題材熱點：解讀建材需求的市場邏輯（AK6月26交易提示）

黑色走勢依然還是在原有的格局中震蕩，螺紋鋼價格圍繞在MA20上下震蕩，上漲有難度，下跌有限度；而現(xiàn)貨價格受制于淡季采購量萎縮的影響，鋼廠在出廠價不斷下調(diào)的過程中，現(xiàn)貨相對期貨升水在這種情況下得以結構化修復（交易機會較少）。伴隨著升貼水悄然修復，空螺紋——多熱軋價差組合也從螺紋高100多不斷回歸到正常水平低150—200，所以對于空螺紋和多熱軋的組合也暫告一段，在這次修復的過程中，曾經(jīng)在100—120之間提示一次減倉，周五在恢復到170附近時再次提示組合減倉，剩余的部分兩手準備：要么等待資金矯枉過正沖出200之上找機會平倉，要么等待價差再次回調(diào)之后重新尋找機會重新加倉參與（全面螺紋和熱軋在修復過程中，所以修復之后還是可以繼續(xù)需找并繼續(xù)把握空螺紋——多熱軋價差組合）。

伴隨螺紋和熱軋的價差修復，個人再次推出多雙焦—空螺紋的組合，這個組合也就是鋼廠利潤的修復，但是按照鋼廠盈利比例的測算，上半年修復的幅度沒有下半年大，由于價格伴隨螺紋和熱軋價差修復邏輯，多雙焦空螺紋組合目前操作還是在起步階段，所以無論是多雙焦——空螺紋，還是有可能出現(xiàn)機會的多礦石——空螺紋（這個組合目前正在尋找交易時機的階段）都是階段性修復鋼廠利潤的機會，交易必須嚴格控制倉位和止損幅度。

為什么個人筆者在所有的黑色產(chǎn)業(yè)鏈的商品期貨中，最看空螺紋，之前的產(chǎn)業(yè)供求結構已做過分析，對于供求關系的分析，主脈絡：利潤驅動的力度大小，把握這一主線再分析供求，主次矛盾不會顛倒。螺紋鋼高利潤刺激產(chǎn)能的釋放只是時間，經(jīng)過淡季需求下滑之后，下半年的市場貨源不會像上半年如此緊張，邏輯如下：

1，上半年是需求旺季，而中頻爐的產(chǎn)能是在旺季啟動前下手，所以貨源供應無法準備充分，由于地條鋼市場多不在正常數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑內(nèi)，而地條鋼覆蓋的市場需要主流貨物填充，這就是現(xiàn)有統(tǒng)計口境內(nèi)的庫存數(shù)據(jù)下降較快，給市場的感覺是需求不錯，其實只是口徑內(nèi)的貨源進入口徑之外的緣故。

2、上半年建材供求是緊平衡是可以理解的，但淡季會增加社會庫存的貨源，雖然我們看到的各網(wǎng)站統(tǒng)計的庫存數(shù)據(jù)是不同程度的下降，一是現(xiàn)在是降庫存周期，二是部分貨源不再統(tǒng)計口徑之內(nèi)，所以上半年口徑之外的貨源緊張形勢，經(jīng)過淡季后會逐漸積累庫存變得相對充裕，再加上上游建材供應仍在高水平運轉，新的替代產(chǎn)能正在不斷釋放產(chǎn)業(yè)看點：解讀鋼廠盈利水平運行結構（AK6月21日交易提示），所以螺紋期貨如果繼續(xù)保持震蕩格局，那么下半年建材價格下跌的風險按照目前的產(chǎn)業(yè)運行邏輯是大概率（側面證明為什么1710合約價格比當下現(xiàn)貨價格深度貼水，因為10月是下半年旺季的后半程，難再有需求提振，當然還有一個潛在的庫存提振，不過那是元旦之后的事情，所以期貨價格提前提示了后市價格下跌的預期）。

3、 建材貨源問題被有效緩解之后，供應支撐上漲的力度逐步下降，所以下半年建材價格怎么上漲？所以對螺紋后市上漲的預期不濃；相對上半年需求特點，下半年建材需求就是趕工工期（由于下半年十九大所以對工期有一定影響，會提前加大需求，另外環(huán)保也會對價格有一定的支撐）；與螺紋不同的是熱軋，看當下熱軋的生產(chǎn)利潤，市場信心，還有鋼廠出貨的打折現(xiàn)象（打折就是上游生產(chǎn)量下降，開始收縮市場流通量），所以貨源角度看，熱軋更有潛力。所以，操作思路上繼續(xù)延續(xù)文章開始給出的建議，繼續(xù)尋找熱軋的組合和7月之后的單邊交易機會。

需求結構上，每年下半年都是板材需求開始復蘇的季節(jié)，所以除了上述供應的狀態(tài)外，需求角度看，熱軋機會仍是交易重點關注的熱度。

來源：金融界網(wǎng)站