《中華人民共和國證券法》（以下簡稱新證券法）12月29日正式公布，并將于2020年3月1日起施行。此次修改是第2次修訂，修訂后的《證券法》條文226條，比2005年版《證券法》的240條少14條，增加了“信息披露”和“投資者保護”兩章，修改變動的條文在100條以上。 

　　具體修改重點如下： 

　　重點一：全面推行證券發(fā)行注冊制度 

　　新證券法新證券法，不再像三審稿那樣，實行注冊制和核準制的雙軌制。在總結(jié)上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，按照全面推行注冊制的基本定位，對證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善。同時，考慮到注冊制改革是一個漸進的過程，新證券法也授權(quán)國務(wù)院對證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟進行規(guī)定，為有關(guān)板塊和證券品種分步實施注冊制留出了必要的法律空間。

　　向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的，屬于公開發(fā)行，但依法實施員工持股計劃的員工人數(shù)不計算在內(nèi)。另外，將原來發(fā)行條件“具有持續(xù)盈利能力”改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”，取消發(fā)審委。發(fā)行人公開發(fā)行的申請文件應(yīng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必須的信息。

　　重點二：顯著提高證券違法違規(guī)成本。 

　　如對于欺詐發(fā)行行為，從原來最高可處募集資金百分之五的罰款，提高至募集資金的一倍；對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以六十萬元罰款，提高至一千萬元；對于發(fā)行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以一千萬元罰款等。同時，新證券法對證券違法民事賠償責任也做了完善。如規(guī)定了發(fā)行人等不履行公開承諾的民事賠償責任，明確了發(fā)行人的控股股東、實際控制人在欺詐發(fā)行、信息披露違法中的過錯推定、連帶賠償責任等。

　　重點三：完善投資者保護制度。 

　　增設(shè)了第五章信息披露和第六章投資者保護，確立中國版的集體訴訟制度——代表人訴訟制度。

　　新證券法設(shè)專章規(guī)定投資者保護制度，作出了許多頗有亮點的安排。包括區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者，有針對性的做出投資者權(quán)益保護安排；建立上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度；規(guī)定債券持有人會議和債券受托管理人制度；建立普通投資者與證券公司糾紛的強制調(diào)解制度；完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。尤其值得關(guān)注的是，為適應(yīng)證券發(fā)行注冊制改革的需要，新證券法探索了適應(yīng)我國國情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護機構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。

　　新證券法設(shè)專章規(guī)定信息披露制度，系統(tǒng)完善了信息披露制度。包括擴大信息披露義務(wù)人的范圍；完善信息披露的內(nèi)容；強調(diào)應(yīng)當充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息；規(guī)范信息披露義務(wù)人的自愿披露行為；明確上市公司收購人應(yīng)當披露增持股份的資金來源；確立發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員公開承諾的信息披露制度等。

　　重點四：完善證券交易制度。 

　　取消暫停上市環(huán)節(jié)，觸發(fā)條件的直接退市。優(yōu)化有關(guān)上市條件和退市情形的規(guī)定；完善有關(guān)內(nèi)幕交易、操縱市場、利用未公開信息的法律禁止性規(guī)定；強化證券交易實名制要求，任何單位和個人不得違反規(guī)定，出借證券賬戶或者借用他人證券賬戶從事證券交易；完善上市公司股東減持制度；規(guī)定證券交易停復(fù)牌制度和程序化交易制度；完善證券交易所防控市場風險、維護交易秩序的手段措施等。

　　重點五：擴大證券法的適用范圍。 

　　將存托憑證明確規(guī)定為法定證券；將資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)管理產(chǎn)品寫入證券法，授權(quán)國務(wù)院按照證券法的原則規(guī)定資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法。同時，考慮到證券領(lǐng)域跨境監(jiān)管的現(xiàn)實需要，明確在我國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂我國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照證券法追究法律責任等。

　　證監(jiān)會表示，本次證券法修訂，按照頂層制度設(shè)計要求，進一步完善了證券市場基礎(chǔ)制度，體現(xiàn)了市場化、法治化、國際化方向，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提供了堅強的法治保障，具有非常重要而深遠的意義。

　　北京大學(xué)法學(xué)院教授彭冰認為，這次修法算得上是一次“大修改”。從最終頒布的《證券法》修訂稿來看，此次修訂相比三審稿，在證券定義、注冊制改革、投資者保護和違法懲戒方面都有所突破，但在證券發(fā)行方面又有“退步”，證券的定義還不夠大，缺乏發(fā)行豁免制度，算是一次相對“中庸”的修訂。

　　彭冰表示，20年來，《證券法》修改5次，看起來不少，其實遠遠不夠�？梢詫Ρ鹊氖俏覈�臺灣地區(qū)的《證券交易法》，1968年通過，至2019年8月已經(jīng)修訂26次，其中2000年之后修訂22次，幾乎無年不修，甚至某些年一年幾修（2010、2015和2018年都一年三修）。為什么如此頻繁？就是要通過修法及時反映和應(yīng)對市場變化�！蹲C券法》修法不是畢其功于一役，而是永遠在路上。我們要認識到，此次修法通過并沒有結(jié)束《證券法》的研究工作，而是開始了一段新的繼續(xù)審視《證券法》

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