華創(chuàng)證劵鋼鐵煤炭行業(yè)首席分析師。上海交通大學(xué)理學(xué)碩士。曾任職于莫尼塔投資、弘則研究。目前擔(dān)任多家鋼鐵集團戰(zhàn)略咨詢顧問。研究方向為鋼鐵煤炭行業(yè)多樣資產(chǎn)配置，包括股票、期貨和債券。擅長從產(chǎn)業(yè)分析行業(yè)命脈和預(yù)測趨勢，多次成功預(yù)測黑色產(chǎn)業(yè)短中期方向。

核心觀點

近期鋼價和股價上漲過程中市場核心邏輯的演繹和變化

1、從基本面角度來看，單周短時間的庫存微漲只是低庫存下的擾動；隨著8月份需求開關(guān)打開，貿(mào)易商庫存開始向下游順暢流通，去庫開關(guān)亦將開啟

本周庫存略微上漲，我們認為當(dāng)前庫存依然處在較低水平，單周的庫存略微累積只是低庫存下的擾動，整體去庫趨勢尚未改變；另一方面，原材料端的上漲對鋼價也有一定支撐作用。我們堅持前期提出的低庫存下的躁動不影響去庫存大趨勢的觀點，一旦終端需求開關(guān)開啟則庫存去化速度將更為明顯。

2、從基本面對于現(xiàn)貨價格和股價角度來看：期貨上漲現(xiàn)貨下跌，期現(xiàn)價差有所收窄，股價略微上揚，市場對于政策的悲觀預(yù)期已經(jīng)修復(fù)的較為明顯

上周的價格端，期貨和股價對于市場情緒的反應(yīng)較為明顯，在此期間可以看到上周整體方向是略微向上的，市場對于政府調(diào)控和宏觀數(shù)據(jù)較差的悲觀預(yù)期已經(jīng)開始有所修復(fù)。對于當(dāng)前的市場，究竟是需求的悲觀預(yù)期拉著期貨價格向下還是當(dāng)前的基本面向好拉著現(xiàn)貨價格上升，我們更加傾向于是后者，畢竟在旺季預(yù)期下現(xiàn)貨價格上漲的尺度可能是月度或者季度尺度的，而情緒的反應(yīng)是較短時間尺度的。從月度尺度來看，價格方向仍然向上。

3、鋼鐵行業(yè)利潤變化：上游利潤繼續(xù)擴張，本周已經(jīng)開始侵蝕到鋼廠利潤

4、原材料：焦炭價格持續(xù)上漲，短期市場維穩(wěn)為主

5、市場高頻數(shù)據(jù)正在反應(yīng)什么樣的邏輯：前期高溫因素使庫存維持上漲, 庫存在經(jīng)歷2周的下滑后出現(xiàn)微漲，但是低庫存下的庫存上揚只是短期擾動，隨著貿(mào)易商庫存開始向下游順暢流通，需求開關(guān)即將開啟；三季度卷板行情料將持續(xù)。

我們認為一方面，單周較短期的庫存上漲并不影響去庫大趨勢，一旦終端需求開關(guān)開啟則庫存去化將更為明顯；另一方面，原材料端價格上漲及對產(chǎn)業(yè)鏈利潤的瓜分某種意義上對鋼價也有夯實作用。

來源：金融界網(wǎng)站