焦炭期貨主力1801合約突破去年高點，本周創(chuàng)出2422元/噸的年內(nèi)新高，距離焦炭期貨上市之初的歷史最高點也只有一步之遙。自6月6日的低點1276.5元/噸算起，焦炭期價累計漲幅已經(jīng)接近90%。我們認為，目前推動焦炭上漲的核心推動因素尚未消失，但由于一些短線因素的影響，短期內(nèi)焦炭漲勢將受到抑制。

圖為焦炭1801合約日線

目前看，核心利多因素未消失。首先，供需面繼續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，焦炭需求端繼續(xù)增長，1—7月生鐵累計產(chǎn)量42420萬噸，同比增速3.5%，連續(xù)第二個月上升。歷史研究顯示，生鐵產(chǎn)量的累計同比增速是焦炭期價較好的同步指標。而同期，焦炭供應(yīng)端增速繼續(xù)下降，1—7月焦炭累計產(chǎn)量為25843萬噸，同比增速為2.2%，較上半年增速下降0.3個百分點，這也是連續(xù)第二個月出現(xiàn)增速下降。也就是說，7月當月，焦炭繼續(xù)呈現(xiàn)供應(yīng)端下降而需求端上升的局面，這是焦炭期價上漲的基礎(chǔ)。并且，數(shù)據(jù)顯示，8月焦化企業(yè)開工率未見明顯上升，而全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率維持在高位。

其次，限制供應(yīng)端的政策未見放松。確實，276個工作日政策的取消，曾被視為供應(yīng)增加、看空焦價的理由。然而，5、6月焦炭產(chǎn)量同比卻出現(xiàn)下降。也就是說，雖然沒有了276個工作日政策，但其他政策同樣限制了焦炭產(chǎn)量，比如安全檢查和環(huán)保措施。當前，第四批中央環(huán)境保護督察已全面啟動，部分地區(qū)已經(jīng)有停限產(chǎn)消息傳出，后期安全檢查的重視程度不會放松。

最后，鋼廠利潤豐厚，焦炭價格上漲基礎(chǔ)仍在。今年以來，鋼廠噸鋼毛利潤持續(xù)上升，并且高利潤的持續(xù)時間也遠高于去年。這一方面說明鋼材供需面良好足以支撐鋼廠的豐厚利潤，另一方面也給原料價格的上漲提供了空間，鋼廠可以將部分利潤讓渡給上游。自6月以來，鋼廠連續(xù)幾輪上調(diào)焦炭采購價格，而且目前上調(diào)還在繼續(xù)。

同時，在當前的市場狀態(tài)下，我們要繼續(xù)跟蹤以上幾個因素的變化，為后市焦炭價格的走向提供判斷依據(jù)。8月18日，大連商品交易所針對煤焦礦實施了風控措施，上調(diào)焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標準，將其調(diào)整為合約價值的12%。這或抑制焦炭價格的漲勢。而鋼價的回調(diào)對焦炭價格也有一定的負面影響。

綜上所述，我們認為支撐焦炭強勢的核心因素還在，但短期內(nèi)一些利空因素可能影響市場情緒和參與者的行為，焦炭的漲勢或受到一定的抑制。

來源：金融界網(wǎng)站