截至9月14日當(dāng)周的美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，美豆凈銷量達(dá)234萬噸，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的120萬噸-150萬噸。隨著美豆相關(guān)利空因素被市場陸續(xù)消化，南美大豆的播種逐漸成為市場焦點(diǎn)。目前，巴西大部分地區(qū)已經(jīng)結(jié)束了大豆禁種期，但降雨不足的問題或?qū)��?dǎo)致農(nóng)民播種延遲，再疊加美豆出口穩(wěn)定保持強(qiáng)勢的因素，美豆價(jià)格近期走強(qiáng)為國內(nèi)豆粕帶來大幅提振。此外，隨著中秋、國慶“雙節(jié)”的臨近，下游養(yǎng)殖行業(yè)消費(fèi)的積極性有增無減。受這些因素的影響，低位徘徊已久豆粕期貨出現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢。

美豆需求偏強(qiáng) 國內(nèi)豆粕受提振

截至9月17日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為92.8萬噸，雖然較前一周的111萬噸有所減少。但是自9月11日以來，每個(gè)工作日均有私人出口商向中國或者未知目的地銷售大豆的報(bào)告公布。此外，美國國內(nèi)的壓榨需求因?qū)Π⒏�廷和印尼生物柴油征收反補(bǔ)貼關(guān)稅的措施，也有明顯的增加。9月15日公布的NOPA月度壓榨報(bào)告顯示，會(huì)員單位8月大豆壓榨量為1.424億蒲式耳，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，超過市場此前預(yù)計(jì)的1.375億蒲式耳。無論是穩(wěn)定而強(qiáng)勢美豆出口需求，還是美國國內(nèi)不斷改善的壓榨需求均對美豆價(jià)格提供了顯著支撐。作為終端商品的國內(nèi)豆粕價(jià)格因此也有一定程度改善。

隨著環(huán)保檢查告一段落，山東地區(qū)油廠已陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，油廠的壓榨利潤良好以及國慶前下游的積極備貨促使開機(jī)率維持在高位，豆粕庫存壓力較前期明顯緩解。截至9月17日當(dāng)周，油廠開機(jī)率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5萬噸增至16.2萬噸，油廠豆粕庫存雖然上周略有回升，從82.49萬噸增至83.77萬噸。但是在此前處于連續(xù)6周下降的狀態(tài)。預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨基差有望保持穩(wěn)定，豆粕期價(jià)將會(huì)在美豆價(jià)格提振和現(xiàn)貨需求改善的預(yù)期下有所反彈。

美國氣候預(yù)測中心于9月14日表示，今年11月至明年1月期間出現(xiàn)拉尼娜的概率大幅提高至62%，而8月份預(yù)測的概率則僅為26%。

對于即將開始全面播種的巴西大豆來說，這并不是一個(gè)好消息。通常拉尼娜這一天氣現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致巴西大豆產(chǎn)區(qū)缺乏降雨，氣候干燥，對處于關(guān)鍵生長期的大豆十分不利。由于缺少必要的降雨，巴西大豆目前已經(jīng)存在延遲播種的預(yù)期。如果拉尼娜真的如期在年底出現(xiàn)，對于巴西大豆的產(chǎn)量前景來說無疑是雪上加霜。由于地理位置的原因，巴西南部地區(qū)受到拉尼娜的影響將大于中部地區(qū)，巴西南部當(dāng)前的干熱天氣已經(jīng)持續(xù)已久，短期之內(nèi)并沒有改善的跡象。另一方面，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)因?yàn)樘鞖膺^于潮濕也存在著播種延遲的預(yù)期。

豆粕期權(quán)可采用賣出寬跨策略

豆粕期權(quán)9月21日成交量維持穩(wěn)定，單邊總成交量1.13萬手，持倉量12.77萬手。1月合約成交量占所有合約成交量的73%，持倉量占所有合約持倉量的70%。由于交易所將豆粕期權(quán)的單邊持倉頭寸限額由300手放寬至2000手，市場成交活躍度顯著提升。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動(dòng)至0.52，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值則維持在0.63，情緒繼續(xù)維持中性偏樂觀，預(yù)計(jì)國慶前都將維持窄幅震蕩行情。

USDA月度供需報(bào)告公布后，隱含波動(dòng)率持續(xù)下行。1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2750的位置，隱含波動(dòng)率繼續(xù)下行至16.94%，隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值擴(kuò)大至-1.83%。9月USDA月度供需報(bào)告公布后，隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率背離的局面或?qū)⒔Y(jié)束，盤面價(jià)格預(yù)計(jì)將維持小幅波動(dòng)，建議繼續(xù)持有賣出寬跨期權(quán)頭寸

來源：金融界網(wǎng)站