焦炭作為一種短期替代性極小的工業(yè)中間產(chǎn)品，其中短期價格變化主要由需求、供應(yīng)、成本等三大因素決定。雖然有了期貨市場之后，焦炭產(chǎn)品的金融屬性日益增強(qiáng)，但期貨走勢根本上還是取決于現(xiàn)貨市場及其預(yù)期，而不是相反。

焦炭需求進(jìn)一步增長空間有限

目前，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)確實利潤豐厚。根據(jù)螺紋、鐵礦、焦炭期貨盤面價格測算，目前每噸螺紋的毛利接近700元。現(xiàn)實中，成本控制得好的企業(yè)毛利潤遠(yuǎn)比這更高，噸鋼毛利超過1000元的企業(yè)不在少數(shù)。

但是，鋼鐵企業(yè)豐厚的利潤并不能成為下半年焦炭需求增長的理由。或者說，即使目前鋼鐵企業(yè)利潤頗豐，下半年焦炭需求應(yīng)該也不會增長太多。這主要是因為，在利潤驅(qū)動下，當(dāng)前合法有效的鋼鐵產(chǎn)能基本上已全部處于開工狀態(tài)，部分鋼鐵企業(yè)甚至盡最大努力壓縮各生產(chǎn)工序時間，以提高生產(chǎn)效率。也就是說，4-6月份生鐵產(chǎn)量已經(jīng)是處于高位，未來即便再進(jìn)一步增長，空間也不會很大。

當(dāng)前鋼材價格被推高，除需求尚可之外，主要是取締“地條鋼”的功勞。取締“地條鋼”影響的鋼鐵產(chǎn)量究竟有多少，并沒有一個權(quán)威確切的說法，但從各方估計情況來看，至少3000萬噸應(yīng)該是有的，占國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的4%左右。取締“地條鋼”導(dǎo)致鋼材供應(yīng)出現(xiàn)較大幅度收縮，進(jìn)而導(dǎo)致鋼價上漲。

在供應(yīng)出現(xiàn)較大幅度收縮之后，今年下半年的鋼材價格很可能將重新演繹去年下半年的煤、焦行情。但即便如此，因為鋼價上漲并不能引致更多的焦炭需求，焦炭價格上升空間將遠(yuǎn)不比鋼材。

焦炭成本支撐不會太強(qiáng)

去年下半年焦炭價格之所以一路走強(qiáng)，除了供需因素之外，原料煉焦煤價格的一路攀升也是重要推手。

去年下半年，一方面國內(nèi)生產(chǎn)煤礦執(zhí)行276個工作日政策，同時違法違規(guī)及超能力生產(chǎn)得到明顯遏制，煤炭生產(chǎn)供應(yīng)受到較大影響，煉焦煤價格被推高；另一方面，國際市場在經(jīng)歷了多年持續(xù)下滑之后，供應(yīng)出現(xiàn)明顯收縮，面對中國需求的突然啟動，供應(yīng)短期沒能跟上，進(jìn)而導(dǎo)致國際市場煉焦煤價格出現(xiàn)大幅上漲。最終，國內(nèi)外煉焦煤價格雙雙大漲很好的助推了焦炭價格。

再看今年下半年，情況與去年同期已經(jīng)完全不同，一方面國內(nèi)煤礦早已不再執(zhí)行276個工作日政策。于此同時，去年多數(shù)時間處于停產(chǎn)狀態(tài)的部分已經(jīng)建成的違法違規(guī)煤礦今年已經(jīng)合法化，并已經(jīng)正常生產(chǎn)。除此之外，為了保供應(yīng)，今年4月份相關(guān)部門還要求各地對符合條件的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能煤礦核增生產(chǎn)能力。據(jù)了解，山西核增的優(yōu)質(zhì)煉焦煤產(chǎn)能超過1000萬噸。另一方面，市場經(jīng)過一年多的恢復(fù)之后，國際市場煉焦煤供應(yīng)也早已恢復(fù)正常。

這種情況下，如果國內(nèi)煤炭供應(yīng)不再出現(xiàn)人為原因?qū)е碌拿黠@收縮，預(yù)計今年下半年國內(nèi)外煉焦煤價格上漲空間均不會很大，焦炭也將不再具有猶如去年下半年一樣強(qiáng)大的成本支撐。

供應(yīng)將是影響價格走勢的關(guān)鍵

在焦炭市場經(jīng)過了一年多的回升之后，部分2016年之前因市場原因停產(chǎn)的焦化產(chǎn)能已經(jīng)逐步恢復(fù)。純粹從市場角度來看，在下半年需求不出現(xiàn)大幅增長的情況下，焦炭供應(yīng)滿足需求應(yīng)該是沒有問題的。

但是，眾所周知，焦化是高污染行業(yè)，在喜迎黨的十九大、相關(guān)部門環(huán)保力度不斷加大的情況下，部分地區(qū)、部分時段的部分焦化產(chǎn)能利用率或會受到一定影響。也就是說，環(huán)保因素對焦炭供應(yīng)的影響或?qū)⒊蔀橄掳肽杲固績r格走勢的關(guān)鍵。如果環(huán)保對焦炭生產(chǎn)的影響只是短時間和小范圍，不導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)較大缺口的話，焦炭價格上漲空間也不會太大；如果環(huán)保監(jiān)管過于嚴(yán)苛，且影響范圍較大，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)缺口，在鋼材價格上漲帶動下，焦炭價格上漲空間值得期待。

來源：金融界網(wǎng)站