油價可能會跌至20美元/桶，并持續(xù)頹勢

　　A 內(nèi)外因素共同作用，導致油價反彈

　　就在幾周之前，油價似乎已經(jīng)觸底。在油價跌破40美元/桶之后，市場投機者開始傾向于建立看漲頭寸。于是，在9月中旬，油價重新恢復到40美元/桶之上的水平。隨著越來越多的公開數(shù)據(jù)顯示美國原油生產(chǎn)正在進一步放緩，國際原油市場信心重塑，油價反彈被認為勢在必行。

　　油井數(shù)量縮減，原油需求增加，高成本供應(yīng)商——主要是非OPEC生產(chǎn)商被迫離開市場，這些原油市場內(nèi)部因素均導致油價上漲。此外，還有一些市場外部力量，共同推動油價進一步走高。由于全球貨幣市場和金融市場出現(xiàn)大幅波動，加之對美國經(jīng)濟狀況的擔憂，美聯(lián)儲最終決定暫緩加息。直接結(jié)果就是美元疲軟、油價上漲。最重要的是，盡管俄羅斯對敘利亞的空襲沒有導致油價暴漲，但對地緣政治沖突的預期成為推動未來油價上漲的重要因素。

　　在數(shù)周的相對穩(wěn)定之后，油價出現(xiàn)了飆升。10月9日，WTI原油價格近3個月以來首次漲至50美元/桶之上，Brent原油價格也超過53美元/桶。油價反彈終于到來。然而，幾天之內(nèi)超過10%的油價上漲實在是幅度太大，速度太快。10月12日，油價又重新開始下跌。

　B IEA報告：2016年需求增長將放緩，供應(yīng)過剩仍將持續(xù)

　　IEA于10月13日發(fā)布了10月原油市場展望報告，報告顯示，2016年全球原油需求增幅為121萬桶/日，較上月預估值下降15萬桶/日。IEA在報告中表示，隨著伊朗原油更多地進入市場，以及伊拉克取代美國成為新增供應(yīng)量的最大來源，考慮到全球原油需求增速放緩，預計供應(yīng)過剩仍將維持到明年。

　　IEA預計，雖然2016年非OPEC國家的供應(yīng)量將因回應(yīng)價格的走低而出現(xiàn)下降，但由于全球經(jīng)濟前景弱化，需求增幅將從今年創(chuàng)下的5年高點走低，使得供大于求的狀態(tài)持續(xù)。如果伊朗銷售限制隨著核協(xié)議的敲定而最終取消，那么將加劇此種狀態(tài)。

　　鑒于加拿大、巴西、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和沙特等產(chǎn)油國的經(jīng)濟前景弱化，2016年，全球原油需求增幅將會回到120萬桶/日的長期趨勢水平，較今年的180萬桶/日有所下降。明年，全球消費量均值將達9570萬桶/日，比上月報告預期低約10萬桶/日。

　　IEA稱，2015年全球石油需求增幅預估6萬桶/日，至五年高點177萬桶/日，刷新5年新高。IEA將2016年OPEC原油需求預期較9月的報告下調(diào)20萬桶/日，至3110萬桶/日。IEA估計，9月OPEC日供應(yīng)量提高9萬桶，達到3172萬桶。OPEC原油產(chǎn)量在未來幾個月將保持在每日3150萬桶左右，因沙特和伊拉克把重點放在奪取市場份額上，伊拉克產(chǎn)量創(chuàng)紀錄新高抵消了沙特產(chǎn)量的減少。

　　9月，沙特原油供應(yīng)減少8萬桶/日至1020萬桶/日；伊拉克9月原油產(chǎn)量增加13萬桶/日至紀錄高位430萬桶/日。

　　IEA還表示，因俄羅斯、巴西及加拿大供應(yīng)可能增加，調(diào)高2015年非OPEC石油產(chǎn)量估值至15萬桶/日，調(diào)高2016年非OPEC石油產(chǎn)量估值至11萬桶/日。

　　今年，低油價支持需求強勁增長，美國和中國這兩大主要消費國產(chǎn)生了大量的需求。據(jù)IMF的最新預測，2016年世界經(jīng)濟增長將下降2個百分點，隨之，由低油價刺激的原油需求增長也將放緩。需求增長放緩，加之伊朗制裁解禁之后的增產(chǎn)，導致2016年的國際原油市場仍將保持供應(yīng)過剩的局面。

　C OPEC產(chǎn)量增加，供應(yīng)仍保持充足

　　9月，世界原油供應(yīng)保持在9660萬桶/日附近，非OPEC產(chǎn)量有所下降，但 OPEC產(chǎn)量增加，抵消了前者的影響。

　　過去一直持續(xù)增長的OPEC原油產(chǎn)量開始迅速縮減。盡管巴西和俄羅斯分別在8月和9月創(chuàng)下原油開采紀錄——這使得非OPEC產(chǎn)量比2014年同期增加70萬桶/日，但仍舊遠低于2014年12月增加的270萬桶/日（與2014年8月相比）。作為非OPEC產(chǎn)量增長主動力的美國原油生產(chǎn)速度也開始下降，同比漲幅已由2015年一季度的160萬桶/日降至30萬桶/日。預計隨著逾20%的原油上游部門開支削減，明年非OPEC原油產(chǎn)量將會有50萬桶/日的縮減。

　　然而，在180萬桶/日的全球原油年增長量中，非OPEC僅占不到40%。盡管非OPEC產(chǎn)量有所下降（尤其是美國產(chǎn)量嚴重縮減），縮減的產(chǎn)量卻被OPEC增產(chǎn)所彌補。

　　IEA和OPEC均預計原油供應(yīng)過剩的局面將會持續(xù)到2016年，而只有當美國產(chǎn)量恢復并且全球需求增加之時，市場才有望回到供求平衡，而這可能要等到2017年。OPEC預計，隨著原油生產(chǎn)商削減支出，2016年美國原油產(chǎn)量將出現(xiàn)8年來首次下降，這將提振市場對OPEC原油的需求，需求將增長120萬桶/日，達到3080萬桶/日的平均水平，而在2016年下半年，這一需求量將高達3140萬桶/日，原油市場基本面將逐漸回歸平衡。

　　D 反彈非基本面推動，風險依然存在

　　IEA報告：2016年需求增長將放緩，供應(yīng)過剩仍將持續(xù)

　　IEA在月度報告中表示，中國“極其強勁的”SUV和MPV銷售支撐了短期汽油需求，8月SUV銷量同比增長45%，MPV銷量同比增長10%。另外，美國7月日汽油銷量達到8年高點940萬桶，車輛行駛總里程同比增長4.2%。

　　近期燃油需求增長中，汽油起到了重要推進作用，占到第三季度銷量增幅的近一半。中國和美國占汽油消費增量的三分之二，其中，中國貢獻了全球第三季度汽油消費增長中的25%，美國貢獻了42%。

　　雖然IEA和OPEC等機構(gòu)將預測重點放在2016年，但是私人分析師卻更加關(guān)注短期內(nèi)的市場狀況。

　　高盛認為近期油價的反彈可能是針對美聯(lián)儲暫緩加息的過度反應(yīng)，故將3個月、6個月及12個月WTI油價預期分別下調(diào)至42美元/桶、40美元/桶及45美元/桶。預計未來3個月、6個月及12個月Brent原油價格為47美元/桶、45美元/桶及49美元/桶�；ㄆ旒瘓F10月13日發(fā)布報告稱，近期的升勢與去年冬天的反彈類似，都是由市場情緒和資金流而不是清晰的基本面所推動，因此預計原油市場還有另一波跌勢。

　　OECD的商業(yè)庫存在8月增加了2880萬桶，這一數(shù)量是五年來OECD同期庫存增長的平均水平1500萬桶的近2倍。而據(jù)EIA最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日當周，美國原油庫存增幅再次大于預期，為310萬桶，連續(xù)第二周大幅增加，分析師預計增加220萬桶。此外，汽油庫存增加，精煉油庫存則下降。最近兩周的原油庫存增幅，創(chuàng)下今年5月以來最高；原油產(chǎn)量上漲0.7%，增幅為4個月以來最高。

由此可見，國際市場原油庫存仍處于較高水平，供應(yīng)過剩的局面并沒有改變，油價反彈并非基本面推動，供需不平衡將阻礙油價反彈的步伐。

來源：金融界網(wǎng)站