鎳價(jià)近期短暫整理守穩(wěn)前期的突破的低位區(qū)域后繼續(xù)拉升，直逼1萬(wàn)美元關(guān)口，國(guó)內(nèi)也突破80000整數(shù)關(guān)口，在宏觀因素偏暖，以及產(chǎn)業(yè)因素向好共振下繼續(xù)走升，后期需要看不銹鋼下游需求能否有序消化。

一、宏觀面因素支持仍在

美國(guó)進(jìn)入加息周期，并要縮減資產(chǎn)負(fù)債表，但在歐元區(qū)復(fù)蘇，鷹派發(fā)聲不斷之下，歐元一度出現(xiàn)顯著走強(qiáng)，一度令美元走勢(shì)出現(xiàn)相對(duì)走弱跡象，當(dāng)前美元指數(shù)已經(jīng)落至94下方，弱勢(shì)暫未改變，提振了大宗商品整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這成為6月末以來(lái)商品整體走強(qiáng)的原因，近期美元延續(xù)弱勢(shì)震蕩整理的格局繼續(xù)對(duì)有色帶來(lái)一定支持。

而國(guó)內(nèi)資金面暫時(shí)較為寬松，整體資金面從上半年的偏緊或逐漸轉(zhuǎn)向于穩(wěn)定，因此整體環(huán)境較好。國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革受益的品種繼續(xù)處于主導(dǎo)位置，黑色系螺紋走勢(shì)方興未艾，而鎳因不銹鋼原因處在跟隨波動(dòng)的位置，近期出現(xiàn)顯著跟漲之后，黑色系調(diào)整之后強(qiáng)勢(shì)依舊繼續(xù)對(duì)后續(xù)上漲品種帶來(lái)提振。

二、供需變化主要在于不銹鋼

菲律賓總統(tǒng)仍表態(tài)對(duì)礦業(yè)要持一個(gè)嚴(yán)格的態(tài)度，但是新環(huán)保部長(zhǎng)本身已經(jīng)呈現(xiàn)對(duì)于礦業(yè)溫和的姿態(tài)，因此從政策變化層面而言，鎳礦石供應(yīng)暫難出現(xiàn)太大的問(wèn)題，因此對(duì)于政策的憂慮暫可不必，菲律賓在雨季前的供應(yīng)仍將會(huì)是充足的，而我國(guó)進(jìn)口仍會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)電解鎳和鎳鐵生產(chǎn)在前期均呈現(xiàn)出一定收縮的跡象，國(guó)內(nèi)電解鎳年內(nèi)減產(chǎn)幅度可能達(dá)到2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)環(huán)保檢查，鎳鐵供應(yīng)前期收縮也提振市場(chǎng)偏好。不過(guò)隨著鎳礦石價(jià)格回落，鎳價(jià)回升，鎳鐵利潤(rùn)改善，后期鎳鐵生產(chǎn)將會(huì)出現(xiàn)顯著回升態(tài)勢(shì)。

當(dāng)前市場(chǎng)考量的主要階段的利多因素在于印尼青山年產(chǎn)300萬(wàn)噸的熱軋項(xiàng)目開始試生產(chǎn)，而國(guó)內(nèi)德龍復(fù)產(chǎn)（新增50萬(wàn)噸）也令市場(chǎng)對(duì)于原料需求預(yù)期改善。印尼不銹鋼產(chǎn)能釋放將可能會(huì)令其生產(chǎn)的鎳鐵減少向國(guó)內(nèi)的回流，但是這需要時(shí)間反映，且鎳鐵產(chǎn)能調(diào)整國(guó)內(nèi)靈活度較高且礦石供應(yīng)改善，這一利好因素的提振效用暫時(shí)心理層面可能多于實(shí)際。而且由于電解鎳進(jìn)口利潤(rùn)改善，后期電解鎳進(jìn)口將保持恢復(fù)性增加，而鎳鐵進(jìn)口也可能處于高位，鎳礦石供應(yīng)則繼續(xù)會(huì)增加。從進(jìn)口端來(lái)看，原料來(lái)源等因素，國(guó)內(nèi)或有階段的不足，但并沒(méi)有絕對(duì)短缺的憂慮。

從不銹鋼自身來(lái)看，前期庫(kù)存去化已經(jīng)起到令價(jià)格出現(xiàn)反彈的效果，但是持續(xù)的高度受到未來(lái)需求預(yù)期的反制約，暫時(shí)還下游表現(xiàn)冷靜，采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)暫無(wú)有太強(qiáng)烈的需求預(yù)期。短期螺紋鋼等期貨創(chuàng)近期新高的漲勢(shì)形成了較強(qiáng)的溢出帶動(dòng)效應(yīng)，現(xiàn)貨不銹鋼冷軋上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)于鎳市需求預(yù)期有所提振，后期仍會(huì)受黑色系走勢(shì)延續(xù)性，以及自身需求的反制約。

鎳價(jià)走勢(shì)后期受宏觀影響料較為顯著，當(dāng)前市場(chǎng)利空因素在前期下跌后有所消化，階段供需變化有所提振疊加黑色系提振上行后逐漸走穩(wěn)，關(guān)聯(lián)品種補(bǔ)漲需求有所體現(xiàn)。鎳后期走勢(shì)將會(huì)受到不銹鋼實(shí)際需求變化以及鎳產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)調(diào)整節(jié)奏的影響。鎳供應(yīng)端依然缺乏利多，菲律賓礦石供應(yīng)正在旺季令鎳價(jià)缺乏較強(qiáng)的反彈動(dòng)力，更不要說(shuō)全球鎳庫(kù)存步伐依然去化進(jìn)行中的長(zhǎng)期利空壓制。內(nèi)盤鎳價(jià)1709整理格局暫延續(xù)，80000元已經(jīng)突破，但上方82000附近仍面臨一定的反彈壓制，暫時(shí)對(duì)鎳走勢(shì)宜持階段看漲思路，就外盤而言，能否穩(wěn)定持于1萬(wàn)美元關(guān)口上方也需進(jìn)一步觀察。

后期鎳突破進(jìn)一步打開空間上行仍需要幾個(gè)方面的因素共振：美元指數(shù)破位93繼續(xù)下探，黑色系新一輪上漲繼續(xù)抬升工業(yè)品運(yùn)行空間，國(guó)內(nèi)不銹鋼從供給到需求形成進(jìn)一步良性循環(huán)，在國(guó)際市場(chǎng)調(diào)節(jié)對(duì)我國(guó)鎳輸出節(jié)奏后國(guó)內(nèi)依然供不應(yīng)求。關(guān)注進(jìn)一步演變。

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