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工業(yè)金屬
鐵礦石升勢難持久
發(fā)布時間:2017-08-31 08:19:25

           在高品礦需求變得缺乏彈性而供應(yīng)存在寡頭壟斷的格局下,隨著鋼廠利潤走高和焦炭價格上漲,高品礦結(jié)構(gòu)短缺矛盾再度顯現(xiàn),鐵礦石價格反彈。預(yù)計短期鐵礦石價格維持偏強格局,但隨著四季度礦山發(fā)貨高峰來臨,加上取暖季京津冀高爐限產(chǎn)50%,鐵礦石供大于求矛盾可能加劇,價格料將承壓回落。

預(yù)計鐵礦石1801合約價格主要波動區(qū)間在450650/噸,據(jù)此靈活操作。

結(jié)構(gòu)性短缺問題推高鐵礦石價格

1.在去產(chǎn)能、高利潤情況下,高品礦更受鋼廠青睞

一方面,鋼鐵去產(chǎn)能淘汰了對高品礦需求彈性高的小高爐,降低了高品礦市場的需求彈性,大中型高爐對高品礦的需求剛性凸顯。另一方面,去產(chǎn)能疊加取締“地條鋼”對幫助鋼廠脫困發(fā)展效果顯著,螺紋噸鋼毛利大漲至千元,毛利率超過25%。鋼廠利潤豐厚,對高品礦成本承受能力增強。在高利潤驅(qū)動下,為獲得更高的產(chǎn)出,掙取更多利潤,大中型高爐提高利用系數(shù),鋼廠高品礦配比提升。Mysteel數(shù)據(jù)顯示,2017年年初以來,燒結(jié)礦入爐品位始終在55.5%的平臺上方穩(wěn)定運行。我們研究發(fā)現(xiàn),自2016年四季度以來,鋼廠使用高品礦替代低品礦煉鋼始終獲得正收益,高品礦更受鋼廠青睞。

2.鋼廠補庫和高品礦寡頭壟斷,鐵礦石價格上漲

今年7月,由于廢鋼價格上漲,轉(zhuǎn)爐高廢鋼比成本上升,廢鋼性價比消失,鋼廠為維持高產(chǎn)量,對原料采購增加,高品礦迎來一波補庫小高潮,大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)由6月底的23天增加至27天,帶動鐵礦石價格上漲。近期,由于焦炭價格上漲,鋼廠降焦比需求再度升溫,高品礦需求明顯增加,燒結(jié)礦入爐品位進一步提升。

2016年我國進口鐵礦石10.24億噸,鐵礦石進口依存度高達90%,其中來自巴西和澳大利亞四大礦山的鐵礦石約占我國進口鐵礦石的80%PB粉、紐曼粉、巴西混合粉等是主流進口高品礦,為國內(nèi)廣大鋼廠所使用。但這些高品礦的供應(yīng)掌握在力拓、必和必拓以及淡水河谷三大礦山手里,形成寡頭壟斷格局。粗略估計,三大礦山過去兩年每年發(fā)往中國的高品礦不低于4億噸,占2016年中國鐵礦石進口量的40%以上。201778月,四大礦山鐵礦石發(fā)運港口頻繁檢修,導致高品礦發(fā)貨減少,未來幾周到港量下降,對鐵礦石價格上漲形成支撐。

我們認為,在鋼廠利潤和焦炭價格未出現(xiàn)弱化跡象的情況下,預(yù)計短期高品礦結(jié)構(gòu)性短缺矛盾將支撐鐵礦石價格偏強運行。

取暖季高爐限產(chǎn),鐵礦石供大于求矛盾將加劇

隨著采暖季的臨近,《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》出臺,采暖季“2+26”城市高爐將限產(chǎn)50%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2016年河北生鐵產(chǎn)量為1.84億噸,占全國生鐵產(chǎn)量26%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計,2016年河北地區(qū)高爐平均開工率為84.02%,據(jù)此匡算高爐產(chǎn)能為2.19億噸。201716月河北生鐵產(chǎn)量為0.96億噸,產(chǎn)能利用率87.7%。那么,簡單線性估計采暖季河北高爐限產(chǎn)50%將導致生鐵產(chǎn)量減少2750萬噸,折鐵礦石4400萬噸。

但是,在鐵礦石需求減少的同時,國外高品位礦山產(chǎn)量保持增長,預(yù)計四季度將進入發(fā)貨高峰期。2017年上半年四大礦山產(chǎn)量合計5.74億噸,同比增長4.2%,根據(jù)礦山產(chǎn)量計劃,估計下半年產(chǎn)量將比上半年增加1000萬—3000萬噸。7月,澳大利亞礦山新秀Royhill鐵礦石產(chǎn)量達到445萬噸,較上半年月均產(chǎn)量增長91%,年化產(chǎn)量已接近其5500萬噸的目標,預(yù)計下半年Royhill發(fā)往中國的高品位鐵礦石在1300萬噸以上。

由于采暖季高爐限產(chǎn)50%已板上釘釘,鐵礦石需求將實實在在減少,而礦山產(chǎn)量有增無減,因此鐵礦石供需矛盾將趨于惡化,價格承壓。

風險控制

我們采用基本面跟蹤分析止損及最大虧損止損、跟蹤止損三種方式。

基本面跟蹤分析止損是指跟蹤并驗證我們的前述分析邏輯,如果實際的數(shù)據(jù)表現(xiàn)與分析邏輯不符,則應(yīng)考慮離場。我們看漲鐵礦石的邏輯是短期高品礦結(jié)構(gòu)短缺矛盾將維持,但如果鋼材需求超預(yù)期萎縮導致鋼廠利潤明顯下降,或高品礦供應(yīng)超預(yù)期釋放,或廢鋼價格優(yōu)勢回歸,使得高品礦矛盾得以緩解,那么鐵礦石可能提前拐頭下跌。

來源:金融界網(wǎng)站