建立煤炭期貨是市場(chǎng)化體系的必然選擇

我國(guó)是一個(gè)以煤炭為主要能源的國(guó)家，目前煤炭在中國(guó)能源生產(chǎn)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重分別為76%和69%。煤炭作為基礎(chǔ)能源和化工原料，主要的消費(fèi)對(duì)象是電力、冶金、化工和建材行業(yè)，從技術(shù)條件看，我國(guó)煤炭消耗主要以發(fā)電為主，發(fā)電用煤占社會(huì)消耗總量的50%左右；近年來(lái),受到國(guó)際國(guó)內(nèi)各種因素的影響,我國(guó)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)緊張,煤炭?jī)r(jià)格不斷上漲,。由于我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，市場(chǎng)機(jī)制配置資源的作用也受到了一定的制約。在這種情況下，政府和企業(yè)都在積極尋找解決之法，期貨市場(chǎng)作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的有益補(bǔ)充，建立煤炭期貨市場(chǎng)可以較好地解決這一問(wèn)題.。早在上個(gè)世紀(jì)九十年代，我國(guó)就曾有過(guò)煤炭期貨交易。隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展，在煤炭資源供應(yīng)緊缺的大背景下，重啟煤炭期貨應(yīng)當(dāng)說(shuō)已經(jīng)提上日程。  

　　一、我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格不斷上揚(yáng)  

　　自2003年第四季度以來(lái)，我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格在多年平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了較快的恢復(fù)性上漲。 近幾年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，對(duì)能源類(lèi)產(chǎn)品的需求越來(lái)越大，可同時(shí)國(guó)家為了淘汰落后產(chǎn)能、保障煤礦企業(yè)的生產(chǎn)安全，關(guān)閉了部分不符合條件的小煤礦，在這種背景下，煤炭的價(jià)格節(jié)節(jié)走高。有專(zhuān)家表示：在一個(gè)均衡的市場(chǎng)中，如果供需缺口超過(guò)5%，產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。而小煤礦的產(chǎn)能約占煤炭全部產(chǎn)能的38%，其中一部分被停產(chǎn)，其影響不言而喻。反映到價(jià)格上，就是進(jìn)入今年以來(lái)，秦皇島港煤炭?jī)r(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高。  

　　目前中國(guó)煤炭生產(chǎn)能力為20億噸，在建能力為11億噸。據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年煤炭需求量將達(dá)27.4億-28.2億噸。煤炭供應(yīng)較上年總體偏緊，價(jià)格將持續(xù)上揚(yáng)，預(yù)計(jì)我國(guó)今年將變成煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)家。  

　　近年來(lái)，我國(guó)一直呈現(xiàn)出煤炭出口持續(xù)下降，進(jìn)口持續(xù)增加的趨勢(shì)。今年一季度我國(guó)煤炭進(jìn)口量達(dá)1126萬(wàn)噸，出口量為1020萬(wàn)噸；3月份，我國(guó)煤炭進(jìn)口量較出口量高出275萬(wàn)噸，成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)。中國(guó)首次成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)是在2007年一季度，當(dāng)時(shí)中國(guó)煤炭?jī)暨M(jìn)口達(dá)到289萬(wàn)噸。  

　　專(zhuān)家分析：預(yù)計(jì)2008年重點(diǎn)電煤合同價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系偏緊的影響有上漲動(dòng)力；而煉焦煤價(jià)格由于供應(yīng)形勢(shì)持續(xù)偏緊，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大幅上調(diào)，也會(huì)持續(xù)上揚(yáng)；今年煤炭消費(fèi)淡季比往年要短，預(yù)計(jì)從五月份開(kāi)始中國(guó)煤炭市場(chǎng)價(jià)格又將進(jìn)入新的一輪上升通道之中。  

　　隨著煤炭?jī)r(jià)格的提升，很多對(duì)煤炭依賴(lài)較高的行業(yè)卻感受到巨大的壓力，而最難以承受的就是電力行業(yè)。面對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的劇烈波動(dòng)，開(kāi)設(shè)煤炭期貨交易或許是一個(gè)較好的長(zhǎng)期解決之道，因此業(yè)內(nèi)專(zhuān)家建議應(yīng)推出煤炭期貨，用市場(chǎng)化的方式來(lái)解決煤炭相關(guān)企業(yè)所面臨的問(wèn)題。  

　　二、煤炭市場(chǎng)化進(jìn)程  

　　目前，我國(guó)煤炭行業(yè)推進(jìn)的改革方向是堅(jiān)持市場(chǎng)配置資源。政府有關(guān)人士表示：任何符合現(xiàn)代市場(chǎng)交易的方式，都可以研究和探索。經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)形式，它在資源的配置及運(yùn)行的效率上，都是較為先進(jìn)的。  

　　事實(shí)上，近幾年來(lái)，國(guó)家對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格導(dǎo)向就是堅(jiān)持市場(chǎng)配置資源，減少人為的干預(yù)，避免出現(xiàn)價(jià)格扭曲的情況。  

　　1、我國(guó)的煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷了一段逐漸放開(kāi)的過(guò)程。1993年，我國(guó)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行部分市場(chǎng)化，但政府對(duì)國(guó)有大型電廠的電煤價(jià)格仍進(jìn)行控制，以確保涉及千家萬(wàn)戶(hù)的電價(jià)穩(wěn)定，從而形成了電煤價(jià)格與市場(chǎng)煤價(jià)并存的煤炭?jī)r(jià)格雙軌制。  

　　2004年，為緩解電煤價(jià)格與市場(chǎng)煤價(jià)之間的價(jià)差，我國(guó)制定了以2004年9月底實(shí)際結(jié)算的含稅車(chē)板價(jià)為基礎(chǔ)，在8%的幅度內(nèi)，由供需雙方協(xié)商確定的電煤價(jià)格漲幅上限控制規(guī)定。2006年，這一漲幅限制被取消，但政府仍嚴(yán)密監(jiān)控電煤價(jià)格，并建立電煤價(jià)格應(yīng)急機(jī)制，遇電煤價(jià)格顯著上漲將采取臨時(shí)干預(yù)措施。  

　　2、煤炭訂貨市場(chǎng)化制度也已基本形成。2006年12月27日，國(guó)家發(fā)改委牽頭召開(kāi)“2007年全國(guó)煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接視頻會(huì)議”，此舉標(biāo)志著自上世紀(jì)50年代以來(lái)一年一度的趕集式煤炭訂貨會(huì)退出歷史舞臺(tái)。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委明令煤炭供需雙方根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系協(xié)商確定煤炭?jī)r(jià)格，從而完全放開(kāi)了對(duì)電煤價(jià)格長(zhǎng)達(dá)13年的限制。政府倡導(dǎo)和鼓勵(lì)煤礦與用戶(hù)簽訂中長(zhǎng)期、穩(wěn)定的供貨合同。同時(shí)，將改革電煤價(jià)格形成機(jī)制，真正實(shí)現(xiàn)由供需雙方根據(jù)市場(chǎng)供求狀況協(xié)商定價(jià)。但是，當(dāng)前實(shí)行的一年一度的煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接會(huì)的形式，并未解決當(dāng)前煤炭生產(chǎn)企業(yè)和煤炭用戶(hù)之間矛盾，尤其是用煤大戶(hù)電企的問(wèn)題。  

　　3、2006年山西省組建首個(gè)煤炭電子交易市場(chǎng)——山西中太煤炭電子交易市場(chǎng)。該市場(chǎng)利用煤炭電子交易系統(tǒng)，融煤炭(焦)交易、貨款結(jié)算、合同擔(dān)保、融資服務(wù)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、物流配送、信息咨詢(xún)等多種服務(wù)功能為一體，現(xiàn)已能滿(mǎn)足不同交貨方式、不同運(yùn)輸方式下的現(xiàn)貨和中遠(yuǎn)期煤炭交易。  

　　陜西大宗煤炭交易市場(chǎng)(BCTC)也與2006年在西安開(kāi)始運(yùn)行，是西部地區(qū)首家大宗煤炭網(wǎng)上交易市場(chǎng)。BCTC是在陜西省工商局登記注冊(cè)的全國(guó)性煤炭現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)，可以進(jìn)行電子撮合交易、招標(biāo)投標(biāo)和拍賣(mài)三種交易方式。  

　　電子交易市場(chǎng)的建立，降低煤炭購(gòu)銷(xiāo)企業(yè)的交易成本，減少中間環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格行情的引導(dǎo)與調(diào)控，促進(jìn)并方便鐵路運(yùn)力的發(fā)揮和保障。同時(shí)，煤炭電子市場(chǎng)具有即期現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的雙重性質(zhì)�，F(xiàn)貨市場(chǎng)的完善有利于在此基礎(chǔ)上建立煤炭期貨市場(chǎng)。 

　4、上世紀(jì)90年代，我國(guó)煤炭期貨交易曾有過(guò)一次短暫的嘗試。由煤炭部、國(guó)內(nèi)貿(mào)易部和上海市政府共同組建的上海煤炭交易所于1992年12月6日開(kāi)業(yè)。會(huì)員單位包括煤炭生產(chǎn)、物流、消費(fèi)和金融服務(wù)的近100家企業(yè)；交易機(jī)制為集中交易、公開(kāi)競(jìng)價(jià)、平等協(xié)商、統(tǒng)一結(jié)算，交易的方式是公開(kāi)喊價(jià)和計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合；品種為煙煤、無(wú)煙煤和洗精煤。合約品種為現(xiàn)貨合約、隔月合約、中期合約和遠(yuǎn)期合約。后因監(jiān)管漏洞太多，以致投機(jī)、操縱價(jià)格等行為猖獗一時(shí)，最終導(dǎo)致煤炭期貨交易所被迫關(guān)停。經(jīng)十多年的發(fā)展，隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展、監(jiān)管手段日益完善和煤炭市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，目前具備了重新推出煤炭期貨的條件。  

　　三、建立煤炭期貨市場(chǎng)  

　　一般來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格是比較能夠真實(shí)地反映供求狀況的，同時(shí)也為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了參考價(jià)格，起到了發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，提高了未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)的可預(yù)測(cè)性。同時(shí)在期貨市場(chǎng)上確定了遠(yuǎn)期價(jià)格，也就能使生產(chǎn)和供應(yīng)可以進(jìn)行合理安排，以避免價(jià)格波動(dòng)和利潤(rùn)不穩(wěn)定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大起大落也起到了一定的防范作用，更有利于保證整個(gè)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。  

　　而且，如果建立了煤炭期貨市場(chǎng)，推出了煤炭期貨交易，政府和相關(guān)企業(yè)就能利用期市，預(yù)測(cè)煤炭的供需形勢(shì)和價(jià)格走勢(shì)，進(jìn)行宏觀調(diào)控和微觀決策。  

　　再者，對(duì)于煤電雙方來(lái)說(shuō)，煤炭期貨交易能夠使煤炭企業(yè)保持均衡生產(chǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)；電力企業(yè)則能夠獲得穩(wěn)定供應(yīng)，有利于形成合理煤價(jià)，從而促進(jìn)煤電雙方的良性發(fā)展。上市煤炭期貨交易可以幫助發(fā)電企業(yè)防范價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。  

　　還有，建立煤炭期貨市場(chǎng)將為交易雙方提供一個(gè)安全、準(zhǔn)確、迅速成交的交易場(chǎng)所，提高交易效率，節(jié)約交易成本，并避免相互之間的債務(wù)問(wèn)題。 

　　四、焦炭期貨可先行  

　　世界各國(guó)對(duì)于煤炭期貨品種的選擇是不同的，南非的煤炭期貨的交易品種是電煤，澳大利亞的交易品種是動(dòng)力煤，日本是煉焦煤，而美國(guó)則是將阿巴拉契亞中心山脈的一種主要煤炭作為煤炭期貨的交易品種(簡(jiǎn)稱(chēng)CAPP煤炭期貨)。根據(jù)對(duì)我國(guó)煤炭及其加工制成品的研究，并分別對(duì)其現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行全面深入的調(diào)研，借鑒、參考國(guó)外期貨交易所如紐約商品期貨交易所的煤炭合約制定經(jīng)驗(yàn)，在動(dòng)力煤、煉焦煤、無(wú)煙煤、焦炭等煤炭產(chǎn)品中進(jìn)行比較，為了解決其標(biāo)準(zhǔn)化問(wèn)題，選擇合適的期貨產(chǎn)品供我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn)，我們認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)首推焦炭期貨作為煤炭期貨的試點(diǎn)。  

　　我國(guó)冶金焦品級(jí)按灰分、硫分、揮發(fā)分、焦末含量以及機(jī)械強(qiáng)度等指標(biāo)劃分為一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)，十分簡(jiǎn)單明確，而且平常國(guó)內(nèi)冶金焦的交易也是基本按照國(guó)家劃定的一、二、三級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)供需雙方的實(shí)際需要對(duì)某一些指標(biāo)的大小進(jìn)行一些微調(diào)，以滿(mǎn)足供需雙方需求。因此，我國(guó)現(xiàn)階段的冶金焦劃分標(biāo)準(zhǔn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)是十分流行和通用的，以此為基礎(chǔ)來(lái)進(jìn)行焦炭期貨的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)劃定貼近了現(xiàn)貨市場(chǎng)，不會(huì)引起市場(chǎng)的混亂，使供需雙方產(chǎn)生陌生感。  

　　按中國(guó)的煤種分類(lèi)，其中，煉焦煤類(lèi)占27.56%，非煉焦煤類(lèi)占72.35%。我國(guó)不同煤炭資源種類(lèi)的賦存差異，優(yōu)質(zhì)煉焦煤和無(wú)煙煤資源儲(chǔ)量相對(duì)有限，一些優(yōu)質(zhì)煤炭和稀缺煤種處于供不應(yīng)求狀態(tài)。  

　　我國(guó)焦炭產(chǎn)量的80%—85%都為冶金焦，主要用于鋼鐵企業(yè)。隨著我國(guó)重化工時(shí)代的來(lái)臨，整個(gè)社會(huì)對(duì)鋼鐵的需求日益旺盛，從而帶動(dòng)了對(duì)冶金焦的旺盛需求。而且我國(guó)已成為了世界最大的焦炭出口國(guó)，每年焦炭出口達(dá)到約1400萬(wàn)噸。推出焦炭期貨后，能確立定價(jià)中心。  

　　近年來(lái)，我國(guó)焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。考慮到焦煤下游的鋼鐵行業(yè)正處于景氣高位，而動(dòng)力煤價(jià)格的進(jìn)一步上漲將受制于煤電聯(lián)動(dòng)進(jìn)程，且焦煤的緊缺性甚于動(dòng)力煤，因此預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年焦煤的漲價(jià)幅度將超過(guò)動(dòng)力煤。  

　　再者，焦化行業(yè)作為一個(gè)資源型、高能耗、高污染的行業(yè)，在面臨重大發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也正在進(jìn)入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，相關(guān)企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要找到一種能夠有效回避風(fēng)險(xiǎn)的手段和市場(chǎng)化運(yùn)作的機(jī)制。期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，通過(guò)規(guī)范的市場(chǎng)化運(yùn)作，可引導(dǎo)行業(yè)有序發(fā)展，使焦炭企業(yè)獲得穩(wěn)定的收益，取得更快更好的發(fā)展。  

　　另外，頻繁波動(dòng)的價(jià)格還可以吸引大量的投機(jī)者參與其中，廣泛的套期保值客戶(hù)和投機(jī)者可以大大增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，避免出現(xiàn)像美國(guó)煤炭期貨市場(chǎng)那樣流動(dòng)性不足的問(wèn)題。  

　　大連商品交易所從2005年就開(kāi)始著手研究焦炭期貨，在2007年第4季度已經(jīng)基本完成焦炭期貨的合約和規(guī)則的初稿。大商所已經(jīng)把焦炭期貨作為今年的重點(diǎn)研發(fā)品種之一，目前大商所正積極與焦炭行業(yè)進(jìn)行交流和溝通。  

　　綜上所述

　　我們認(rèn)為煤炭期貨是煤炭市場(chǎng)化進(jìn)程中的一部分。作為品種較為單一的焦炭，估值標(biāo)準(zhǔn)容易確定，推向期貨市場(chǎng)難度較小。因此，可以在推出煤炭期貨之前，先行推出焦炭期貨，把焦炭期貨作為試點(diǎn)，待市場(chǎng)成熟后再相機(jī)推出別的品種煤炭期貨合約。

資料來(lái)源：焦炭期貨網(wǎng)