)還不需擔(dān)憂銅供過于求。

銅精礦加工費(fèi)較低

CSPT設(shè)定的三季度加工費(fèi)底線為86美元/噸、8.6美分/磅,但是,自其設(shè)定加工費(fèi)底線以來,現(xiàn)貨市場(chǎng)加工費(fèi)持續(xù)的徘徊在79-85美元/噸、7.9-8.5美分/磅,持續(xù)的低于冶煉企業(yè)設(shè)定的加工費(fèi)采購底線,限制冶煉企業(yè)從現(xiàn)貨市場(chǎng)采購銅精礦,進(jìn)而限制精煉銅產(chǎn)量。而隨著四季度的臨近,中國(guó)精煉銅產(chǎn)能或繼續(xù)投放,而銅精礦供應(yīng)彈性則比較小,這會(huì)進(jìn)一步的加劇銅礦供應(yīng)和冶煉產(chǎn)能之間的矛盾。另外,四季度也面臨年度加工費(fèi)談判,冶煉企業(yè)和礦山之間博弈或比較激烈,無論是冶煉企業(yè)減少現(xiàn)貨銅礦采購還是礦山縮減銅礦出售,均不利于精煉銅產(chǎn)量的釋放。

另外,當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)加工費(fèi)已經(jīng)逼近冶煉企業(yè)的冶煉盈虧平衡線,若是四季度再度有冶煉產(chǎn)能投放,或使得加工費(fèi)跌破冶煉企業(yè)整體盈虧平衡線,最終會(huì)使得冶煉產(chǎn)量被迫下降。因此,未來一個(gè)季度精煉銅供應(yīng)受到限制。

據(jù)估算,2017年中國(guó)精煉銅需求增量或在30萬噸,而8月份跟蹤情況顯示,國(guó)家電網(wǎng)主要精力基本不變,依然放在消納可再生能源、擴(kuò)大電能替代領(lǐng)域,這些對(duì)銅需求拉動(dòng)有限。但是,隨著時(shí)間的推移,進(jìn)入四季度之后,短期消費(fèi)季節(jié)性旺季有一定的促進(jìn)作用,主要是當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫存均比較低。而特朗普基建計(jì)劃對(duì)銅需求的關(guān)鍵在于電網(wǎng)能否被改造。即便實(shí)施,因整個(gè)周期拖得比較長(zhǎng),供應(yīng)有足夠的時(shí)間實(shí)現(xiàn)匹配。

8月份,全球三大交易所庫存,LME庫存降低6.9萬噸,COMEX庫存增加1.1萬噸,SHFE庫存增加0.5萬噸,全球庫存8月份凈減少5.3萬噸。因精煉銅總供應(yīng)彈性越來越低,我們認(rèn)為銅庫存整體進(jìn)入下降格局。

來源:金融界網(wǎng)站