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能源化工
利空因素累積 甲醇想漲都難
發(fā)布時(shí)間:2017-07-27 08:06:22

           6月底,甲醇期貨走出一波大幅上漲行情,從627日的低點(diǎn)2270/噸漲至720日的高點(diǎn)2618/噸,漲幅近350/噸。隨后,甲醇期貨出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)。事實(shí)上,在甲醇上漲過程中,基本面變化不大,因此后市甲醇期價(jià)易跌難漲。

港口庫存雖低,但已逐漸上升

經(jīng)過11周的下滑,甲醇港口庫存終于由4月中旬的77萬噸下滑至6月末的63.4萬噸,其中江蘇地區(qū)的港口庫存則在76日達(dá)到近期的低點(diǎn)33.6萬噸?梢哉f,偏低的甲醇庫存是本輪價(jià)格上漲的最重要支撐。不過,隨著國(guó)內(nèi)套利窗口再次打開,大量的內(nèi)地貨源沖向港口,加之進(jìn)口貨源到港,港口庫存開始止跌回升。截至720日,甲醇港口庫存總量已回升至74.91萬噸,其中江蘇港口庫存已回升至41萬噸。因此,甲醇價(jià)格上漲最重要的支撐力量已經(jīng)明顯削弱,無法繼續(xù)為其提供向上突破的動(dòng)能。

內(nèi)地檢修潮已過,開工率維持高位

受傳統(tǒng)檢修季影響,內(nèi)地開工率在3、4月出現(xiàn)了明顯下滑,但隨著前期檢修裝置的重啟,甲醇國(guó)內(nèi)開工率已經(jīng)有明顯上升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,甲醇國(guó)內(nèi)開工率在616日之后,持續(xù)處于60%以上的高位,較此前低點(diǎn)54.39%上升明顯。后市來看,雖然還有青海以及寧夏的部分裝置有檢修預(yù)期,但總體上重啟裝置的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于將檢修裝置的產(chǎn)能。此外,山東地區(qū)的新建甲醇裝置近期有投產(chǎn)預(yù)期,也將增加局部地區(qū)甲醇的供應(yīng)。因此,整體來看,國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)將繼續(xù)維持高位。

另一方面,雖然甲醇外盤近期較為強(qiáng)勢(shì),但甲醇進(jìn)口利潤(rùn)仍持續(xù)處于較為可觀的水平。根據(jù)筆者測(cè)算,雖然港口現(xiàn)貨近期有所下滑,但截至725日,甲醇進(jìn)口利潤(rùn)仍高達(dá)53/噸。高利潤(rùn)將對(duì)甲醇后市的進(jìn)口產(chǎn)生明顯的刺激。同時(shí),國(guó)外裝置在經(jīng)歷年初的檢修之后,多數(shù)已正常運(yùn)行,這也使得甲醇進(jìn)口有一定的增加預(yù)期。

傳統(tǒng)行業(yè)遇冷,“金九銀十”或不再

2016年的“金九銀十”旺季驚艷了很多人,但隨著環(huán)保力度的加大,甲醇傳統(tǒng)下游需求受到了明顯的壓制。據(jù)了解,今年甲醛等品種的開工率相較往年有明顯的下滑。截至720日,甲醛的開工率僅29.89%,同比下滑25.2%。此外,醋酸同比下滑10%,甲縮醛同比下滑38%,DMF同比下滑31.7%。后市來看,雖然市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季仍有一定的預(yù)期,但在長(zhǎng)期的環(huán)保壓力下,部分甲醇傳統(tǒng)下游需求已近乎永久性消失,即使后市環(huán)保松綁,這部分需求也難以在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)。因此,今年的“金九銀十”旺季或難以重現(xiàn)去年的神奇。

甲醇制烯烴開工率雖較高,但需求增量較小

目前來看,作為甲醇最大的下游市場(chǎng),甲醇制烯烴企業(yè)的開工率處于較高水平,對(duì)甲醇的支撐也較為有力。但值得注意的是,隨著國(guó)外裝置陸續(xù)重啟,乙二醇價(jià)格后市有下滑預(yù)期,且低油價(jià)的情況下,聚丙烯的上漲空間也較為有限,因此甲醇制烯烴利潤(rùn)或仍有下滑預(yù)期,對(duì)甲醇制烯烴開工有負(fù)面影響。此外,由于甲醇制烯烴在下半年并沒有新的投產(chǎn)預(yù)期,因此甲醇制烯烴對(duì)甲醇的需求增量較小。

綜上所述,甲醇雖然受到周邊品種的帶動(dòng)影響,短期較為強(qiáng)勢(shì),但后期來看,供應(yīng)持續(xù)處于高位,且有一定的增加預(yù)期,而需求無亮點(diǎn),因此甲醇期價(jià)易跌難漲,運(yùn)行區(qū)間在23002600/噸。

來源:期貨日?qǐng)?bào)