近期有色金屬政策面、基本面雙雙發(fā)力，行情風(fēng)生水起。國(guó)內(nèi)鎢市延續(xù)上揚(yáng)勢(shì)頭，主流鎢品價(jià)格集體上調(diào)，刷新兩年新高。截至7月24日，鎢精礦報(bào)8.7萬(wàn)元/噸，本月漲幅達(dá)6.2%，今年漲幅已逾21%。除鎢之外，銅價(jià)近期也大幅上漲，倫銅價(jià)格一度飆升至兩年高位，滬銅也攀升至5個(gè)多月高點(diǎn)。有色板塊在A股市場(chǎng)也有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，有色金屬（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)）指數(shù)近20日以13.29%的漲幅位居榜首，而同期上證指數(shù)僅上漲1.94%。

對(duì)于有色金屬火爆的行情，華商新銳產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理童立表示，小金屬?gòu)?fù)蘇主要來(lái)源于供需基本面的改善，相對(duì)更加看好出現(xiàn)顯著新增需求的品種，而對(duì)于基本金屬而言，始自2016年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)商品價(jià)格向上的最大彈性階段很可能已經(jīng)接近尾聲。

看好出現(xiàn)顯著新增需求的小金屬品種

華商基金童立表示，去年開(kāi)始部分小金屬品種就已經(jīng)呈現(xiàn)出底部復(fù)蘇跡象，這主要源于供需基本面的改善。首先看供給方面，絕大多數(shù)小金屬品種價(jià)格自2011年后一直處于下跌之中，部分品種價(jià)格甚至持續(xù)低于開(kāi)采成本，造成行業(yè)大面積虧損。受此影響，許多高成本供給逐漸退出市場(chǎng)。與此同時(shí)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與大力度的環(huán)保核查工作也使得許多不規(guī)范、高污染的企業(yè)停止生產(chǎn)，進(jìn)一步壓縮了市場(chǎng)的供給狀況，這導(dǎo)致過(guò)去數(shù)年許多小金屬的產(chǎn)量增速非常低甚至是負(fù)增長(zhǎng)。

需求方面，去年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)，投資底部回升，拉動(dòng)了包括小金屬在內(nèi)的整個(gè)上游原材料的需求增長(zhǎng)。而新能源汽車的大力推行，極大刺激了碳酸鋰和鈷的消費(fèi)，其價(jià)格也出現(xiàn)較大幅度上漲。

小金屬股票的上漲正是反映了前述供需面的改善，是具有基本面邏輯和支撐的。不過(guò)，華商基金童立指出，對(duì)應(yīng)不同品種，其價(jià)格上漲的持續(xù)性并不相同，其核心在于供需平衡的狀態(tài)能否維持。相比某些儲(chǔ)量和供給并不稀缺，只是由于過(guò)去數(shù)年價(jià)格低迷導(dǎo)致價(jià)格上揚(yáng)的品種，童立相對(duì)更加看好出現(xiàn)顯著新增需求的小金屬，如與新能源汽車相關(guān)的部分品種，此類品種供需基本面發(fā)生了較大變化，其價(jià)格的走勢(shì)可能是反轉(zhuǎn)型的。

基本金屬向上的最大彈性階段或已接近尾聲

而對(duì)于以銅、鋁、鉛鋅為代表的基本金屬而言，在華商基金童立看來(lái)，除了需要充分認(rèn)識(shí)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求回暖，也應(yīng)注意到價(jià)格持續(xù)低迷及2016年開(kāi)始的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)的行業(yè)供給收縮。“這些都是大金屬供需基本面的真實(shí)改善。”童立說(shuō)。

“過(guò)去數(shù)年行業(yè)持續(xù)低迷，價(jià)格不斷走低的最困難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，同時(shí)我們也要看到始自2016年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)商品價(jià)格向上的最大彈性階段也可能已經(jīng)接近尾聲，未來(lái)會(huì)否還有第二輪較大程度的攀升或?qū)⑷�決于海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，包括發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇與增長(zhǎng)情況。”

對(duì)于行業(yè)未來(lái)，童立表示，周期行業(yè)近兩年利潤(rùn)情況的激增將極大改善相關(guān)行業(yè)與公司的經(jīng)營(yíng)狀況。同時(shí)，在環(huán)保趨嚴(yán)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步向行業(yè)龍頭集中，將持續(xù)關(guān)注相關(guān)方面改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

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