上周，因西北地區(qū)庫存壓力逐漸減小，華東港口庫存持續(xù)下降，甲醇現(xiàn)貨價格止跌，期貨多頭借機推漲，主力合約累計上漲3.66%，為歷史最大周漲幅。但我們認為甲醇后市繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。

　　下游需求仍然低迷

　　臨近春節(jié)，甲醇下游開工率繼續(xù)降低，甲醛開工率已降至48.1%，為今年以來的最低水平。二甲醚方面，因全國大范圍降溫，液化氣走貨好轉(zhuǎn)，賣方基本無庫存壓力，但市場需求仍然一般，加上各地對二甲醚摻燒查得較嚴，短期內(nèi)二甲醚走貨難有好轉(zhuǎn)。醋酸方面，隨著部分醋酸裝置恢復開工，醋酸對甲醇需求或有增加，但醋酸的需求仍不樂觀，目前醋酸企業(yè)走貨并不順暢。整體來看，甲醇下游需求依舊低迷。另外，前兩周西北地區(qū)經(jīng)歷了快速的去庫存化過程，但實際上甲醇庫存主要是從廠商倉庫轉(zhuǎn)移到了甲醇下游企業(yè)倉庫和貿(mào)易商倉庫，這在一定程度上削減了后市甲醇下游企業(yè)繼續(xù)采購甲醇的動力和空間，從而將對后市甲醇價格產(chǎn)生一定打壓。

　　后市甲醇供給仍然充裕

　　西北地區(qū)甲醇裝置開工率仍然屢創(chuàng)新高，目前已達到了85.7%，全國開工率也處于較高水平，為66.9%（不包括20萬噸/年以下甲醇裝置）。因此盡管目前西北地區(qū)庫存壓力已減弱，廠商沒有出貨壓力，但后市甲醇的供應依然充裕，對甲醇價格將產(chǎn)生一定壓制。

　　華東港口庫存持續(xù)下降

　　近期華東港口地區(qū)甲醇庫存持續(xù)下降，目前僅為36.2萬噸，接近歷史最低位，華南港口甲醇庫存持續(xù)增長，整體港口庫存仍然處于歷史低位。因此，短期內(nèi)港口地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價格和期貨價格均將受到一定支撐。

　　期貨出現(xiàn)套利機會

　　截至1月6日，西北、東北以及河北地區(qū)的期現(xiàn)價差處于歷史極端位置，現(xiàn)貨貼水期貨幅度分別為831元/噸、681元/噸和331元/噸，且目前部分地區(qū)現(xiàn)貨價格已經(jīng)開始反彈，因此后市基差走強的可能性較大。若投資者買入現(xiàn)貨的同時賣出期貨，待價差回歸至合理區(qū)間，則將獲得一定利潤。另外，5月、3月合約的價差也處于歷史較低位置，后市回歸的可能性較大，這也為我們提供跨期套利機會。

　　技術(shù)壓力顯現(xiàn)

　　甲醇期貨合約已連續(xù)七日反彈，從布林通道線來看，目前已面臨阻力線的壓制。另外，RSI7已經(jīng)接近80，RSI14也超過了50，首次進入超買區(qū)域，雖然只是發(fā)出警告信號，但對甲醇期貨價格的上漲仍有一定的壓制作用。另外，1月6日甲醇主力合約盡管成交量大幅增長，但持倉相比5日有所減少。從盤后持倉情況來看，前20名主力多方持倉相比5日減少84手，主力空方減少809手，盡管多方迎頭趕上，但主力對后市并不十分看好。

　　綜合以上分析，受目前低庫存的支撐，我們認為甲醇期貨短期內(nèi)或繼續(xù)保持強勢，但漲升動力和空間相比上周將大幅減弱，中長期內(nèi)因甲醇需求低迷以及企業(yè)開工率維持高位，甲醇仍然難言樂觀。預計短期甲醇5月合約價格在2800—2860元/噸區(qū)間內(nèi)運行的概率較大，建議投資者逢高沽空，前期多單可擇機平倉。