銅素有經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱，近幾周，有跡象表明中國(guó)銅需求走強(qiáng)，比如中國(guó)9月進(jìn)口銅環(huán)比大增等。那么，這是曇花一現(xiàn)，還是預(yù)示著需求正將復(fù)蘇呢？

一些人士認(rèn)為中國(guó)進(jìn)口銅增加主要是因?yàn)橘I(mǎi)家利用低價(jià)補(bǔ)充庫(kù)存，而非代表電力和建筑等行業(yè)消費(fèi)增加。這意味著近期的上漲僅是中國(guó)這個(gè)世界最大的銅消費(fèi)國(guó)需求增長(zhǎng)長(zhǎng)期放緩過(guò)程中“一現(xiàn)的曇花”。

當(dāng)然，這讓那些預(yù)期已經(jīng)降至25年來(lái)最低水平的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將恢復(fù)的人士著實(shí)有點(diǎn)情難以堪。

過(guò)去6個(gè)月，銅價(jià)已經(jīng)下跌不少。不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，中國(guó)還在從出口和制造驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，中國(guó)占全球銅消費(fèi)的近一半，預(yù)計(jì)今年大約2300萬(wàn)噸。

對(duì)中國(guó)需求增長(zhǎng)獊評(píng)估從0到3%不等，但相比去年7%左右的增長(zhǎng)總是遜色很多。這也是倫銅價(jià)格下跌的主要原因，8月底一度跌至6年來(lái)最低的每噸4855美元，相比5月年內(nèi)高點(diǎn)下跌了25%。

不過(guò)自從8月觸底以來(lái)，銅價(jià)已經(jīng)上漲大約5%至5100美元左右。中國(guó)9月進(jìn)口環(huán)比大增20%以上是市場(chǎng)趨向樂(lè)觀的主要原因情緒的。

同時(shí)保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存從8月的50萬(wàn)噸降至40萬(wàn)噸也為銅價(jià)上漲提供支撐。由于從保稅倉(cāng)庫(kù)取貨需要繳納增值稅，庫(kù)存下降反映了中國(guó)的真實(shí)需求。

不過(guò)業(yè)內(nèi)消息人士稱，銅價(jià)下跌促使中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局和制造商進(jìn)貨補(bǔ)充庫(kù)存，而非消耗掉了。

中國(guó)終端用戶已經(jīng)連續(xù)18個(gè)月降低庫(kù)存。近幾周，一些大型電纜生產(chǎn)商補(bǔ)充庫(kù)存，而套利交易機(jī)會(huì)是補(bǔ)庫(kù)存的一個(gè)原因。由于8月人民幣大幅貶值，倫敦銅價(jià)低于上海銅價(jià)。

8月底以來(lái)，倫敦金屬交易所登記倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存減少近30%至267，850噸，大部分都流向中國(guó)。

一些分析師預(yù)測(cè)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將復(fù)蘇，第三季度銀衍 向房地產(chǎn)商和購(gòu)房者發(fā)放的貸款增加，同時(shí)政府承諾投資至少2萬(wàn)億元（3150億美元）用于電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

不過(guò)另一些分析師稱季節(jié)性原因?qū)⒅滦枨蠓啪彙ＤΩ�士丹利商品分析�?/span>Tom Price表示，冬季中國(guó)銅市貿(mào)易和需求可能會(huì)放緩。配電和房地產(chǎn)行業(yè)購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)下降。

上個(gè)月在中國(guó)廣西省召開(kāi)的一個(gè)會(huì)議對(duì)真實(shí)需求充滿懷疑。一位代表稱，空調(diào)制造商和銷(xiāo)售商庫(kù)存積壓會(huì)降低銅管需求，明年可能會(huì)減少進(jìn)口精煉銅。另一位則表示許多中小型電纜廠訂單不足。

來(lái)源：金理人