9、10月是瀝青消費(fèi)旺季，隨著環(huán)保檢查結(jié)束以及終端需求的進(jìn)一步釋放，瀝青價(jià)格仍有支撐。因此，對(duì)瀝青后市行情不宜過(guò)分悲觀。

煉廠開(kāi)工水平不高 庫(kù)存上升

截至2017年上半年，中國(guó)石油(8.03 +0.00%,診股)瀝青總產(chǎn)能達(dá)到5362萬(wàn)噸，共有63套重交瀝青裝置。主要集中在三大主營(yíng)煉廠，其中中石化占比22%，中海油占比14%，中石油占比27%，而地方煉廠常減壓加工能力逐年增加，地?zé)捒偖a(chǎn)能占比37%。而在產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩背景下，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開(kāi)工率常年維持在較低水平。

今年前8個(gè)月國(guó)內(nèi)26家主要瀝青煉廠裝置開(kāi)工率基本維持在60%以下，開(kāi)工水平持續(xù)低于往年同期，而9月初開(kāi)工率回升到60%以上，這與季節(jié)性因素有關(guān)。從產(chǎn)量上來(lái)看，年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量持續(xù)攀升，今年1—8月總產(chǎn)量達(dá)到1644.83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%。8月中石油、中石化、中海油及地方煉廠產(chǎn)量分別達(dá)到68萬(wàn)噸、74萬(wàn)噸、27萬(wàn)噸和88萬(wàn)噸。從庫(kù)存端來(lái)看，由于現(xiàn)貨需求走弱，近期煉廠整體庫(kù)存水平小幅走高，至30%左右。

進(jìn)口價(jià)格上漲 需求受阻

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量出現(xiàn)明顯回落，1—7月為278.33萬(wàn)噸，同比下降18.5%。7月進(jìn)口量達(dá)到40.14萬(wàn)噸，而5月為55.97萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史最高單月進(jìn)口量。

8月以來(lái)國(guó)內(nèi)需求整體改善，貿(mào)易商進(jìn)口接貨穩(wěn)定，支撐進(jìn)口價(jià)格，但需求剛剛起步就遭遇國(guó)內(nèi)環(huán)保檢查，終端需求再度受阻，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口瀝青需求也不如前期。

煉廠利潤(rùn)整體維持高位

近幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠瀝青理論生產(chǎn)利潤(rùn)基本維持在300元/噸，相比去年的虧損局面有明顯改觀。從瀝青與原油的比價(jià)來(lái)看，過(guò)去幾個(gè)月兩者比價(jià)明顯走高，為近一年半以來(lái)新高，瀝青價(jià)格相比原油價(jià)格表現(xiàn)更加強(qiáng)勁，這也令煉廠利潤(rùn)持續(xù)維持在較高水平。但近期原油走高，而瀝青價(jià)格有一定回落，煉廠瀝青理論生產(chǎn)利潤(rùn)有所走弱，不過(guò)仍高于去年。

終端需求仍有望進(jìn)一步釋放

8月全國(guó)范圍內(nèi)的環(huán)保檢查令瀝青下游終端需求萎縮，部分煉廠出貨明顯放緩，庫(kù)存小幅走高，但煉廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，主力煉廠價(jià)格并未明顯下調(diào)。9月初，迫于供應(yīng)壓力瀝青價(jià)格有所松動(dòng)，華東及山東地區(qū)價(jià)格有一定下跌，加之前期中石化不斷推漲令其價(jià)格明顯高于進(jìn)口價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格步入調(diào)整期。但9、10月是瀝青消費(fèi)旺季，同時(shí)環(huán)保檢查也將結(jié)束，因此我們對(duì)未來(lái)下游需求并不悲觀，預(yù)計(jì)9月下旬終端需求仍將進(jìn)一步釋放，屆時(shí)市場(chǎng)將迎來(lái)補(bǔ)貨階段，繼續(xù)支撐瀝青價(jià)格。

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