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農(nóng)產(chǎn)品
豆油 短期面臨回調(diào)
發(fā)布時間:2017-09-25 07:54:28

           秋冬季節(jié)是油脂消費的傳統(tǒng)旺季,亦是油脂庫存去化最迅速的時期,但年內(nèi)南北美三大大豆主產(chǎn)國皆獲豐收,市場擔(dān)憂將壓制粕類油脂價格。筆者認(rèn)為,短期內(nèi)雙節(jié)備貨已近尾聲,近兩周豆油庫存下降態(tài)勢或難以持續(xù),油粕比已出現(xiàn)顯著調(diào)整,預(yù)計后市豆油期價將承壓回調(diào)。

去庫存任務(wù)仍重

美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告中,將美國大豆單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至每英畝49.9蒲式耳,高于8月的49.4蒲式耳。事實上,8月種植關(guān)鍵期間風(fēng)調(diào)雨順,已預(yù)示USDA可能對產(chǎn)量作出樂觀調(diào)整。美豆出口量上調(diào)2500萬蒲,達(dá)到22.5億蒲。再看南美兩個大豆主產(chǎn)國,2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量為1.14億噸,去年產(chǎn)量不足億噸,阿根廷2016/2017年度大豆最終產(chǎn)量為5750萬噸,比2015/2016年度提高2.7%?梢,今年全球大豆產(chǎn)量前三的國家均豐產(chǎn),原料供應(yīng)偏向?qū)捤伞?span lang="EN-US">

國內(nèi)11月、12月是進(jìn)口大豆到港的傳統(tǒng)高峰期,四季度也是用油旺季,相對穩(wěn)定的壓榨利潤也令油廠維持高壓榨率。在原料供應(yīng)充足的情況下,粕類油脂供應(yīng)將偏充足,庫存去化將考驗下游的消費能力,而豆油消費季未完全展開,經(jīng)歷三個月的反彈后,期價短期存在明顯的下行壓力。

油廠壓榨量回升

前期部分油廠因環(huán)保檢查而停機,導(dǎo)致豆粕油脂庫存量均有所下滑,市場經(jīng)銷商提貨不暢,導(dǎo)致兩廣地區(qū)豆油流入山東、河南市場,所以該地區(qū)油廠采取“挺油賣粕”的策略,這就引起了期貨盤面前期傾向于粕弱油強的格局。

監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,上周國內(nèi)主要油廠壓榨大豆195.5萬噸,比前一周增加13.6萬噸,增幅為7.4%?梢,油廠已逐步恢復(fù)正常生產(chǎn),國內(nèi)壓榨較前幾月大幅改善,油廠未來將加大馬力生產(chǎn),而下游市場散油及包裝油庫存相對充足,這也令中間經(jīng)銷商采購需求放緩,油脂銷路不暢,將導(dǎo)致庫存重新回升,令期價承壓。

消費力度受到考驗

MPOB最新數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞8月毛棕油產(chǎn)量為181萬噸,環(huán)比下降0.9%,出口量為149萬噸,環(huán)比增加6.4%,庫存量進(jìn)一步上升至194萬噸。產(chǎn)量基本符合預(yù)期,而出口增幅略超出預(yù)期,導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油庫存增長幅度不及預(yù)期,該報告確認(rèn)了馬來西亞棕櫚油庫存拐點已出現(xiàn)。

綜合基本面來看,美豆產(chǎn)量在8月平穩(wěn)度過后基本可以確認(rèn),市場對產(chǎn)量利空反應(yīng)也較為平靜,年內(nèi)在南北美均增產(chǎn)的預(yù)期下,美豆與國內(nèi)豆粕反彈空間將十分有限,未來重點關(guān)注美豆收割至供應(yīng)等環(huán)節(jié),還有南美的春播情況預(yù)估,2017/2018年度巴西大豆播種面積可能比上年的3390萬公頃增加2.5%。

而回歸國內(nèi)市場,短期來看,大中專院校開學(xué)季到來,雙節(jié)假日期間預(yù)計消費量增加,將提振油脂類價格。但1011月大豆到港或高達(dá)1600萬噸,且壓榨利潤尚可,油廠開機率高企,加上節(jié)前備貨將在下旬基本結(jié)束和美豆集中上市期日益臨近,潛在利空不可小覷。

盤面上,8月期間豆油上漲的主要原因是環(huán)保檢查、各工廠停機檢修,以及生物柴油利多消息炒作。由于價格連續(xù)上漲,利多因素已消化殆盡。隨著雙節(jié)備貨的結(jié)束,豆油庫存止降回升,加上環(huán)保檢查即將告一段落,后期大豆壓榨量將會逐步提升,豆油供應(yīng)有增無減,短期期價將承壓調(diào)整。

來源:金融界網(wǎng)站