近期，國內(nèi)棉花期貨市場走出了“過山車”式行情。而與此同時，一方面，現(xiàn)貨市場和儲備棉市場繼續(xù)呈現(xiàn)出火爆景象；另一方面，新棉搶收仍在上演�；�于對本年度棉市供需情況的分析，筆者認為，后期棉市或?qū)⒚媾R較大程度的壓力，價格也有望出現(xiàn)回落。在此背景下，建議軋花廠在近期收購時要謹慎行事。

全球產(chǎn)量不斷攀升

8月下旬開始，颶風頻頻擾動美國東南海岸，使市場對颶風可能對美國棉花產(chǎn)量構(gòu)成影響的憂慮情緒驟然升溫。而就在颶風“艾爾瑪”升級成為最高級別颶風后，美棉期價一度短暫攀升至75美分/磅的水平，回到年中的高位。

而最新發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告卻給市場“澆了一盆冷水”。該報告顯示，2017/2018年度，全球棉花產(chǎn)量較上月調(diào)增75萬噸至2629萬噸，其中印度調(diào)增22萬噸，美國調(diào)增26萬噸，巴西調(diào)增11萬噸，全球消費也較上月調(diào)增8萬噸。而進口較上月調(diào)增14萬噸，全球出口則較上月調(diào)增13萬噸。全球期末庫存較上月調(diào)增53萬噸，其中印度調(diào)增12萬噸。

不過值得注意的是，根據(jù)USDA的制度，該報告發(fā)布時并未將颶風“艾爾瑪”及其對市場可能產(chǎn)生的影響考慮在內(nèi)，因此，后期在產(chǎn)量方面將可能進行一定的下修。即便如此，9月報告顯示的產(chǎn)量料不會比8月的平衡板更為緊張。因此，從整體來看，當前全球棉市供過于求狀況基本已成定局。

新棉搶收宜謹慎

8月初以來，國內(nèi)儲備棉市場一直成交火爆。8月份儲備棉成交量達56.5萬噸，為本年度最高水平。9月以來，雖政策頻出，但市場的熱情卻并未受到明顯壓制，成交率依然維持高位水平。截至9月13日，累計計劃出庫403.76萬噸，累計出庫成交289.47萬噸，成交率為71.69%；照此計算，筆者預(yù)期本年度儲備棉出庫量將達到310萬噸以上。而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計算，9月底國內(nèi)期末庫存將達182萬噸，同比增加60萬噸。

此外，今年新疆地區(qū)棉花增產(chǎn)明顯。據(jù)筆者調(diào)研，北疆地區(qū)新棉生長情況有三個特點：一是種植面積顯著增長。部分地區(qū)增長幅度達30%。二是單產(chǎn)大幅提升。各地單產(chǎn)均出現(xiàn)明顯提升，多地反映籽棉單產(chǎn)達到400公斤/畝。三是質(zhì)量提升明顯。從整體估計，新疆地區(qū)新年度產(chǎn)量有望達到450萬噸左右水平，而全國產(chǎn)量或達到530萬噸以上，較去年增長約60萬噸。

綜上所述，儲備棉大量成交造成年度期末庫存大增，而新年度產(chǎn)量大增也將導(dǎo)致整個市場的供應(yīng)量同比增加120萬噸左右，可見供過于求局面相當嚴峻。但由于新疆地區(qū)軋花產(chǎn)能過剩，企業(yè)搶收籽棉現(xiàn)象較為普遍，使得新棉價格預(yù)期仍較高。按目前新疆奎屯地區(qū)7.4元/公斤的籽棉收購價計算，新棉成本接近17000元/噸。此價格若對應(yīng)期貨市場價格實際已處于虧損狀態(tài)。而后期受供過于求影響，期價料仍有回落空間。由于籽棉收購價格過高，其潛在的風險不言而喻，建議近期軋花廠在收購時應(yīng)保持一份理性。

來源：金融界網(wǎng)站